昨日行情回顾
伦镍报收15240，跌0.78%
周三镍价大部分时间在15300-15400区间内窄幅盘整，尾盘小幅下破回测MA5均线系统支撑，中阴K线报收，价格重心变化不大，但高点微幅上移至15380美元位置，随着通胀数据落地，市场对降息预期炒作基本完成，利好影响逐步被兑现，但沪镍依然未能摆脱12.35万压力牵制，基本面维持偏空状态，因此多头进一步追高意愿有限，晚间市场缺乏炒作焦点，叠加美元指数企稳，镍价出现高位区间内震荡回落行情，沪镍方面，隔夜小幅冲高回落，再次上探12.3万上方阻力位置，最低价报122030元/吨位置。
不锈钢方面，周三期价高位震荡回落，成功回测13100整数关口位置支撑，长上影小阴K线报收，但均线维持偏多排列，回调幅度不算太大。日内期价回调更多受到多头离场避险带动，日内黑色系商品价格集体回调，冶炼支撑减弱，不锈钢也有跟随高位回调表现。基本面维持偏空状态，减产消息有待进一步确认，但库存累积，现货市场成交清淡，均施压期价。
现货消息
13日广东南储：1#电解镍(金川)报125300-125700元/吨，涨200元
库存数据
13日LME镍总库存：211098吨，减648吨
中线观点
镍：供应端压力持续，印尼 2025 年镍矿配额高达 3.64 亿吨，但上半年实际产量仅 1.2 亿吨，供应过剩风险显著。尽管印尼暂停 RKEF 法镍冶炼厂建设以限制低附加值产能，但火法镍矿价格已从高位回落至 50-53.9 美元 / 湿吨，预计仍有 10-15 美元 / 吨的下跌空间。
需求端淡季特征显著。下游不锈钢行业需求疲软，华南钢厂镍铁成交价降至 900 元 / 镍点（Ni>11%），反映产业链寒意。新能源领域虽有支撑，但 7 月三元前驱体出口环比下降 36%，显示电池材料需求增速放缓。中国 7 月规模以上工业增加值同比增长 5.1%，装备制造业和高技术制造业增长较快，但社会消费品零售总额增速仅 2.7%，内需复苏力度不足。
综合而言，镍价预计在 11.8-12.2 万元区间震荡偏弱，投资者需密切关注印尼镍矿价格、中美经济数据及不锈钢库存变化。
不锈钢：供应端压力回升。8 月粗钢排产环比上升 2.29%，预计产量回升至 330 万吨，印尼镍矿协会虽呼吁控制产量，但 8 月基准价小幅上涨至 15,028.33 美元 / 干公吨，显示供应政策调整有限。国内电解镍运行产能维持高位，叠加印尼火法镍矿价格仍有 10-15 美元 / 吨的下跌空间，成本支撑力度边际减弱。
需求端淡季特征显著，下游消费持续疲软，房地产和家电行业需求未见明显改善。7 月制造业 PMI 连续 4 个月收缩，新订单指数回落至荣枯线下方，显示内需不足。尽管新能源汽车出口订单回落幅度较小，但整体需求回暖信号尚未明确。不锈钢社会库存虽环比下降 1.00%，但 300 系冷轧库存上升，结构性过剩问题突出。
综合而言，预计期价承压13100关口震荡回落的可能性较大。
日内行情展望
预计日内期价仍有回落空间，区间关注120500-123500
不锈钢行情展望
预计日内期价震荡回落，波动区间关注13000-13200
日内关注点
无
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