昨日行情回顾 ：
伦镍报收15105，涨0.57%
周一镍价震荡反弹，长上影中阳K线报收，最高价触及15175美元位置，底分型出现，短期多头力量有望重新占优。消息显示，印尼的进口关税定为19%，自8月7日起生效。在关税作用下，市场供需层面仍有承压表现，但上周五非农数据形成的美联储降息预期重新升温，宏观情绪回暖对冲基本面的利空影响，午后更是在A股拉升下，有色金属普涨，美盘更是受到美元指数震荡回落驱动，镍价成功突破MA5均线压力实现拉升，沪镍方面，隔夜小幅冲高回落，最高价报121190元/吨位置。
不锈钢方面，周一期价震荡反弹，大阳K线报收，晚间价格重心上移至12950附近震荡运行，最高价报12975元/吨位置，日内期价走强，一方面受到黑色系商品期价回稳提振，以及镍等大宗商品展现反弹影响，不锈钢空头资金有避险离场表现，突破12850短期多空分割线后有惯性上扬表现。另一方面，日内A股走强，叠加政策预期支撑，需求预期好转，期价尾盘震荡走高。
现货消息 ：
4日广东南储：1#电解镍(金川)报123000-123400元/吨，涨700元
库存数据 ：
4日LME镍总库存：209082吨，持平 c
中线观点 ：
镍：供应端，印尼 2025 年 NPI 月产量突破 15 万金属吨，主因 Q1 不锈钢扩产需求拉动及部分高冰镍产线转产。尽管印尼政府暂停审批新增火法产能，但现有产能释放仍对镍价形成压制。不过，嘉能可第二季度镍产量环比下降 6.73%，叠加菲律宾雨季对矿端运输的扰动，短期供应增量或有限。
需求方面，2025 年上半年不锈钢价格坍塌式下跌，Q2 300 系粗钢产量创历史新高但库存去化缓慢，显性库存与 2024 年同期持平。印尼不锈钢产量预计以 5.9% 年复合增速扩张，但当前镍铁 - 不锈钢利润压缩至近两年低位，钢厂减产意愿增强，压制镍需求预期。
综合而言，镍价在高库存与需求疲软压制下中期仍有下行压力，但短期来看，美联储降息预期及矿端政策扰动可能带来阶段性反弹。
不锈钢：供应端，镍价回调拖累成本支撑，另外国内减产力度边际减弱，也制约期价反弹空间，2025 年 7 月国内 43 家不锈钢厂粗钢排产量为 316.55 万吨，环比下降 9.58 万吨，但实际产量高于排产计划，主因部分企业通过调整检修节奏维持生产。8 月排产量预计增至 332.56 万吨，供应压力边际回升。
需求方面，传统淡季需求疲软，需寄希望于政策提振的结构性改革。7 月不锈钢表观消费量同比增加 4.4%，但房地产领域需求下降（新开工面积同比降 23.8%）、家电排产环比降 11.93%，压制消费增量。国内《铝产业高质量发展实施方案》虽未直接涉及不锈钢，但 “反内卷” 政策落地可能延缓产能出清节奏。预计 2025 年四大家电对不锈钢需求将增至 337.92 万吨，支撑期价。
综合而言，下周不锈钢价格在低库存与政策预期支撑下存在反弹契机，但供需基本面尚未扭转，周内谨慎对待反弹空间
日内行情展望 ：
预计日内期价震荡反弹，区间关注120300-122500
不锈钢行情展望 ：
预计日内期价震荡反弹，波动区间关注12800-13150
日内关注点 ：
无
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