2025年5月12日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

5月12日讯，今日三大指数高开高走。截至收盘，沪指涨0.82%，深证成指涨1.72%，创业板指涨2.63%。盘面上，国防军工板块大涨，军贸、军工信息化、军民融合等方向领涨，人形机器人概念活跃，船舶、航空、元器件、电器仪表等板块涨幅居前；医药、日用化工、食品饮料、农林牧渔等板块跌幅居前。

【铜仓单日报】5月12日上期所铜增加919吨至20084吨

【铝仓单日报】5月12日上期所铝减少2899吨至62114吨

【铅仓单日报】5月12日上期所铅增加1995吨至40961吨

【锌仓单日报】5月12日上期所锌持平吨至1903吨

【锡仓单日报】5月12日上期所锡减少71吨至8331吨

【镍仓单日报】5月12日上期所镍减少204吨至23222吨

【不锈钢仓单日报】5月12日上期所不锈钢增加1388吨至160244吨

【铜】

 沪铜2506，报收78260，涨600；

周一铜价小幅高开后全天震荡上移，日线收于实体小阳K线，均线粘合多日维持窄幅震荡。中美达成重要共识，会谈取得实质性进展，最近贸易紧张局势缓和提振市场情绪，铜价略有受振，国内精铜社会库存继续去化，沪铜早间小幅高开，日内偏强震荡,不过最近美元指数呈现低位反弹姿态，铜价反弹幅度相对有限。收盘上涨0.77%。

目前国内铜精矿加工费仍未出现止跌迹象，部分冶炼厂对于低于-40美元/干吨的加工费接受度有限，后续仍需关注冶炼厂应对情况。消费端，国内精铜社会库存继续去化，但势头放缓。5月12日国内市场电解铜现货库存12.49万吨，较8日降0.15万吨，4月以来铜需求旺季成色较足，快速去库下一度呈现紧张态势，这也使得国内现货升水持续走高，5月旺季转淡季下终端订单逐步放缓或影响国内去库节奏，有待证实。综合来看，中美日内瓦经贸会谈联合声明，暂停或取消自4月2日起关税措施，保留原料加征剩余10%的关税，关税缓和宏观转暖。基本面矿端供需紧张局面仍在延续，铜矿短缺的形势依然较为严峻。库存仍在去化有所支撑，铜基本面偏强。但进入五月后消费有走弱担忧，现货升水下降不利于价格重心持续上行，短期铜价维持偏强震荡为主，但上方空间仍将受限。

展望晚间，铜价偏强震荡，区间关注77800-78800。

【铝】

沪铝2506，报收19910元/吨，涨325元。

周一铝价强势拉升，大阳K线报收，升幅仅次于镍价，尾盘转至19900附近反复，持仓量及成交量一定程度受到换月因素影响，指引性有限。近期利多消息密集，上周五晚随着油价拉升，铝价冶炼支撑回暖，而周末，一方面中美和谈取得突破性进展，交投情绪回暖，另一方面，河北某厂项目被调查，叠加阿联酋全球铝业（EGA）采矿许可证被取消。供应存在减量预期，也是支撑日内铝价领涨周边金属的主要原因，抹去上周三的全部跌幅，多头力量重新占优，最高价报19920元/吨位置。

整体宏观经济环境的不确定性以及市场对需求弱化的预期，使得投资者较为谨慎，但随着中美商务代表进行会面磋商，有好转信号释出，将利多铝价，而基本面上，国内电解铝行业新增产能逐步释放，叠加前期检修装置陆续复产，产量呈现回升态势，带动市场库存持续累积。需求方面：下游加工业开工率季节性恢复，但仍落后于去年同期，传统需求偏弱。虽然光伏、新能源车和铝线缆表现较好，但随着旺季将尽，订单下滑预期增强，需求端难以对铝价形成有力支撑。综合而言：若关税谈判能有实质性进展，铝价存在再次上探20000关口可能，若消息面清淡的背景下，铝价或将在均线压力下方反复

展望晚间，铝价震荡反弹，区间关注19700-20000。

【锌】

沪锌2506，报收22190，跌-90元。

周五沪锌冲高震荡回落，日线收于长上影小阳K线，维持5、10日均线之下运行。隔夜英美达成贸易协议，保留对英10%的基准关税、取消对英钢铝关税、对英汽车进口实行阶梯关税，金属普遍提振上扬，沪锌早间偏强震荡，一度震荡走高至22370高点。而锌市供应端压力不大，不过去库明显放缓，且短期需求预期不佳，后续有累库预期。沪锌涨势不能延续午后震荡回落，收盘下跌-0.4%。

中美开始接触和谈，会谈开启是积极信号，但过程会反复拉锯，宏观情绪有所缓和。锌精矿加工费有望持续上涨，这将推动冶炼利润进一步修复。在此背景下,冶炼厂增产意愿增强叠加锌锭进口窗口仍存在打开可能，预计中期内锌锭供应将出现明显增长。需求方面，美国加征关税对下游部分出口订单影响已开始显现，且部分终端消费即将步入传统淡季，截至5月8日，国内锌锭库存总量为6.61万吨，较6日增减少-0.06万吨，国内库存去化缓慢。综合来看，宏观中美关税谈判持续拉锯，基本面传统旺季尾声,后续订单可能增长乏力。锌市场基本面将逐步转向宽松格局，而低库存与现货高升水支持下锌价回落空间受限，周边金属走强带动下预计锌价短期将震荡反弹。

展望晚间，锌价震荡反弹，区间关注22100-22450。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收12930元/吨，涨165元。

周一不锈钢期价强势拉升，2507合约最高价报12955元/吨位置，大阳K线报收，成交放量，成功突破持续两周的均线压力牵制，12850压力转化为支撑。提振日内不锈钢行情，一方面受到中美贸易关系存在缓和预期，国内交投情绪明显好转，需求预期获得提振，另一方面，镍价短线拉升超2%，黑色系商品亚盘时段也有走强表现，成本端支撑回暖，支撑日内期价一路搞搞，但午后有消息显示，印度不锈钢行业敦促政府考虑对低价进口产品征收反倾销税，以保护国内市场，一定程度影响出口预期，期价升势略有放缓。

目前政策这在一定程度上可能会对不锈钢的下游需求产生积极影响，但政策效果的显现需要时间，短期内对不锈钢市场的提振作用有限。基本面上，整体供应处于高位。尽管市场有部分钢厂减产的传言，但供应总量仍呈增加趋势。需求上，二季度属于不锈钢需求淡季，加上买单出口与关税政策等因素，下游需求难有亮点，维持刚需采购节奏，难以对价格形成有力支撑。综合而言，下周不锈钢市场将延续低位震荡态势，若镍铁价格走强、供需状态改善或宏观利好政策进一步出台并发挥作用，价格可能会出现有效反弹。

展望晚间，不锈钢期价震荡反弹，区间关注12800-13000