昨日行情回顾 ：
伦镍休市
周一LME市场因夏季银行日假期休市一天，而日内沪镍表现相对平稳，维持在120000--120600区间内窄幅盘整，小阳K线报收，但随着中长期均线压力下修，镍价高点微幅下移，波动区间持续收窄。上周五晚镍价短线拉升主要受到宏观情绪带动，降息预期炒作下有色金属普涨，镍价也有上冲表现，但依然未能带动镍价摆脱中长期均线系统压制，基本面上陆续有利多释出，包括印尼1-7月公布矿产量小幅不及预期等消息，镍价短线回调空间也受到限制，因此期价转至窄幅盘整，蓄能等待上攻机会。
不锈钢方面，周一期价偏强震荡，如期触及12900压力位置，最高价报12910元/吨，触及后晚间时段期价小幅回落，收于日内低点附近，其实行情自午后开始，多空均有明显避险离场表现，持仓量大幅下降，期价止跌回升更多受到宏观因素带动，包括美联储降息预期及A股强势拉升提振，但依旧不足以V型扭转前期8连阴的空头态势，随着期价反弹，部分被套多头避险减持，导致期价呈现反复震荡行情。
现货消息 ：
25日广东南储：1#电解镍(金川)报123100-123500元/吨，涨800元
库存数据 ：
22日LME镍总库存：209748吨，增150吨 c
中线观点 ：
镍：供应端：政策扰动与原料紧张，印尼政府自 2025 年 3 月起实施外汇管制政策，要求矿业出口商将 100% 外汇收入存入国家银行账户，虽暂未直接限制镍加工品出口，但叠加 2025 年镍矿配额缩减（同比减少 15%）及税率调整（14%-19% 浮动），镍矿供应趋紧信号明确。
需求端，旺季预期与结构性回暖。全国不锈钢社会库存连续五周下降（周降幅 2.48%）国内基建投资加速（如 1.2 万亿雅下水电项目落地）直接拉动不锈钢需求，建筑型材订单环比增长 15%。成本支撑显著增强。镍矿价格上涨叠加印尼税率调整，电解镍完全成本上移至 12.1 万元 / 吨，行业亏损面收窄至 25%。若镍矿 CIF 价突破 65 美元 / 湿吨，成本支撑将进一步强化。
展望本周，预计镍价将依托日线级别震荡区间下沿支撑震荡反弹。
不锈钢：供应端：产能释放放缓。国内产能释放不及预期。尽管 2025 年计划新增不锈钢产能 535 万吨，但受 “两低两高”（低需求、低收益、高供应、高风险）影响，内蒙古经安、溧阳德龙等项目投产进度滞后，实际新增产能仅释放 100 万吨。
需求端：政策刺激效果逐步显现。国内推动 “消费品以旧换新” 和基建投资，叠加房地产 “保交楼” 政策落地，建筑铝型材需求环比改善。中金公司测算，若房地产竣工面积回升 5%，将带动不锈钢消费增加 30 万吨 / 年。雅鲁藏布江水电工程启动，预计直接拉动不锈钢需求超 5 万吨，涉及水电机组、桥梁建设等领域，潜在市场规模达数十亿元。
展望未来，预计不锈钢将依托MA60长期均线系统支撑震荡反弹。
日内行情展望 ：
预计日内期价震荡筑底，区间关注119000-122000
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价震荡运行，波动区间关注12800-12960
日内关注点 ：
无
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