PPP项目模式助力环保产业快速发展

　　国家发改委网站1月10日消息，国家发改委、证监会、中国证券投资基金业协会与有关企业召开PPP项目资产证券化座谈会，标志着PPP项目资产证券化工作正式启动。分析人士指出，随着投融资创新及强化地方政府履约的一系列配套政策逐步到位，在公共服务领域大力发展PPP模式的障碍逐步扫清，PPP对社会资本的吸引力正在逐步提升。就环保行业而言，PPP是贯穿未来2-3年的投资主线，PPP订单获取能力突出的优势龙头企业值得关注。

　　9家公司业绩预喜

　　Wind数据显示，截至1月10日，共有11家PPP概念板块上市公司发布2016年业绩预告，其中9家业绩预喜，占比达八成。这显示出PPP概念板块的基本面良好。

　　以云投生态为例，公司预计2016年度归属于上市公司股东的净利润为3540万-4050万元，同比增长245%-295%。公司表示，2016年公司业务订单增加，业务收入较上年同期增长；同时，公司加强了成本控制，预计将对2016年度经营业绩产生积极影响。

　　中金环境预计，2016年度归属于上市公司股东的净利润为4.6亿-5.3亿元，同比增长62%-87%。公司表示，本报告期与上年同期相比，新增纳入合并报表范围的子公司江苏金山环保科技有限公司及北京中咨华宇环保技术有限公司环保业务进展较为顺利，盈利情况均达到预期，对公司业绩有较大贡献。

　　三维丝、东江环保、达实智能、岭南园林2016年净利润变动幅度都介于50%-110%之间。业绩预增原因均与订单增加、业务结构调整致使投资收益增加有关。

　　在上述PPP业绩预喜的上市公司中，环保类上市公司占据半壁江山。从财政部项目库的构成上也可以看出，环保PPP是财政部项目库的重要组成部分。数据显示，截至2016年11月，项目库内有环保PPP项目2559个，投资规模15374亿元，分别占财政部项目库的24%和12%。

　　拥抱国资增身价

　　中信证券统计数据显示，2015年迄今，环保上市公司共签订PPP项目225个，投资规模合计2922亿元，项目入库率约为40%。其中，东方园林、碧水源、首创股份、北控水务、启迪桑德分别以629亿元、592亿元、272亿元、234亿元、228亿元位居前5名。

　　有国资背景的行业龙头优势突出。例如与央企股权合作的碧水源、启迪桑德，与地方国企股权合作的东江环保、维尔利，民营环保企业正在拥抱国有资本。东吴证券分析认为，环保企业凭借国资背景更容易获取长期、低成本资金。同时，由于环保行业社会属性较强，与拥有国资背景的企业合作更容易提高获取资源的能力。

　　除拥抱国资为公司增加身价外，与大型产业投资者合作也是一大趋势。复星集团董事总经理张富强表示，通过PPP合同的导入，不少规模相对较小的技术型公司与大型产业投资者合作，公司的品牌可以迅速成长。例如，复星集团专门成立了PPP股权投资平台，以PPP股权方式投资城市基础设施和水务环境领域建设。目前复星已成为中山公用的第二大股东，博天环境的第三大股东。

　　中泰证券分析师程娇翼认为，在产业与资本高度融合的时代，PPP改变了环保行业的订单模式，龙头公司获取合同概率更大，能不断通过资产证券化方式完善产业链、实现快速增长的企业优势则更为明显。

　　业内人士普遍认为，环保领域PPP模式上的障碍正在逐渐扫清，这使其成为2017年环保行业重要的投资主线之一。

　　中信证券指出，在PPP订单获取方面竞争优势突出的环保龙头企业，如碧水源、北控水务及中金环境等；布局资本借力型的专业公司，如二股东为国投高新的津膜科技、实际控制人为诚通集团的岳阳林纸、清华系的华控赛格等；运营类资产较多且有扩张动力的环保公司，例如江南水务、瀚蓝环境等，均值得关注。

　　PPP项目加快落地

　　“2016年公司总计做了100多个PPP项目，2017年预计会做更多PPP项目，目前主要市政基础设施都会通过PPP来实施。”碧水源董秘何愿平对中国证券报记者表示。

　　环保PPP订单向上市公司转移将提升相关公司业绩。展望2017年，PPP模式将给环保行业带来变革。“PPP模式的推广对环保企业的要求变得更高，PPP项目融资需求大，对融资能力和金融创新能力提出更高的要求。”安信证券分析师邵琳琳称，“2017年，环保投资要重点看PPP实际落地的速度以及给企业带来的业绩提升。”

　　邵琳琳分析指出，随着模式的变化、PPP监管的加严和相关要求和提升，环保行业小而乱的局面将逐渐改变，并购重组数量增加，行业洗牌加剧。未来龙头企业的融资能力更强、成本更低，平台化、综合化优势强的公司将获取更多PPP订单。

　　民生证券则分析称，2015年是PPP推广年，2016年是签约年，2017年将是落地开工年。2017年PPP对基建和经济的带动将有实质性贡献。相关预测显示，2017年落地PPP项目累计计划总投资将达4.2万亿元，落地开工规模达1.4万亿元，贡献固定资本形成总额7700亿元，拉动GDP增长1.1个百分点左右。

　　民生证券研究员朱振鑫称：“用PPP实际带来的固定资本形成额除以2016年基期的名义GDP，结果为1.1个百分点，并不是说PPP可以让经济加快1.1个百分点，因为其中有很多项目是存量项目改由PPP模式来推进。但1.1个百分点也在一定程度上说明了PPP对2017年经济的重要程度。如果考虑到PPP对相关产业链及消费的带动，其间接作用还要大得多。”