昨日行情回顾 ：
伦镍报收15050，跌1.25%
周四镍价大幅回落，跌穿短期均线，大阴K线报收，价格重心大幅回落。前期受到美联储降息提振，以及A股持续走高的宏观利好支撑，镍价勉强持稳在相对高位窄幅盘整，但自身基本面并没有明显好转，库存累增压力仍在，随着A股高位回落与黑色大跌影响，镍价也迅速迎来破位行情。晚间美指再度走强，伦镍进一步走弱。沪镍方面，隔夜低开后震荡探底，最低价报120540元/吨位置。
不锈钢方面，周四期价震荡回落，回测13000整数关口位置支撑，实体中阴K线报收，但均线维持偏多排列。限产炒作有所降温，双焦期价延续大幅回落。同时美指反弹镍价下跌，不锈钢跟随下跌最低触及13000关口，而午后库存数据去化有所提振小幅反弹。晚间黑色反弹，镍价走弱，不锈钢期价维持13000关口附近弱势震荡。
现货消息 ：
14日广东南储：1#电解镍(金川)报125000-125400元/吨，跌-300元
库存数据 ：
14日LME镍总库存：211140吨，增42吨 c
中线观点 ：
镍：供应端压力持续，印尼 2025 年镍矿配额高达 3.64 亿吨，但上半年实际产量仅 1.2 亿吨，供应过剩风险显著。尽管印尼暂停 RKEF 法镍冶炼厂建设以限制低附加值产能，但火法镍矿价格已从高位回落至 50-53.9 美元 / 湿吨，预计仍有 10-15 美元 / 吨的下跌空间。
需求端淡季特征显著。下游不锈钢行业需求疲软，华南钢厂镍铁成交价降至 900 元 / 镍点（Ni>11%），反映产业链寒意。新能源领域虽有支撑，但 7 月三元前驱体出口环比下降 36%，显示电池材料需求增速放缓。中国 7 月规模以上工业增加值同比增长 5.1%，装备制造业和高技术制造业增长较快，但社会消费品零售总额增速仅 2.7%，内需复苏力度不足。
综合而言，镍价预计在 11.8-12.2 万元区间震荡偏弱，投资者需密切关注印尼镍矿价格、中美经济数据及不锈钢库存变化。
不锈钢：供应端压力回升。8 月粗钢排产环比上升 2.29%，预计产量回升至 330 万吨，印尼镍矿协会虽呼吁控制产量，但 8 月基准价小幅上涨至 15,028.33 美元 / 干公吨，显示供应政策调整有限。国内电解镍运行产能维持高位，叠加印尼火法镍矿价格仍有 10-15 美元 / 吨的下跌空间，成本支撑力度边际减弱。
需求端淡季特征显著，下游消费持续疲软，房地产和家电行业需求未见明显改善。7 月制造业 PMI 连续 4 个月收缩，新订单指数回落至荣枯线下方，显示内需不足。尽管新能源汽车出口订单回落幅度较小，但整体需求回暖信号尚未明确。不锈钢社会库存虽环比下降 1.00%，但 300 系冷轧库存上升，结构性过剩问题突出。
综合而言，预计期价承压13100关口震荡回落的可能性较大。
日内行情展望 ：
预计日内期价探底反弹，区间关注120000-121600
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价震荡运行，波动区间关注12950-13100
日内关注点 ：
10:00中国 国新办就国民经济运行情况举行新闻发布会。
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