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9家公司7家增长,门窗市场逐渐回暖

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2024年05月25日 10:56:31
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虽然目前来看,完全以门窗为主业上市的企业并不多,但是由于门窗市场规模的不断增长,资本市场的门窗赛道逐渐成形。为了便于与其他赛道对比,门窗洞察通过两年多的观察,逐渐将行业基本认可的9大门窗概念上市企业,归纳为上市公司门窗阵营。而随着好博窗控等企业冲刺IPO获得最新进展,大门窗概念的上市公司阵营或将在2024年得到扩充。


自2023年以来,在房地产暴雷、巨头跨界、存量市场、价格内卷等多重因素的叠加影响下,门窗行业的竞争日趋激烈,整合与洗牌在加速进行。为了在新的竞争市场中获得一席之地,过去一年,门窗行业,一方面试图减弱对房地产行业的依赖;另一方面,也在极力布局抢增长,寻找新的业务动能。


门窗洞察以豪美新材、海螺新材、梦天家居、江山欧派、王力安防、森鹰窗业、*ST嘉寓等9大上市企业为例,从营业收入、净利润、毛利率、负债等指标对2023年财报进行对比,以这些获得监管而披露的数据,作为认知当下门窗行业经济发展的基础,分析谁的盈利能力更优秀,谁的现金流更充裕,以及谁的偿债压力更沉重?


01 豪美新材营收居首,江山欧派净利润第一


在这9家企业中,豪美新材以59.86亿元,喜提营收排名榜首;而江山欧派则以3.9亿元,夺得净利润第一;在营收和净利润增长项目上,王力安防以38.2%的增速获得营收增长榜头名,豪美新材以262.72%的增速,拿下净利润增长第一。


从整体营收数据来看,江山欧派以木门品类主打,进入9大门窗上市公司前三甲;营收排名第一的豪美新材,其旗下系统门窗贝克洛也获得5.03亿的年营收。除梦天家居与*ST嘉寓以外,7家上市公司营收获得5.6%-38.2%的增长。


从整体净利润数据来看,江山欧派、豪美新材、森鹰窗业及玉马遮阳4家公司,是净利润超过1亿元的企业;除了梦天家居与*ST嘉寓以外,7家上市公司净利润获得5.4%-263%的增长。


由于2022年江山欧派和王力安防出现了净利亏损以及同比增幅大降,所以在2023年的净利润增长数据中,江山欧派净利润增幅为230.63%,王力安防净利润增幅为227.28%,都是翻倍增长。净利润的大幅增长,也使江山欧派在2023年扭亏为盈。在年报中江山欧派的解释了原因,一是进行了营销变革,保证各渠道收入稳步增长,二是在2023年计提的信用减值损失约1.07亿元,较上年同期大幅减少。而王力安防在年报中提到,其主要是靠核心业务增长以及降本增效的带动。


目前,以营收粗略来划分,9家门窗概念企业在营收大体可以分为三档,收入在35亿之上、10亿之上35亿之下、不足10亿;净利可以分为两大档:超1亿和不足1亿。从毛利率来看,以木门或门窗为主打的企业,毛利率水平都比较接近,基本维持在20%-40%。


2023年,玉马遮阳和森鹰窗业的毛利率较高,分别为40.55%和36.19%。梦天家居的毛利率居于第三,为28.11%。江山欧派和王力安防的毛利率较为接近,分别为26.02%、26.75%。


02 *ST嘉寓负债率最高,梦天、森鹰、江山欧派货币资金充裕


纵观9大门窗概念企业的负债率,最高的接近160%,最低的也就不超过7%。9家门窗企业中,*ST嘉寓的资产负债率为159.23%,玉马遮阳的负债率最低,为6.04%。分段来看,负债率30%以下的为梦天家居、森鹰窗业和玉马遮阳;负债率66%-30%之间的有罗普斯金、海螺新材、豪美新材、王力安防、江山欧派;超过66%的有*ST嘉寓。


*ST嘉寓在财报中提到,资产负债率159.23%,净利润亏15亿,公司处于资不抵债状态。截至2023年12月31日,由于嘉寓股份涉及大量诉讼事项,导致公司多个账户被冻结、多处房产被查封,并有大量借款逾期情况,现金流紧张对公司运营构成较大影响。


从9家企业的短期借款和手中现金来看,江山欧派、梦天家居、森鹰窗业和玉马遮阳4家均属于货币资金大大高于短期借款的企业,其手中现金完全可以覆盖短债,所以他们的短债偿还压力会小些。其中,2023年,玉马遮阳和梦天家居都没有短期借款,期末现金及现金等价物分别为5.28亿元和8.83亿元。江山欧派的短期借款较少,为1.14亿元,而其手中现金多达10.60亿元,这也意味着,虽然资产负债率有65.63%,但江山欧派的短债偿还压力并不大。


据优居研究院数据,2023年,门窗行业市场容量万亿元,其中家装零售门窗市场规模超过3500亿+。时至今日,在资本与跨界力量的推动下,门窗行业赛道变得越来越宽厚——全屋门窗定制的兴起,窗户安全性能的升级,双碳潮流下LOW-E玻璃的走红,系统门窗的集成创新,静音、节能、智能或高颜值设计产品的迭代更新……在品类普及和场景开拓的双驱动下,中国门窗行业正在成为家居行业新的增长极,以铝合金门窗为代表的行业新的增量空间逐步显现。可以预见,在人才、资本及产业链的多重推动下,门窗行业的可持续发展也将变得更加坚实和稳固!

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