2025年8月11日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

8月11日讯，A股市场全日整荡走高，上证综指盘中一度刷新年内高点。截至收盘，上证综指收涨0.34%，深证成指收涨1.46%，创业板指收涨1.96%。沪深两市全日成交额达1.83万亿。

【铜仓单日报】8月11日上期所铜增加2003吨至23275吨

【铝仓单日报】8月11日上期所铝增加4733吨至48332吨

【铅仓单日报】8月11日上期所铅增加201吨至58683吨

【锌仓单日报】8月11日上期所锌增加1148吨至15494吨

【锡仓单日报】8月11日上期所锡减少143吨至7326吨

【镍仓单日报】8月11日上期所镍增加102吨至20723吨

【不锈钢仓单日报】8月11日上期所不锈钢增加53吨至103036吨

【铜】

 沪铜2509，报收79020，涨580；

周一沪铜突破多日震荡区间震荡上扬，日线收于实体中阳K线，价格重心上移。海外供应端扰动较前期略有增加，不过部分事态有所平息。智利国家铜业公司表示，该公司已获得智利劳动监察办公室的授权，恢复ElTeniente铜矿的部分作业。国内铜精矿现货加工费近期整体低位反弹，但反弹幅度较为有限，矿紧担忧难以出现明显缓解。最近美联储降息预期升温，日内工业品多头氛围较强，铜市供需面压力不大，沪铜周五夜盘有所走强，日内延续涨势，收盘上涨0.74%。 

供应端，最近海外供应端扰动较前期略有增加，不过部分事态有所平息。智利国家铜业公司表示，该公司已获得智利劳动监察办公室的授权，恢复El Teniente铜矿的部分作业。国内铜精矿现货加工费近期整体低位反弹，但反弹幅度较为有限，矿紧担忧难以出现明显缓解。消费端，上涨铜价回落，下游补库增多，截止8月11日，国内市场电解铜现货库存13.22万吨，较7日减少0.11万吨.综合来看，近期美国公布的经济数据疲软，市场担忧海外需求，市场降息预期得到显著修复，对铜价提振明显。另外铜供需相对健康，铜矿供应持续紧缺，近期矿端干扰事件频发:海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产;铜需求端在电网及新能源提振下韧性较强。预计短期仍将偏强震荡上扬。 

展望晚间，铜价震荡上扬，区间关注78700-79300。

【铝】

沪铝2508，报收20700元/吨，涨30元。

周一铝价在20630-20700区间内震荡反弹，午后有反弹虚破20700上沿压力迹象，最高价报20735元/吨位置，换月临近，成交量及持仓量均微幅下降，经历铝价上周剧烈波动后，市场观望情绪偏浓，淡季背景下，库存仍在累增，消费未见明显增量，铝价上行空间受限，但另一方面，美联储降息预期及A股表现强势的背景下，宏观支撑仍在，宏观面及基本面影响相悖，叠加资金出逃，铝价日内勉强守住MA5等短期均线系统支撑窄幅盘整。

供应端持稳但库存高企。国内电解铝运行产能维持高位，铝水比例回落导致铸锭量增加，市场可流通货源增多。需求端淡季特征显著。下游消费仍处于传统淡季，光伏、新能源汽车、家电板带等领域订单未见明显好转。铝棒出库量环比减少，铝锭、铝棒库存持续累积，凸显隐性库存压力。尽管部分地区（如中原）因低价刺激出现小幅补库，但整体需求回暖信号尚未明确。综合来看，预计铝价或将在高位区间内震荡回落，关注20500支撑表现

展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20500-20750

【锌】

沪锌2509，报收22590，涨85元。

周一沪锌小幅回落后震荡上扬，日线收于实体中阳K线，价格重心小幅上移。隔夜美联储理事鲍曼表示，赞成今年降息三次，会敦促美联储的其他决策者在9月召开的会议上(支持)开始降息。市场对美联储9月降息预期渐强，叠加美俄据称寻求达成俄乌停火协议，风险偏好抬升。锌市供应增加而需求疲弱，LME锌库存持续下降，锌价走势略显迟疑。沪锌日内跟随金属板块偏强运行，午后小幅回落，收盘仍涨0.38%。

供应端，由于矿端持续宽松，锌矿加工费整体反弹，冶炼厂利润好转，最近国内锌冶炼端供应明显增加，且部分冶炼厂推迟检修，8月产量有继续增加预期。华北某锌冶炼厂现推迟原计划9、10月份的检修，后续具体检修时间待定。需求端看，锌价走强，下游需求仍然受制于淡季，社会库存继续累积。截至8月7日，国内锌锭社会库为9.13万吨，较4日增加0.41万吨。综合来看，美元指数走低，金属普遍反弹上扬。主力合约到期日落在“金九银十”阶段，国内财政和美联储降息的预期偏积极，宏观和供增需弱的基本面共振不足，沪锌加权持仓降至20.9万手，资金拥挤度明显下滑。基本面外强内弱，短期将震荡运行。

展望晚间，锌价震荡运行，区间关注22480-22680。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收13225元/吨，涨180元。

周一不锈钢期价强势拉升，短线升幅近200元，午后刷新13280的短期反弹高点，多头力量占优，成交大幅放量，早盘随着期价有效摆脱短期13100关键压力位置后，技术性多头有追高表现，叠加日内A股及黑色系商品表现强势，从情绪面及冶炼端上均提振期价继续上攻，情绪面主导期价。基本面上，近几周不锈钢库存有一定去库表现，现货各规格屡有探涨动作，提振期价。8月8日不锈钢期货库存录得102983.00吨，较上一交易日减少3.00吨。

不锈钢：供应端压力回升。8 月粗钢排产环比上升 2.29%，预计产量回升至 330 万吨，印尼镍矿协会虽呼吁控制产量，但 8 月基准价小幅上涨至 15,028.33 美元 / 干公吨，显示供应政策调整有限。国内电解镍运行产能维持高位，叠加印尼火法镍矿价格仍有 10-15 美元 / 吨的下跌空间，成本支撑力度边际减弱。需求端淡季特征显著，下游消费持续疲软，房地产和家电行业需求未见明显改善。7 月制造业 PMI 连续 4 个月收缩，新订单指数回落至荣枯线下方，显示内需不足。尽管新能源汽车出口订单回落幅度较小，但整体需求回暖信号尚未明确。不锈钢社会库存虽环比下降 1.00%，但 300 系冷轧库存上升，结构性过剩问题突出。综合而言，预计期价承压13300关口震荡回落的可能性较大。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注12830-13080