中国有色金属产业月度景气指数报告（2024年1月）

2023年1月至2024年1月有色金属产业景气指数 　　2024年1月，中国有色金属产业景气指数为25.7，较上月上升0.6个点；先行指数74.8，较上月回落1.1个点；一致指数为76.0，较上月上升1.2个点。数据显示，产业景气指数持续回升，但仍然处在 “正常”区间下部。 产业景气指数持续上升 处在“正常”区间下部 　　2024年1月，中国有色金属产业景气指数为25.7，较上月上升0.6个点。从总体来看，本月景气指数持续上升，但仍处在 “正常”区间下部。 　　在构成有色金属产业景气指数的12项指标中，LMEX指数、M2、汽车产量、家电产量、有色金属固定资产月投资额、有色金属进口额、营业收入、十种有色金属产量、发电量指标、利润总额及有色金属出口额等11项指标位于“正常”区间；商品房销售面积指标位于“过冷”区间。   先行合成指数小幅回落 　　2024年1月先行指数74.8，较上月回落1.1个点。经季节调整后，同比出现回落的指标有2项，分别是LMEX指数和商品房销售面积两项指标，降幅分别是6.3%和28.1%。环比出现回落的有3项，分别是LMEX指数、商品房销售面积和家电产量三项指标，降幅分别是1.8%、3.2%和1.2%。 国内有色金属行业生产平稳 各主要金属产量平稳增长 　　国际方面，2024年1月份以来，全球经济形势呈现出增长放缓、地缘政治虽紧张，但也有一些积极因素的特点。全球经济面临一些挑战和风险，同时也存在一些机遇和潜力。首先，全球经济增长速度似乎正在放缓。根据世界银行的最新报告，全球经济增长预计将从2023年的2.6%降至2024年的2.4%，这将是连续第三年的放缓。这表明全球经济正在经历一段较为低迷的时期，这可能会对全球贸易、投资和生产活动产生一定的负面影响。其次，地缘政治紧张局势依然严峻，这可能给世界经济带来新的风险。例如，美国与俄罗斯之间的关系持续紧张，这可能会对全球能源和金属市场产生冲击，从而影响相关行业的生产和供应链。此外，其他一些地区的冲突和不稳定因素也可能对全球经济产生不利影响。然而，也有一些积极因素正在支撑全球经济。例如，一些主要经济体的通胀压力似乎正在缓解，这有助于各国将发展重心转移到经济恢复的轨道上来。此外，一些国家的降息预期也在逐步升温，这可能会为经济复苏提供一定的货币政策支持。在制造业方面，全球制造业PMI指数在2024年1月份有所上升，这显示全球制造业可能正在逐步摆脱持续弱势运行的态势。欧洲制造业的恢复速度也在加快，这对欧洲经济复苏具有积极意义。分地区来看，美洲制造业PMI为49.6%，较上月上升2个百分点，连续2个月环比上升，且升幅明显，反映出美洲制造业恢复力度有所增强。美国经济恢复力度在2024年初有所提升。IMF近期将美国2024年经济增长预期上调至2.1%，较前期预测值上升0.6个百分点。美联储1月31日的货币政策会议宣布将联邦基金利率目标区间维持在5.25%~5.5%之间不变，并暗示暂时不会降息。此消息一出造成美元指数强势反弹，主要非美货币对美元贬值。欧洲制造业PMI为47.2%，较上月上升1.4个百分点，创出自2023年4月以来的新高，显示欧洲制造业虽未摆脱整体弱势运行态势，但恢复速度较上月有明显加快。 　　国内经济方面，2024年1月份以来，国内宏观经济形势呈现出一些积极的变化。根据国家统计局的数据，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点。这表明我国经济景气水平有所回升，企业生产经营活动继续保持扩张。首先，制造业PMI指数小幅上扬，结束了此前连续3个月的下行过程。这可能是由于宏观稳经济政策协同发力，社会经济持续恢复向好运行，经济活力逐步恢复。此外，随着春节假期的结束，制造业生产活动也逐渐恢复正常，对制造业PMI指数的回升也起到了一定的推动作用。其次，非制造业商务活动指数也有所上升，这表明非制造业领域的企业经营活动也在逐渐改善。这可能与服务业的复苏有关，随着居民消费的逐步恢复，服务业市场需求有所增加，推动了非制造业领域的生产经营活动。综合来看，2024年1月份以来，国内宏观经济形势呈现出企稳回升的态势。然而，也需要注意到，当前经济回升的基础尚不牢固，国内外环境仍然复杂多变，经济恢复和扩大内需仍是未来经济持续回升向好的关键所在。因此，需要继续加强宏观政策的协调配合，推动经济高质量发展，实现经济的稳定增长。 　　产业方面，有色金属行业生产平稳，各主要金属产量平稳增长，2023年，我国十种常用有色金属产量7469.8万吨，比上年增长7.1%（按可比口径计算，下同）。其中，精炼铜产量1299万吨，同比增长13.5%；电解铝产量4159万吨，同比增长3.7%；六种精矿金属量641.5万吨，同比下降0.5%；氧化铝产量8244万吨，同比增长1.4%；铜材产量（尚未扣除企业间重复统计约170万吨）2217万吨，同比增长5%；铝材产量（尚未扣除企业间重复统计约1400万吨）6303.4万吨，增幅由上年的下降1.4%转为增长5.7%。2023年全年，有色金属冶炼和压延加工业产能利用率79.5%，比上年上升0.2个百分点，比全国工业制造业产能利用率高出4.2个百分点。固定资产投资较上年同期明显增长，且增幅高于全国工业投资增幅。2024年1月份，国内稳经济、促恢复和扩内需等宏观政策持续发力，但由于春节假期前后下游加工企业多数已经停工，总体交易氛围冷清。受此影响，国内铜铝等有色金属市场表现基本平稳。以铝为例，当月国内铝价较上月出现一定小幅上涨。SHFE主力合约最低至18595元/吨，最高至19800元/吨，收于19010元/吨，环比下降495元/吨或2.5%。之前市场持续关注的碳酸锂价格出现持续回落的局面，1月份，工业级和电池级碳酸锂均价分别为8.97万元/吨和11.92万元/吨，环比分别下跌17.93%和15.94%，同比分别下跌79.84%和75.37%。预计后市仍将会出现波动。受俄乌战争、巴以冲突以及红海周边海运局势等地缘政治冲突对全球贸易的影响，全球产业链和供应链的稳定性仍将受到挑战。加之国内房地产行业复苏缓慢、铝材出口受阻等不利因素，未来有色金属产业发展仍将面临一定困难，但也应看到，随着国家各项稳经济扩消费政策不断出台并落地，风电、光伏及新能源汽车等新兴产业蓬勃发展，有色金属行业在高质量发展政策带动下，新的一年依然能保持较强韧性和增长活力。 　　综上所述，我们认为，近期有色金属景气指数有望在“正常”区间继续小幅上升。(张念 执笔) 　　附注： 　　1. 有色金属产业先行合成指数（简称先行指数）用于判断有色金属产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下7项指标构成：LMEX指数、M2、家电产量、汽车产量、商品房销售面积、有色金属产业固定资产月投资额、有色金属产品进口额。 　　2. 有色金属产业一致合成指数（简称一致指数）反映当前有色金属产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：十种有色金属产量、发电量、规模以上有色金属企业主营业务收入、规模以上有色金属企业利润总额、有色金属产品出口额。 　　3. 有色金属产业滞后合成指数（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。由以下3项指标构成：规模以上有色金属企业职工人数、规模以上有色金属企业产成品资金（期末占用额）、规模以上有色金属企业流动资产平均余额。 　　4. 综合景气指数反映当前有色金属产业发展景气程度。景气灯号图把产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。综合景气指数由12项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。 　　5. 编制指数所用各项指标均经过季节调整，已剔除季节因素。 　　6. 每月都将对以前的月度景气指数进行修订。当时间序列加入最新的一个月的数据后，以往月度景气指数会或多或少地发生变化，这是模型自动修正的结果。 　　7. 有色金属产业包括有色金属矿采选业和有色金属冶炼压延及加工业。为便于分析，编制有色金属产业景气指数时，暂未包括独立黄金企业的数据。 图1  中国有色金属产业景气指数趋势图 图2  中国有色金属产业景气灯号图 图3  中国有色金属产业合成指数曲线