季节性淡季预期谨慎情况下，铝价延续反弹空间有限

　　上周铝价冲高，伦铝周涨2.78%至2484美元/吨，沪铝主力合约收至20190元/吨。国内铝锭库存延续去化，铝锭社会库存录得58.1万吨，周环比减少3.8万吨，保税区库存周环比减少0.45至11.2万吨，国内主流消费地铝棒库存13.82万吨，同样表现为去库；LME市场铝库存周环比减少0.9至39.5万吨。随着库存去化，现货市场货源收紧，市场成交尚可，周五国内铝锭现货升水期货扩大至70元/吨，LME市场现货升水5.8美元/吨。

　　宏观面中美会谈取得实质性讲展，宣布缓解对彼此商品加征的关税。会谈结果好于预期，市场风险偏好明显回升。但周末公布的美国经济数据疲软，需求担忧有所开温。基本面，供应端电解铝产能仍继续此前的产能转移及少量复产，供应基本稳定。消费端，上周铝材开工率边际小幅下滑，铝型材、铝板带、铝箔和铝线缆周度开工率均持稳或下滑，在淡旺季过度阶段，下游开工仍有一定韧性。

　　展望后市，中美谈判利好推动铝价反弹，上周交易宏观利好比较充分，沪铝已回补4月初跳空缺口。盘面上大幅反弹之际整体持仓并未跟随上行，多头资金犹豫。因此尽管中美贸易谈判好于预期，但关税偏高仍使得经济走弱的忧虑不小。基本面上看铝棒加工费偏高有利于铝锭库存继续去化，叠加成本端氧化铝受消息影响价格上涨，铝价支撑偏强，下游消费较前期预期稍好，去库仍在维持，但临近季节性淡季，去库持续性仍存疑，铝价在连续反弹之后，再向上走还需更多利好刺激，预期谨慎情况下，预计铝价延续反弹空间有限。本周沪铝运行区间参考19800-20400元/吨；伦铝运行区间参考2430-2530美元/吨。