碳酸锂旺季底部支撑较强

　　7月中旬—9月上旬，碳酸锂市场呈现剧烈波动。7月初，焦煤、多晶硅、工业硅、碳酸锂等超跌品种在“反内卷”的呼声下摆脱下跌趋势。随后，碳酸锂市场博弈点转向资源端，宜春储量核实、藏格锂业停产、宜春银锂检修等消息引发矿端供给收紧，而宁德时代宜春锂云母矿停产将市场情绪推向高潮，碳酸锂期货价格一度冲高至9万元附近。后续市场情绪逐渐降温，交易回归基本面。国内碳酸锂产量小幅回调后持续增长，实际供需缺口低于市场预期。同时，产业资金珍惜盘面套保机会，多头资金逐渐谨慎，压制锂价上涨。受宜春锂云母复产消息的扰动，锂价回落，近期在7万~7.5万元区间震荡。 　　旺季基本面修复 　　8—11月为锂电中游材料生产的传统旺季，其间国内磷酸铁锂和三元材料的产量约占全年产量的40%，对应锂盐需求高峰。当前处于锂电旺季，碳酸锂基本面修复，市场现货不再宽松，碳酸锂底部支撑抬升。 　　供给压力阶段性缓解。8月初以来，宜春锂云母停产，云母提锂月度产量跌落至1.1万吨附近，仅为峰值的55%~60%。虽然海外锂辉石到港加速，弥补云母端缺口，但9月国内碳酸锂产量预计仅环比持平。同时，南美锂盐输入增长有限。7月，智利碳酸锂出口数量为2.09万吨，环比增加43%，同比增加4%。其中，出口到中国1.36万吨，环比增加33%，同比减少13%。8月，智利碳酸锂出口16903吨，环比减少19.2%，其中，向中国出口12982吨，环比减少4.8%，同比增加6.9%。 　　旺季需求预期较强。中欧新能源汽车推广乐观，中美储能需求加速释放，绿色能源转型进程高于预期。1—8月，我国动力和其他电池累计产量为970.7GWh，累计同比增长54.3%。前8个月，我国新能源汽车产销累计完成962.5万辆和962万辆，同比分别增长37.3%和36.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的45.5%。特别是乘用车领域，新能源新车渐成市场主流，前35周总计渗透率51.3%，全年有望超过55%。随着电池容量和快充技术进步，消费者里程焦虑逐步缓解，多款爆款纯电车型上市备受追捧，电车结构中纯电渗透率迎来反转。前8个月，国内新能源汽车销量中，混动车型占比约为35.8%，大幅低于2024年的40%，电动汽车单车带电量较去年同期高出约10%。 　　国内碳酸锂库存持续下降。9月18日，SMM国内碳酸锂库存报137531吨，环比上周减少981吨，环比下降0.7%，自8月初以来，连续6周下降。整体上，当前国内总库存较去年同期高9.3%，而表观消费量同比高约三分之一，库销比明显修复。分项来看，上游盐厂库存较去年同期减少30.7%，碳酸锂可流通现货偏紧。 　　后市展望 　　碳酸锂期货处在调整期，多空资金较为谨慎，等待方向驱动。从短期来看，国内需求维持高位，下游企业国庆假期后尚有备货需求释放。在宁德时代枧下窝矿山复产前，国内碳酸锂现货市场或维持偏紧状态，锂价底部支撑较强。 　　资源端供给持续性成疑。首先，根据《宜春自然资源局关于编制储量核实报告的通知》，宜春8个矿山存在越权办理登记手续问题，要求9月30日前补报矿种变更储量核实报告待专家评审。在相关报告审批完成之前，市场上围绕锂云母开采持续性的问题或有诸多讨论。其次，宁德时代枧下窝矿山并未有确切的复产时间，前期据《期货日报》报道，该矿复产工作争取在11月完成。枧下窝在国内锂盐供给中占比较大，将影响市场预期。最后，非洲矿山供给面临一定的不确定性，如马里动乱发展方向将影响在产锂精矿运输进度；而国内外盐湖地区均偶尔涉及相关环保问题。 　　需求预期差。2026年，国内新能源汽车购置税补贴将从免征收调整为减半征收，部分消费者可能因规避购车成本上升而选择在年内完成购车。储能方面，国内外储能出货量增长超预期，市场测算普遍较年初上调约10%~15%。全球绿色能源转型和人工智能技术发展或加速新型储能需求。 　　在当前基本面数据上推演，2026年，全球锂供应过剩幅度约为11%，与2024年、2025年接近，锂价上涨面临阻力。资源端扰动仍可能是打开锂价上方空间的主要推手，国内锂云母和澳大利亚以及美洲、非洲均存在部分高成本矿山面临经营压力，资源端扰动将带来阶段性行情。 　　需求端留意宏观面或政策面驱动。国内“两新”政策对汽车消费增长拉动成效明显。自2024年9月补贴加码以来，2024年9月—2025年8月，国内汽车总销量和新能源汽车销量同比增速分别为10.4%和38.8%，较2023年9月—2024年8月的同比增速高1.9个百分点和6.4个百分点。欧洲区域碳排放政策促进电动化进程。如2025—2027年，欧盟乘用车的平均排放量新目标为93.6g CO2/公里，未达要求的车企将面临巨额罚款。为达到欧盟乘用车碳排放标准，国际清洁交通委员会预计欧盟电动汽车渗透率需提高至28%。对应电动乘用车销量需增加70万~80万辆。政策扶持在各国推进新能源交通转型中扮演重要角色，主要消费国政策导向影响需求预期兑现。 （吴坤金 曾宇轲）