一、供应：
据悉上周云南地区多家锌炼厂近期有收到后续要限电的通知，但尚未有明确的限电措施下达。云南锌冶炼（含合金）产能116万吨，假设锌冶炼产能限产幅度和铝的限产幅度15%一样，那预计将影响17.4万吨。但考虑到过去几年云南限电对锌冶炼实际的影响都比较小，而且目前看云南各水库水位线偏高，涝季蓄水量也较往年偏高，预计云南的限电影响不会很大。海外上周Nyrstar位于美国田纳西州中部矿山（包括Gordonsville和Cumberland两座地下锌矿）因为锌价跌破生产成本将在11月30日暂时停产。两座矿山年产量约在4.8-5.5万金属吨附近，虽矿量不大，但将使得本已很紧张锌矿市场雪上加霜，明年长单TC谈判在即，加工费或将再下一台阶。
二、需求：
上周下游企业随着锌价走高拿货明显走弱，但由于锌价维持高位一段时间，下游原料库存较低，刚需采购需求仍在。下游开工方面，上周河北及天津地区因为雾霾影响，部分中小型镀锌企业白天关停，大厂影响则相对有限。
三、库存：
SMM社会库存周环比减少0.19万吨至9.50万吨，同比增加58.60%；上期所库存周环比增加0.17万吨至3.35万吨，同比增加34.59%；LME库存周环比增加0.21万吨至7.87万吨，同比增加77.67%。
四、策略观点：
6月底停产的tara和上周停产的两座矿山成本基本都是处于全球矿山成本曲线的90%分位线附近，并且都是因为锌价跌破成本线而暂停生产。因此在宏观不出大风险的情况下，海外在2，300~2，400美元/吨有强支撑。上方空间则因为欧洲需求仍无起色，LME或将延续交仓，国内需求虽有韧性，但短期上行动力不强，锌价后续或将震荡偏强。
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