2025年7月18日 星期五 有色金属晚评

【宏观消息】

7月18日讯，A股三大股指全日震荡上升，沪指创年内收盘新高，创业板指创年内新高后回落。截至收盘，沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市全天成交额1.57万亿，较上个交易日放量317亿。盘面上，市场热点分化，个股上涨和下跌家数基本相当。

【铜仓单日报】7月18日上期所铜减少3900吨至38239吨

【铝仓单日报】7月18日上期所铝减少1501吨至66548吨

【铅仓单日报】7月18日上期所铅减少200吨至60084吨

【锌仓单日报】7月18日上期所锌减少202吨至11361吨

【锡仓单日报】7月18日上期所锡增加104吨至6817吨

【镍仓单日报】7月18日上期所镍增加602吨至21560吨

【不锈钢仓单日报】7月18日上期所不锈钢减少6973吨至103599吨

【铜】

 沪铜2508，报收78410，涨510；

周五沪铜沪铜震荡反弹，日线收于实体中阳K线，仍受压于10日均线。隔夜公布的美国6月零售销售环比增长0.6%超预期，扭转此前两月跌势;美联储理事沃勒表示美联储应当在7月降息25个基点;美股、美债走高，铜价亦受到提振。沪铜早间小幅高开，短期非美地区库存并未大增，沪铜暂时企稳。日内偏强震荡，收盘上涨0.65%。

统计局数据显示，中国2025年6月精炼铜产量为130.2万吨，同比增加14.2%;1-6月累计产量为736.3万吨，同比增加9.5%。今年以来新产能逐步达产及月底有新的冶炼项目投产出铜，带动阴极铜产量仍保持增长趋势。消费端，铜价重心回落，下但近期下游采购需求亦较为有限，部分仓库出库量有所下滑，截止7月17日，国内市场电解铜现货库存14.44万吨，较14日增加0.24万吨.综合来看，美关税政策导致全球对经济前景预期下滑，短端内外库存持续累库，对铜而言并无显著利多推动，价格表现偏弱。但国内反内卷影响盘面，工业品走势较为反复，导致铜趋势性也不明朗。考虑到7月正处于国内铜消费淡季，且近期宏观面未有明显利多驱动，预计短期铜价仍将偏弱震荡运行。

展望晚间，铜价震荡反弹，区间关注78000-78800。

【铝】

沪铝2508，报收20510元/吨，涨85元。

周五铝价偏强震荡，长上影中阳K线报收，最高价触及20580元/吨位置，持仓量大幅增加，突破20450短期压力后，多头力量回归，成交放量。隔夜铝价拉升，主要由于17日晚，几内亚国家电视台发布矿业与地质部签署的部长令，宣布正式撤销45家矿业公司的勘探与开采许可证，其中包括六家铝土矿企业。沪铝价格应声上扬，一举突破20450关键压力实现拉升，亚盘伊始随着黑色系期价冲高回落行情影响，沪铝也有惯性上冲表现，刷新日内高点，而今天库存数据表现不佳，铝价转至20500上方窄幅震荡。

供应端压力或增：7 月部分省份铸锭量可能增加，到货将持续。随着贸易商需求下降，若价格回调会刺激持货商出货，流通货源或将增加，对铝价产生一定压制。需求端表现仍弱：当前处于消费淡季，高温天气持续压制下游压铸企业开工，叠加铝价高位削弱终端采购意愿，短期需求难以明显改观。宏观层面仍是本周铝价的关注焦点。美国总统特朗普将签署大规模减税及支出法案，可能带动美指下踩，铝价短线有冲顶可能，但上方空间有限，以脉冲性行情为主。此外，美国关税大限相关情况预计整体偏利空影响，可能导致铝价再次承压。综合来看，预计铝价整体呈现震荡态势，价格重心或微幅上移，下方有一定支撑，涨跌空间受限。行

展望晚间，铝价窄幅震荡，区间关注20430-20630

【锌】

沪锌2509，报收22295，涨235元。

周五沪锌震荡上扬，日线收于实体中阳K线，价格突破短期均线上方。美国6月零售销售的反弹幅度超过预期，表明经济活动略有改善，隔夜美元指数继续反弹,不过市场风险情绪尚好。锌基本面供应有增加预期，但最新库存维持不变，库存没明显增加。适逢国内反内卷政策预期下黑色强势上涨，锌价提振上扬，日内一度上涨至22375后小幅回落，收盘涨1.07%。

供应端，锌矿生产稳定，全年产量指引不变，下半年原料延续趋松态势。炼厂原料库存重塑后生产有保障，且三大新增项目陆续释放增量，供应维持高增速。需求端看，前期大雨影响解除，镀锌企业开工小幅回升;部分因设备检修的企业复产,压铸锌合金企业开工环比小增，氧化锌企业开工率微降，终端消费多疲软。截至7月17日，国内锌锭社会库存较周一持平，较上周四增加0.15万吨至7.42万吨。综合来看，关税扰动抑制市场风险偏好，基本面国内锌精矿加工费上行，大部分今年新增项目己启动，国内矿端维持较为宽裕的状态。消费淡季的背景下下游维持看弱后市，基本面较疲软。而短期受国内政策预期黑色走强，锌价带动上扬，关注前期高点阻力22500，预计仍将震荡运行。

展望晚间，锌价震荡上扬，区间关注22200-22500。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收12725元/吨，涨50元。

周五不锈钢期价呈现冲高回落行情，长上影小阳K线报收，最高价触及12780元位置，成交放量，期价面对前高压力位置，多头仍有迟疑。由于日内黑色系商品波动较为剧烈，因此对不锈钢期价波动引导性有所增加。但供需两弱的背景下下，不锈钢反弹幅度远不及黑色系商品。尽管期价未有亮眼表现，但现货市场已有回暖迹象，询盘热情逐渐回暖，库存再次小幅录降，基本面正边际好转，限制期价持续回调空间。

供应端：减产预期与实际执行存在落差。钢厂减产力度有限，尽管部分钢厂因利润压缩提出减产计划（如唐山烧结机限产 30%、新疆钢厂减产 10%），但实际执行效果尚未完全显现。需求端：淡季特征显著，出口承压。国内消费疲软，7 月高温天气抑制建筑及制造业活动，不锈钢社会库存高达 115 万吨（同比增 20%），尽管 6 月制造业 PMI 新订单指数回升至扩张区间（50.2%），但不锈钢相关的黑色金属冶炼等行业仍处收缩区间，难以支撑价格反弹。出口面临贸易壁垒，中国对欧盟、英国、韩国和印尼的不锈钢热轧板卷继续征收反倾销税，叠加土耳其、墨西哥等国的关税调整，5 月不锈钢出口环比降 2.56%、同比降 4.66%。综合而言：库存高企和需求淡季构成主要压制因素，而成本端支撑回暖和宏观情绪波动可能引发阶段性反弹，本周期价或有望重拾反弹态势。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注12600-12800