昨日行情回顾 ：伦镍报收15130，涨0.50%
周三镍价重现冲高回落行情，长上影小阳K线报收，价格重心微幅上移，最高价报15235美元/吨位置，成交微幅缩量。日内A股走强、油价盘中短线飙升，以及美联储降息预期升温，美指回落等多重宏观利好支撑提振，镍价也有震荡反弹表现，且基本面也有利好释出，高镍铁报价上涨至915.6元每镍点，成本端仍有一定支撑，盘中铝锌强势拉升，对镍价形成一定提振作用，期价跟随反弹，但美盘时段，随着油价高位回落，镍价也有升幅回吐迹象，回吐过半升幅，沪镍方面，隔夜冲高回落，最高价报121790元/吨位置。
不锈钢方面，周三期价在均线上方窄幅盘整，小阴K线报收，晚间则承压13000关口小幅高开后增仓回落，最高价触及13000整数关口位置，日内最新库存数据显示小幅录降，叠加A股表现强势，支撑不锈钢期价停留在相对高位，且基本面上同样有利好传出，印尼青山集团已第二次上调出口价格，傍晚时段工业品走强，带动期价晚间伊始有上探13000关键压力表现。
现货消息 ：6日广东南储：1#电解镍(金川)报123000-123400元/吨，涨200元
库存数据 ：6日LME镍总库存：211452吨，增198吨
中线观点 ：镍：供应端，印尼 2025 年 NPI 月产量突破 15 万金属吨，主因 Q1 不锈钢扩产需求拉动及部分高冰镍产线转产。尽管印尼政府暂停审批新增火法产能，但现有产能释放仍对镍价形成压制。不过，嘉能可第二季度镍产量环比下降 6.73%，叠加菲律宾雨季对矿端运输的扰动，短期供应增量或有限。
需求方面，2025 年上半年不锈钢价格坍塌式下跌，Q2 300 系粗钢产量创历史新高但库存去化缓慢，显性库存与 2024 年同期持平。印尼不锈钢产量预计以 5.9% 年复合增速扩张，但当前镍铁 - 不锈钢利润压缩至近两年低位，钢厂减产意愿增强，压制镍需求预期。
综合而言，镍价在高库存与需求疲软压制下中期仍有下行压力，但短期来看，美联储降息预期及矿端政策扰动可能带来阶段性反弹。
不锈钢：供应端，镍价回调拖累成本支撑，另外国内减产力度边际减弱，也制约期价反弹空间，2025 年 7 月国内 43 家不锈钢厂粗钢排产量为 316.55 万吨，环比下降 9.58 万吨，但实际产量高于排产计划，主因部分企业通过调整检修节奏维持生产。8 月排产量预计增至 332.56 万吨，供应压力边际回升。
需求方面，传统淡季需求疲软，需寄希望于政策提振的结构性改革。7 月不锈钢表观消费量同比增加 4.4%，但房地产领域需求下降（新开工面积同比降 23.8%）、家电排产环比降 11.93%，压制消费增量。国内《铝产业高质量发展实施方案》虽未直接涉及不锈钢，但“反内卷”政策落地可能延缓产能出清节奏。预计 2025 年四大家电对不锈钢需求将增至 337.92 万吨，支撑期价。
综合而言，下周不锈钢价格在低库存与政策预期支撑下存在反弹契机，但供需基本面尚未扭转，周内谨慎对待反弹空间
日内行情展望 ：预计日内期价均线间震荡运行，保留上破可能，区间关注120000-122500
不锈钢行情展望 ：预计日内期价区间震荡，波动区间关注12850-13050
日内关注点 ：无
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