2025年9月1日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

9月1日讯，截至今日收盘，9月首个交易日三大指数集体收涨，沪指涨0.46%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.29%。沪深两市全天成交额2.75万亿元，较上个交易日缩量483亿元。盘面上，个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨。贵金属板块受国际金价冲高提振涨幅居前，创新药板块持续走强，眼科医疗板块午后回暖，立方制药等多股涨停。下跌方面，保险、证券、机场航运、银行、军工装备板块表现疲软。

【铜仓单日报】9月1日上期所铜减少1212吨至20200吨

【铝仓单日报】9月1日上期所铝减少100吨至58529吨

【铅仓单日报】9月1日上期所铅减少524吨至56801吨

【锌仓单日报】9月1日上期所锌持平吨至37957吨

【锡仓单日报】9月1日上期所锡减少58吨至7215吨

【镍仓单日报】9月1日上期所镍减少132吨至21773吨

【不锈钢仓单日报】9月1日上期所不锈钢减少354吨至99418吨

【铜】

 沪铜2510，报收79780，涨560；

周一沪铜跳空高开后全天震荡反复偏强运行，收于长上下影小阳K线，价格重心上移，均线多头排列。隔夜美国PCE物价指数符合市场预期继续支持美联储9月降息，美指走弱,叠加贵金属大幅走强，铜价走势受到带动，叠加“金九”到来，消费好转预期铜价偏强运行，早盘铜价小幅高开后震荡偏强，一度冲高79980测试8万关口，而最新库存大幅垒增影响未能突破，收盘涨0.71%。

供应方面，当前国内铜精矿现货加工费仍然低位徘徊，矿紧状态延续，不过冶炼端表现尚可。8月国内冶炼厂生产计划维持相对高产的预期，当前国内冶炼厂普遍反馈三季度早期已经储备足够原料，生产意愿较高，检修减产等对产量影响有限。消费端，由于临近月底，同时铜价上涨接近8万，下游企业采购需求相对一般，截止9月1日，国内市场电解铜现货库存14.04万吨，较28日增加1.25万吨.综合来看，踏入“金九”，市场逐步进入旺季预期，少部分企业月底或进入检修状态，LME与国内库存同步累增对铜价有所压制。而旺季国内存在加工企业补库和社会库存再次快速去库的预期，宏观9月美降息预期炒作，预计铜价将稳步上涨。

展望晚间，铜价震荡上扬，区间关注79400-80200。

【铝】

沪铝2510，报收20645元/吨，跌85元。

周一铝价偏弱运行，长下影中阴K线报收，回调低点报20585元/吨位置，价格重心微幅下移，成交放量，但均线支撑维持偏多排列，行情维持偏多判断。周五晚宏观消息多空交杂，铝价未能一举重返20750压力上方，油价下行以及黑色系商品持续弱势，冶炼端支撑减弱，均限制铝价再次走强的动能，亚盘伊始随着20700关键支撑破位后，短线多头进一步减持，带动期价继续下探，暂时守住20600短线支撑。

宏观因素影响：美联储下月降息概率升至近 90%，这推动美元指数跌至阶段低位，提升了以美元计价的金属对非美买家的吸引力，有利于铝价上行。此外，国内稳增长政策加码，国务院强调巩固房地产市场，并推动超 57 万亿大基建项目，直接利好建筑、交通等铝核心消费领域，也对铝价形成一定支撑。基本面上，供给端暂无大幅变化，产量稳中有升，进口量有小幅波动。虽然新产能投放延迟，但检修产能持续复产，运行产能攀升，不过整体供应增量有限，对价格的压力相对可控。需求端来看，国内铝消费难有明显改善，主要终端市场表现弱势，消费维持低位，铝加工企业开工率或保持在低位。但市场对 “金九银十” 旺季有预期，随着旺季的临近，需求有望回升。8 月 22 日铝周评也指出，需求实质性改善待 9 月中旬，短期仍是宏观情绪主导。综合以上因素，预计铝价将在高位区间内震荡反弹。

展望晚间，铝价震荡反弹，区间关注20600-20850

【锌】

沪锌2510，报收22175，涨80元。

周一沪锌跳空高开后震荡回落，日线收于实体小阴K线，价格重心小幅上移，仍受短期均线所压制。宏观美国7月PCE数据负荷预期，强化9月降息预期，美元回落。国内8月PMI环比小幅改但仍处于荣枯线下方。而黄金白银强势带动下金属普遍反弹上扬，但当前国内锌持续性累库亦打压多头热情。沪锌走势明显弱于外，早盘小幅高开后全天冲高回落，收盘小涨0.36%。

供应端，9月国产锌精矿加工费环比维稳，进口矿加工费延续加速上涨，炼厂议价权较强。不过9月内蒙、湖南与河南等地炼厂常规检修，预计精炼锌月度供应环比回落8000余吨,叠加当前锌锭进口维持在1700元/吨亏损的高位，进口补充有限的情况下供应端压力阶段性放缓。需求端看，北方运输管控，镀锌企业成品库存积压存小幅减产或停工的情况，需求疲软下游逢低采买难有持续释放。截至8月28日，国内锌锭社会库为12.98万吨，较28日增加0.5万吨，高于去年同期水平。LME锌库存则延续下降姿态，继续对伦锌走势形成支撑。综合来看，在美联储降息预期及独立性担忧的影响下，市场风险偏好频繁切换，宏观暂难构成趋势性指引。炼厂检修缓解供应压力，且消费存边际改善预期，叠加LME去库不止，限制锌价下跌空间，但当前持续性累库办打压多头热情。故多空因素胶着，预计锌价仍以低位震荡格局运行为主，等待消费端逐步改善。

展望晚间，锌价震荡反弹，区间关注22100-22360。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收12950元/吨，涨145元。

周一不锈钢期价强势拉升，大阳K线报收，成交大幅放量，随着期价突破12830超短线位置，行情有明显减仓反弹行情，最终收于日内高点附近，触及MA20均线系统压力，最高价报12970元/吨位置，带动日内不锈钢期价破位，主要是镍价拉升行情驱动，上周镍价已有止跌回升表现，第一次上冲，不锈钢受到黑色系商品拖累未能及时跟涨，而周末印尼扰动持续，镍价二次探涨，不锈钢在本成本端支撑的带动下突破上扬，且进入9月，需求旺季炒作同样打击空头信心。

供应端情况：随着生产利润恢复，前期减产检修的部分钢厂将陆续恢复生产，钢厂复产明显提升，且前期捂货惜售的商家将加快出货节奏，钢厂资源投放有增量预期，短期供应压力将提升。需求端情况：当前不锈钢下游需求仍偏弱，多为刚需补库，主动备货意愿不足，市场交投氛围清淡。不过，随着 9 月旺季的临近，市场对需求回升有一定预期，部分钢厂代理有提货指标，导致钢厂前置库大幅去库，库存压力有所缓解。综合来看，不锈钢价格预计将在成本支撑和供需矛盾的交织下，维持区间震荡走势，若镍或黑色系商品走强，将有望上探13000上方位置

展望晚间，不锈钢区间反弹，区间关注12830-13050