2025年8月18日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

8月18日讯，今日A股三大指数开盘冲高，午盘稍有回落；盘中上证指数站上3731.69点，刷新2015年8月21日以来的最高点；创业板指、深证成指先后创去年“924”以来的新高。截至收盘，上证指数收涨0.85%，深证成指收涨1.73%，创业板指收涨2.84%。算力股集体爆发，液冷、CPO、东数西算等概念涨幅居前，麒麟电池、消费电子、AI语料、芯片、稀土永磁、软件开发等概念走强；煤炭、贵金属、化肥、多元金融等概念稍显低迷。

【铜库存】本周上期所铜库存较上周增4428吨至86361吨

【铝库存】本周上期所铝库存较上周增7039吨至120653吨

【铅库存】本周上期所铅库存较上周增2510吨至64844吨

【锌库存】本周上期所锌库存较上周增10886吨至76803吨

【锡库存】本周上期所锡库存较上周减13吨至7792吨

【镍库存】本周上期所镍库存较上周增768吨至26962吨

【铜】

 沪铜2509，报收78950，跌-10；

周一沪铜冲高震荡回落，日线收于长上影小阴K线，价格重心小幅下移，收盘在5日均线之下。最近宏观面指引有限，周末美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，早盘金属普遍回落。而铜市供需面有支撑，持续区间震荡，但周初社库增加，一定程度拖累铜价走势。沪铜早间小幅高开，但日内行情却略有走软，收盘在79000关口下，微跌0.01%。

供应端，最近国内铜精矿现货加工费呈现不断回升姿态，需求方认为市场还有抬升空间，但远期四季度的货物还是维持 -40 左右左右的水平，矿端偏紧状态并未出现实质性的好转。冶炼端方面，后续仍显关注在原料偏紧状态下冶炼厂开工率变化情况。消费端，铜价偏强，但下游企业接货不佳，同时到货增多。截止8月18日，国内市场电解铜现货库存14.42万吨，较14日增加1.18万吨.综合来看，宏观美降息预期有所降温，美指反弹。铜近期矿端干扰事件频发，智利铜矿复产与海外货源流入等利空压制铜价。市场消化淡季下基本面积累的矛盾(LME和国内社会库存累库)，价格可能维系偏弱走势;不过，国内下游加工库存进一步下降，存在潜在补库预期，金九旺季预期逐渐到来下，也会再次刺激下游采购和补库，因此制约着价格下跌幅度。

展望晚间，铜价震荡回落，区间关注78600-79200。

【铝】

沪铝2510，报收20595元/吨，跌130元。

周一铝价呈现探底回升行情，长下影中阴K线报收，盘中反复测试20530一线支撑，午后伴随着黑色系商品反弹行情带动，铝价有小幅反弹表现，成交大幅放量，由于周末消息显示，美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，将数百种衍生产品纳入加征关税清单。消息影响下，需求预期承压，叠加黑色系商品走弱，有色金属普遍承压，导致铝价也有小幅回落表现。

国内 “金九银十” 旺季临近，下游开工率呈现复苏迹象，叠加欧盟对俄铝制裁可能扰动全球供应链，市场对供应收紧的预期仍存。需求淡季特征显著。传统消费淡季叠加高铝价抑制采购意愿，建筑铝型材（佛山地区订单同比下降）和工业铝型材（光伏、汽车领域增速放缓）需求均疲软。佛山铝企面临 “两头受挤”，订单减少且难以转嫁成本。预计铝价运行区间20500-20900。若库存累库速度超预期或需求复苏不及预期，可能下探20500支撑；若政策刺激预期升温或海外地缘风险加剧，或反弹至20900阻力位。

展望晚间，铝价震荡反弹，区间关注20450-20750

【锌】

沪锌2509，报收22340，跌-180元。

周一沪锌小幅低开后全天维持偏弱探底运行，日线收于实体中阴K线，价格重心继续下移。美俄元首会晤，尽管没有达成协议，但后续俄乌冲突或将加快结束，欧美原油等领域将放宽。预期，原油走弱。周末美国扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围，早盘金属普遍回落。日内黑色维持偏弱震荡，锌基本面走弱预期不变，锌价隔夜低开后全天走弱运行，收盘于22350下，收盘跌-0.8%。

供应端，国内锌精矿供应较为充足，此前锌精矿加工费仍然稳中有增，临近月中有所企稳，但冶炼厂利润仍然尚好，部分冶炼厂检修延后，市场对于后续锌锭供应增加预期较强。需求端看，锌价走强，下游需求仍然受制于淡季，社会库存继续累积。截至8月14日，国内锌锭社会库为11.01万吨，较11日增加1.12万吨。不过最近LME锌库存不断下滑，最新已经落至8万吨附近，注册仓单同步下滑，海外挤仓风险有所升温，一定程度支撑伦锌走势。综合来看，国内锌高供应弱需求态势未变，现货转向小贴水，内外库存延续分化，高供应低需求的背景下有望延续累增，施压锌价。短期降息预期降温以及原油走弱拖累锌价走弱，后续国内环保限产与美降息预期仍有提振，不支持深跌行情。

展望晚间，锌价探底反弹，区间关注22280-22450。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收13010元/吨，跌5元。

周一不锈钢期价继续围绕13000整数关口窄幅盘整，价格重心变化不大，午后开始有小幅减仓反弹行情，成交缩量，但与黑色系商品对比，不锈钢期价较为抗跌，日内最低价仅触及12970元/吨位置。周末美国加征铝及钢材关税范围，严重打击市场交投情绪，导致期价自周五反弹高点处回落。

供应端：8 月国内不锈钢粗钢排产预计达 326.8 万吨，环比增长 2.29%，印尼 NPI 产能持续扩张，叠加菲律宾镍矿出口禁令取消，镍矿供应宽松格局未改，原料成本支撑有限。不过，国内部分钢厂因利润收缩开始减产（如印尼某钢厂取消 5 万吨 200 系排产计划），供应压力边际缓解。消费端，房地产拖累建筑需求，下游采购以刚需为主贸易商反馈终端用户观望情绪浓厚，采购集中在低价资源，高价成交清淡。8 月中旬无锡地区 304 冷轧基价在12800元/吨附近波动，实际成交多为 “一单一议”，市场缺乏明确方向。综合而言，考虑到黑色系商品有反弹空间，或将带动不锈钢期价有影线回补的技术调整需求，另外需关注美国加征对俄罗斯钢材关税，关注市场反应。

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注12950-13100