2025年9月17日 星期三 有色金属晚评

【宏观消息】

9月17日讯，A股三大股指今日集体收涨，截至收盘沪指涨0.37%，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.95%。盘面上，光刻机板块领涨，风电设备午后拉升，贵金属板块集体走低，西部黄金跌超5%。猪肉股、旅游板块回调。沪深两市成交额连续第五个交易日超2万亿，全市场超2500只个股上涨。

【铜仓单日报】9月17日上期所铜减少401吨至33291吨

【铝仓单日报】9月17日上期所铝减少1269吨至74465吨

【铅仓单日报】9月17日上期所铅减少199吨至59218吨

【锌仓单日报】9月17日上期所锌增加550吨至52720吨

【锡仓单日报】9月17日上期所锡减少106吨至7204吨

【镍仓单日报】9月17日上期所镍减少26吨至26141吨

【不锈钢仓单日报】9月17日上期所不锈钢减少480吨至95265吨

【铜】

 沪铜2510，报收80560，跌-530；

周三沪铜小幅高开后冲高震荡回落，收于实体中阴K线，收盘于5日均线下，均线维持多头排列。目前市场消化本次降息25个基点的可能性，鲍威尔讲话传递的政策前景成为关注焦点，靴子落地前夕，市场情绪整体谨慎，贵金属行情回落，铜价也略有下跌。基本面高价对下游需求有一定抑制，沪铜早间小幅低开，日内跌幅略有扩大，收盘下跌0.65%。

供应方面，当前国内铜精矿现货加工费仍然低位徘徊，矿紧状态延续，印尼矿业部一位官员表示，由于自由港麦克莫兰运营的Grasberge铜矿发生泥石流事故，只有Block Cave已经停止运营，其他较小的矿区仍在运营，矿端停产供应担忧发酵。消费端，高价对于铜需求的抑制有所显现，截止9月15日，国内市场电解铜现货库存15.79万吨，较11日增加0.89万吨.综合来看，美联储议息会议前市场谨慎，本月降息25个基点的预期或已被市场充分消化，当前市场高度关注“点阵图"未来路径的变化，部分海外多头基金提前获利了结，日内收盘后伦铜大幅回落，基本面来看，海外主要矿山维持供应中断,国内精铜消费进入复苏周期，社会库存低位震荡，预计短期铜价调整下跌空间也将受限，等待周四凌晨的美联储利率决议。

展望晚间，铜价调整回落，区间关注79800-80600。

【铝】

沪铝2510，报收20940元/吨，跌70元。

周三铝价高位区间偏弱震荡，中阴K线报收，最终收于MA5均线支撑下方，亚盘成交密集区微幅下移至20920-20960位置，尾盘持仓量微幅增加，行情仍在博弈阶段。隔夜美国零售数据表现疲弱，美元指数持续走弱，提振非美商品，伦铝再创新高，但内盘跟涨意愿不强，仅在21000上方盘整，但亚盘伊始，铝价破位21000后小幅杀跌，一方面受到金价下行拖累，另一方面，氧化铝和铸造铝期价均有下行表现，成本端支撑减弱，也侧面施压铝价。

供应端有一定支撑：9月9日国内铝棒两地库存合计 8.75 万吨，较上期库存下跌 0.15 万吨，库存拐点出现，强化旺季来临预期，对铝价有一定的支撑作用。此外，氧化铝方面，虽然本周预计检修逐步结束复产，运行产能预计再度回升，但当前电解铝厂氧化铝原料库存相对较高，对现货采购的意向较弱，因此目前铝价的成本支撑有限。需求端表现一般：目前下游需求边际转好，铝水比例提高，铸锭量降低，但实际需求未出现大幅改善，下游企业成本向上空间有限，这将限制铝价的上涨空间。从市场成交情况来看，华东地区持货商出货为主，下游采购积极性减弱，中原市场铝价走强，下游消费尚未大幅回暖，采购积极性大减，以刚需采购为主。综合来看，本周在美联储利率决议影响下或有剧烈波动，存在冲高回落风险

展望晚间，铝价震荡调整，区间关注20800-21000

【锌】

沪锌2510，报收22280，跌-20元。

周三沪锌小幅高开后探底反弹，日线收于长下影小阴K线，价格重心不变，均线粘合，走势明显弱于周边金属。市场焦点与周四凌晨美联储议息，目前市场消化本次降息25个基点的可能性，鲍威尔讲话传递的政策前景成为关注焦点，靴子落地前夕，市场情绪整体谨慎，沪锌隔夜一度走高至22365后回落，基本面国内社库仍累增打压锌价，沪锌日内持续偏弱震荡，午后有所回稳反弹，收盘微跌0.09%。

供应端，国内锌精矿加工费在北方地区保持相对稳定，南方个别地区出现小幅度下调。整体来看国内主流锌精矿加工费在3800-4000元/金属吨。近期锌矿加工费企稳，不过国内检修较前期略有增多，供应压力并未继续增加。消费端，下游消费旺季暂未显现，库存延续累增。截至9月15日，国内锌锭社会库为14.95万吨，较11日增加0.55万吨，高于去年同期水平。LME锌库存则延续下降姿态，继续对伦锌走势形成支撑。综合来看，下游消费旺季暂未显现，进入传统消费旺季，但北方整体消费并不理想下游企业虽下周排产虽增加，对于后期消费没有太多信心，期待国庆节前终端备库带来的订单。不过LME技术突破后延续偏强提振沪锌。短期美国经济就业数据弱化，降息预期较强支撑下，预计锌价延续弱反弹运行。

展望晚间，锌价区间运行，区间关注22150-22350。

【不锈钢】

不锈钢2511，报收12935元/吨，跌120元。

周三不锈钢期价偏弱震荡，长下影小阴K线报收，最低价触及12885元/吨位置，成交缩量，价格重心微幅下探，镍价下行成为不锈钢期价高位回调的主要诱因，而基本面上看，8月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.56万吨，预计9月排产344.1万吨，同环比小幅增加，另外，终端需求回暖程度有限，导致周初社会库存录降的利好消息影响被淡化。

供应方面：北方钢厂生产陆续恢复，且随着钢厂对旺季的期盼，后续生产及资源投放预计会进一步提升，供应压力加大。不过9月11日全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存101.25万吨，周环比降 3.90%，库存去库加快，对价格有一定的支撑作用。需求方面：下游维持刚需采购，8 月不锈钢粗钢产量环比增 10.48 万吨，9 月预计继续增产，虽然社库去库加快，但整体供需仍偏宽松。传统旺季成交预期好转，但实际需求增量预计对行情的推动相对有限。综合而言，不锈钢市场将呈现供需小增的局面，整体成交氛围将有所好转，但需求增量预计对行情的推动相对有限，预计期价仍将承压在13200下方震荡运行

展望晚间，不锈钢震荡调整，区间关注12850-13050