2025年4月25日 星期五 有色金属晚评

【宏观消息】

 4月25日，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.07%，深成指涨0.39%，创业板指涨0.59%。盘面上看，电力板块全天表现强势，光通讯概念表现活跃；房地产板块早盘震荡走高，午后跳水，多股由红翻绿。CPO概念股、生物质能、钛金属概念股等板块涨幅居前。制药、煤炭、零售等板块跌幅居前。

【铜仓单日报】4月25日上期所铜减少1376吨至41588吨

【铝仓单日报】4月25日上期所铝减少2271吨至74492吨

【铅仓单日报】4月25日上期所铅减少355吨至37971吨

【锌仓单日报】4月25日上期所锌减少450吨至3185吨

【锡仓单日报】4月25日上期所锡减少63吨至8914吨

【镍仓单日报】4月25日上期所镍减少42吨至24800吨

【不锈钢仓单日报】4月25日上期所不锈钢减少3094吨至167871吨

【铜】

 沪铜2506，报收77440，跌220；

周五沪铜小幅震荡回落，日线收于带上影实体小阴K线，勉强维持5日均线之上运行。最近有关关税的情绪较为反复，美国相关政策仍然悬而未决带来一定不确定性，宏观面虽然较前期偏暖，但难以带来更多提振。而日内国内召开政治局会议，维持强调财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息，有关新的刺激政策预期落空，沪铜早间偏强震荡，午后小幅下跌，收盘下跌0.28%。

目前国内铜精矿加工费延续下跌势头，矿紧状态难有缓解,秘鲁是我国的第二大铜精矿进口国，该矿停产难免引发市场对于矿端供应的担忧。消费端，最近铜价有所企稳同时现货升水仍在扩大，且社会库存不断去化，截至4月24日，全国内市场电解铜现货库18.22万吨，较21日降2.63万吨。低于去年同期水平，暗示供应压力减弱且下游需求尚好。综合来看，中美关税进程反复，市场情绪降温。基本面矿端供需紧张局面仍在延续，矿端事故加剧供应担忧。下游继续按需采购铜社会库存延续去化局面，且现货升水维持，供需面仍为铜价提供支撑。而国内政治局会议维持前期制定政策，市场期待新的刺激政策预期落空，同时铜价到达78000上方清明假期缺口仍存较强阻力，短期铜价偏调整运行。

展望晚间，铜价震荡回落，区间关注76800-77800。

【铝】

沪铝2506，报收20030元/吨，涨125元。

周五铝价震荡上扬，最高价触及20040元/吨位置，价格重心上移，成交微幅放量，持仓量微幅下降，部分空头有离场避险表现。受到海外降息预期支撑，铝价隔夜将价格重心上移至20000关口附近，且今日召开中共中央政治局会议，会议释放积极信号，表现将用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息。受消息提振，铝价午后小幅探底回升，最终收于日内高点附近，基本面影响淡化。

供应端方面，云南水电复产完成，产能环比增加 15%，叠加西南地区部分电解铝企业复产，供应压力边际增加。需求端虽呈现结构性分化，光伏组件和新能源汽车订单保持强劲，但建筑型材需求疲软，整体需求增长较为缓慢。但下周主导行情的或依然是政策面因素，关注国内是否有新的利好政策出台或预期炒作，以及美国关税措施变化，若中美贸易关系缓和将是重大利好，铝价短期存有较强向上弹性，低多思路为主

展望晚间，铝价低开后震荡反弹，区间关注19750-20050。

【锌】

沪锌2506，报收22750，涨210元。

周五沪锌冲高回落，日线收于带上影小阳K线，突破20日均线上扬。宏观特朗普政府正考虑多种对华关税方案，关税政策目前仍然处于反复不定的状态。而锌基本面供应增加预期略有缓和，国内锌锭社会库存继续去化支撑，隔夜锌价突破22600后强势拉涨触及22910创清明节后新高。日内国内召开政治局会议，维持强调财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息，有关新的刺激政策预期落空，金属调整回落，沪锌回吐部分涨幅，收盘上涨0.93%。

中美关税和谈进程没如期顺利，宏观反复。基本面国内锌矿加工费连续3周暂停回升，锌价回落加上淡季压力下，5月炼厂检修有所增多或达5万吨量级。另外，秘鲁铜锌矿发生事故暂停调查，海外供应有转紧预期。需求方面，金三银四”属于锌下游常规消费旺季，锌价回现货升水带动去库，截至4月24日，七地锌锭库存总量为8.58万吨，较4月21日减少0.72万吨，国内库存录减。综合来看，中美关税扰动，市场情绪反复。锌前期价格低位刺激需求集中释放，但传统旺季尾声,后续订单可能增长乏力。国内现货供应供应略收紧，仓单量低，对期价短期有提振，五一节后可能会有变化。总体上，基本面提振有限,关注情绪变化，短期锌价或呈震荡走势。

展望晚间，锌价震荡回落，区间关注22450-22850。

【不锈钢】

不锈钢2506，报收12680元/吨，跌75元。

周五不锈钢期价偏弱震荡，大阴K线报收，最低价触及12660元/吨位置，持仓量微幅增加，成交放量，施压期价破位12700短期支撑的主要因素在于，青山、鼎信大幅下调304报价下调-200元/吨，201下调-100元/吨。期价应声回落。而日内举行的中共中央政治局会议释放积极信号：表示用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，适时降准降息，午后跌势略有放缓。

供应方面，全球不锈钢产量预计在 2025 年微增 2.6%-2.7%，但中国作为主要生产国，供应压力逐渐显现。国内不锈钢厂生产相对稳定，部分新增产能逐步释放，使得市场供应有所增加。需求方面，不锈钢需求在国内市场表现疲软，下游行业如建筑、机械制造等对不锈钢的采购积极性不高。在国际市场上，贸易紧张局势抑制了部分出口需求。此外，新能源领域对不锈钢的需求增长也未达预期，未能有效提振整体需求。综合而言，宏观面的不确定性依然存在，基本面供应过剩的局面短期内难以改变，需求端的改善也面临诸多挑战。如果宏观经济环境出现积极变化，同时需求端能够有所起色，不锈钢价格可能会止跌企稳；但如果宏观形势恶化，或者供应持续增加而需求不见好转，价格可能会继续下跌。

展望晚间，不锈钢期价震荡反弹，区间关注12600-12850