4.83亿元跨界半导体检测，凯伦股份转型求变能否“破局”？

4月21日下午，江苏凯伦建材股份有限公司（下称“凯伦股份”）与苏州佳智彩光电科技有限公司（下称“佳智彩”）投资并购签约仪式在凯伦高分子产业园召开。凯伦股份以支付现金收购佳智彩51%股权，以从事证券期货服务业务的评估机构出具的权益评估价值为定价参考，最终确定转让价格为人民币48,318.52万元。收购完成后，佳智彩成为凯伦股份控股子公司。凯伦股份董事长钱林弟称，目前佳智彩已经站在自身行业的前沿，凯伦股份后续也将大力支持佳智彩的发展，共享品牌力，共拓新市场。凯伦股份总裁李忠人表示，凯伦股份的多元化业务迎来佳智彩这样的生力军，既增加了公司的新兴技术含量，也满足了人们对科技进步的进取欲和精神需要。凯伦股份表示，佳智彩的加入，将为上市公司的持续健康发展注入崭新的动能，双方将整合资源优势，共同推动各自业务的创新升级。近年来，凯伦股份致力于“去地产化”转型，以便在行业寒冬中实现战略突围。收购佳智彩，也是其转型的举措之一。不过，从数据来看，目前凯伦股份还有很长的一段路要走。2024年，凯伦股份交出了一份“不太理想”的成绩单：营收23.80亿元，同比下降15.02%；归母净利润-5.39亿元，同比减少2479.49%。年报指出，这一亏损主要源于主动压缩回款周期较长的地产商直销业务，导致直销收入下降。亏损5.39亿元，主要系收入下降、计提信用减值损失及资产减值损失所致。尽管报告期内，凯伦股份房地产业务占比在2023年快速下降的基础上进一步下降。房地产行业持续低迷，新建商品房销售面积下降12.9%，还是直接冲击了防水材料需求。去年，凯伦防水材料销售实现营收18.43亿元，同比下降22.58%；防水工程施工营收同比增长25.51%至5.14亿元。分产品来看，防水卷材营收为12.62亿元，同比下降24.33%；防水涂料实现营收4.24亿元，同比下降31.47%；防水施工实现营收5.14亿元，同比增长25.51%。不尽人意的业绩表现，引发了投资者们的担忧。依据年报，截至2025年4月18日，共有10个机构投资者披露持有凯伦股份A股股份，合计持股量达1.49亿股，占凯伦股份总股本的39.31%。相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌了2.82个百分点。业绩下滑、投资者信心消减...转型带来的阵痛更加坚定了凯伦股份“要通过逐步的战略转型，成为一家多应用领域并重的上市企业”的决心。此次收购佳智彩51%股权，其目标直指半导体检测设备领域，颇有要培育公司第二甚至第三增长曲线之势。佳智彩成立于2017年，是一家新型显示器检测与半导体业务的高科技公司，专注于显示面板、半导体、新能源锂电行业检测设备和解决方案。2023-2024年，佳智彩销售额分别为2.66亿元、2.33亿元，归母净利润分别为5812万元、4640万元。值得一提的是，佳智彩除了净利率高达20%，远高于防水行业外，其现金流表现也相对良好——2023年和2024年分别为3923万元，1.17亿元。此外，双方签订了一份相当“激进”的对赌协议：佳智彩承诺2025年-2027年的扣非净利润分别不低于5500万元、7500万元、1.11亿元，且三年累计净利润不低于2.4亿元，年均增长率约40%。对于这份提出较高要求的业绩承诺或很难兑现，凯伦股份亦在公告中称，业绩承诺的实现取决于未来市场环境、产业政策、下游客户需求等因素。如果未完成业绩承诺，将向凯伦股份进行相应补偿。试图通过跨界开发新的增长极，“摆脱”对房地产的依赖，于凯伦股份而言是一个极好的出发点。然而，跨界转型并非坦途，三年累积2.4亿净利润的业绩对赌的风险仍需警惕。未来，凯伦股份能否成功在新领域破局，仍值得观望。