钴价仍将在低位运行

电解钴/硫酸钴价格走势图 数据来源：同花顺iFind，五矿经研院 国内三元电池装机占比走势图 数据来源：五矿经研院 　　2024年，国内三元动力电池市场份额大幅压缩，但总量依然保持增长；欧美新能源汽车市场持续低迷，在欧美对我国新能源汽车出口的关税限制下，我国三元动力电池出口同比下降；钴资源供应明显增长，钴原料进口保持较高增速，钴市场震荡回落，弱势运行。展望2025年，钴市场需求较2024年或略有改善，但钴供应仍将保持在高位且略有增长，且社会库存高企，预计钴市场仍将在低位运行。 　　钴价震荡回落弱势运行 　　2024年，由于三元电池领域需求持续疲软，及海外钴资源开发和进口保持快速增长，钴市场总体震荡回落，弱势运行。2024年12月31日，电解钴价格（≥99.8%，上海有色现货均价）收于17.05万元/吨，相比2024年初的22.25万元/吨累计下降23.4%；七水硫酸钴价格（钴≥20.5%）收于2.68万元/吨，相比年初的3.21万元/吨累计下降16.7%。 　　2025年1月，钴市场继续震荡探底。1月15日，电解钴价格（≥99.8%，上海有色现货均价）收于16.35万元/吨；七水硫酸钴价格（钴≥20.5%）收于2.67万元/吨。 　　国内三元动力电池 　　市场份额大幅压缩 　　2024年，国家“以旧换新”政策对新能源汽车消费拉动效应明显，国内新能源汽车及动力电池整体保持旺盛增长。中汽协发布的数据显示，2024年，我国新能源汽车累计产销量分别为1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，销量增速相比2023年仅下降2.5%；新能源汽车市场占有率为40.9%，相比2023年的31.6%提高了9.3%。动力电池装机方面，根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2024年，我国动力电池累计装车量548.4GWh,累计同比增长41.5%。 　　三元电池市场份额继续下降，但总量依然保持增长。2024年，国内三元电池产量和装车量分别为278.3GWh和139GWh，同比分别增长13.6%和10.2%。三元电池在动力电池装机中的占比为25.3%，相比于2023年的32.6%下降7.3%。2024年，宁德时代等龙头电池企业推出的神行超充电池、“骁遥”超级增混电池等高性能磷酸铁锂电池对纯电电动汽车、增程式及插混式电动汽车领域的三元电池市场份额形成全面“围剿”，三元电池市场份额进入严峻境地。 　　欧美新能源汽车市场持续低迷 　　欧美新能源汽车市场以三元电池为主，但2024年欧美新能源汽车市场持续低迷。据Cleantechnica统计，2024年1—11月，欧洲新能源乘用车累计销量265.8万台，同比下降3.2%；美国新能源乘用车销量138.0万台，同比仅增长10%。 　　由于海外市场低迷和欧美地区对我国新能源汽车出口加征关税，我国新能源汽车出口明显放缓，三元动力电池出口出现下降。2024年，我国新能源汽车出口128.4万辆，在欧美市场疲软和壁垒抬升的情况下，同比仅实现6.7%的增长，且增长主要得益于插混车型出口的大幅增长。从具体来看，我国纯电动汽车出口98.7万辆，同比下降10.4%；插混汽车出口29.7万辆，同比增长190%，其中，绝大部分为磷酸铁锂电池。2024年，我国三元电池累计出口85.6GWh，同比下降1.3%；三元电池占动力电池出口的比例为64%。 　　我国三元材料生产小幅增长 　　钴酸锂消费实现正增长 　　2024年，我国三元材料产量同比保持小幅增长。据SMM统计，2024年，我国三元前驱体和三元材料累计产量分别为85.1万吨和68.6万吨，同比分别增长4.4%和10.5%。 　　从三元电池产量/（装机量+出口）、三元材料产量（2千吨）/三元电池产量（GWh）、三元前驱体产量/三元材料产量等3个比值的变化情况来看，2024年上半年，我国三元电池和三元材料产量相对于需求仍处于相对高位；2024年下半年则有所回落，处于相对均衡的水平。 　　消费电子领域，2024年，我国智能手机消费实现正增长，钴酸锂正极材料产量实现15%左右的增长。中国通信研究院数据显示，2024年1—11月，国内市场手机出货量2.80亿部，同比增长7.2%，其中，5G手机2.41亿部，同比增长12.0%，占同期手机出货量的86.2%。从钴酸锂生产情况来看，2024年，我国钴酸锂累计产量8.8万吨，同比增长14.8%。 　　硫酸钴生产总体大幅收缩 　　四氧化三钴保持较快增长 　　2024年，我国硫酸钴（三元材料的生产原料）生产持续大幅收缩。据SMM统计，2024年，硫酸钴累计产量为6.2万吨，同比下降23.5%，生产总体仍呈现收缩特征。 　　2024年，我国四氧化三钴（钴酸锂的生产原料）生产保持较快增长。据SMM统计，2024年，我国四氧化三钴累计产量为9.4万吨，同比增长23.5%。 　　钴资源供应明显增长 　　钴原料进口保持较高增速 　　资源项目方面，2024年，在铜价较高的情况下，刚果（金）铜钴矿产持续加快铜矿生产，印尼红土镍矿生产也显著增加，从而带动钴副产品产量持续增长，全球钴资源供应进一步宽松。据安泰科测算，2024年，全球钴原料供给约为27.67万金属吨，同比增长20.56%。从分国别来看，刚果（金）钴产量约为20.74万金属吨，占比约75%；印尼钴产量约为3.2万吨，占比11.6%；古巴钴产量0.56万吨，占比2%。2024年，钴原料生产最大的增量来自于洛阳钼业在刚果（金）的两个项目。其发布的2024年三季报显示，洛阳钼业2024年前三季度共生产钴8.47万金属吨，同比增长127.4%，共销售钴7.98万吨，同比增长1021%，即2024年前三季度销量相比2023年同期大幅增加超过7.2万吨。 　　原料进口方面，2024年，我国钴原料进口大幅增长，并以钴湿法中间品进口为主要增量。据测算，2024年1—11月，我国进口钴原料19.91万吨，同比增长59.7%。其中，钴湿法中间品进口17.26万吨金属量，同比增长74.47%，镍湿法中间品带入钴2.42万吨金属量，同比增长9.75%。预计2024年，我国钴原料进口将达到21.9万吨。 　　2025年钴价 　　或继续保持低位震荡 　　展望2025年，钴市场需求有望比2024年略有改善。新能源汽车领域，我国新一年的“以旧换新”政策已经正式发布，补贴力度不减，且范围有一定扩大，预计2025年新能源汽车国内销量有望保持30%左右的增长。我国三元动力电池份额仍面临磷酸铁锂电池的挤占压力，但进一步压缩的空间有限，总量仍有望保持增长。以三元电池为主的欧美新能源汽车市场面临分化。对于欧洲市场，随着美国新任总统特朗普的正式上任，乌克兰危机或迎来和谈的转机，给欧洲经济带来新的发展契机，预计欧洲新能源汽车和三元电池需求有望实现20%左右的增长。对于美国市场，尽管特朗普全面推翻拜登政府的新能源发展目标和政策，但特斯拉等相关品牌已经有了较高的市场接受度，因此，美国市场不一定会出现较大幅度的下滑，且美国市场规模较小影响相对有限。智能手机装备领域，随着人工智能的快速发展，智能手机领域的钴酸锂电池消费增速有望保持增长。 　　2025年，钴资源端供给总体呈稳中略有增长的态势，我国钴原料进口仍将保持在高位，钴市场过剩的形势仍将持续。且总体社会库存已经累积在高位，在需求难有大幅改善的情况下，预计钴价仍将在低位运行。 　　（作者单位：五矿经济研究院）