2025年2月27日 星期四 有色金属晚评

【宏观消息】

2月27日讯，今日三大指数早盘走弱，午后回升。截至收盘，沪指涨0.23%，深证成指跌0.26%，创业板指跌0.52%。盘面上，大消费板块午后走高，食品、商业连锁方向领涨，固态电池概念活跃，海南自贸、券商股局部走强，另外，银行、造纸、钢铁等板块涨幅居前；算力概念、电信运营、航空等板块跌幅居前；全市场总成交额超2万亿元。

【铜仓单日报】2月27日上期所铜增加1399吨至154676吨

【铝仓单日报】2月27日上期所铝增加2056吨至122327吨

【铅仓单日报】2月27日上期所铅增加3321吨至52453吨

【锌仓单日报】2月27日上期所锌减少251吨至17627吨

【锡仓单日报】2月27日上期所锡持平吨至7065吨

【镍仓单日报】2月27日上期所镍减少60吨至27831吨

【不锈钢仓单日报】2月27日上期所不锈钢增加6242吨至98275吨

【铜】

沪铜2504合约报收77070元/吨，跌110元

周四铜价持续在77000附近窄幅盘整，长下影小阴K线报收，日内最低价报76840元/吨位置，隔夜贸易环境恶化，令铜需求预期受压，尽管伦铜走高，但内盘高开幅度不大，依旧承压在均线系统阻力下方，转至反复测试76900一线支撑，而午后A股V型反转，国内交投情绪好转，铜等金属普遍出现止跌回升表现。数据方面，国内市场电解铜现货库存较24日增0.51万吨至37.74万吨，延续累库趋势，利空期价。

基本面多空交织，宏观不确定因素较多，市场在等待更明确的宏观面或者基本面信号给予铜价以方向指引。倘若两会有超预期的利好，或将提振铜价；而倘若美国更早宣布新的关税，市场对贸易前景的担忧或将继续扰动铜价走向；而倘若地缘政治冲突发生改变，市场风险偏好发生变化，也将给铜价不同的方向指引。考虑到近期金价和铜价走势关联性较强，且周边金属已率先回调，不排除铜价周内仍有进一步下降空间，但若今晚金价持稳在高位，铜价或将延续77100-77700区间内窄幅震荡。

展望晚间，预计铜价震荡回落，运行区间关注76300-77800。

【铝】

沪铝2504，报收20620元/吨，涨10元。

周四铝价呈现探底回升行情，长下影小阴K线报收，价格重心变化不大，长下影K线显示出目前空头力量受到多方牵制，周初弱势明显放缓，日内最低价报20500元/吨位置，成交缩量。隔夜主要受到美国总统特朗普对关税问题的言论影响，以及美国经济数据表现强劲，美元指数震荡走高施压，铝价隔夜在震荡区间内短线快速杀跌下探，但并未刷新周内回调低点，伴随着时间进入亚盘时段，氧化铝现货反弹期价弱势放缓，午后A股更是强势走高，交投情绪回暖，多因素支撑下铝价终于止跌回升，基本抹去隔夜跌幅，盘面翻红。

元宵节后终端客户复工带动国内铝下游回暖，国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。仍然铝锭社会库存仍在累增，本周铝锭累库7.2万吨至85.6万吨。下库存绝对值略高于去年同期，将对铝价有所抑制。综合来看：两会预期国内政策预期向好，但海外关税存在不确定性。供给端变化总体不大,国内消费总体恢复相对缓慢，铝锭库存仍在累增对铝价上涨不利。不过消费回暖预期未变，宏观面乐观预期占主导，预计本周铝价仍将震荡上扬，但上方空间受限，警惕冲高回落。

展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20400-20700。

【锌】

沪锌2504，报收23555元/吨，跌20元

周四锌价呈现探底回升行情，长下影小阴K线报收，盘中一度下探23435元/吨位置，价格重心变化不大，隔夜锌价惯性下行，同样受到美国关税问题引发的需求恐慌情绪出现，有色金属隔夜普遍回调，锌价也不例外，而作为金属板块中较为弱势的品种，更是刷新了周内回调低点，但停留时间不长，迅速回归至23500-23600窄幅区间内运行，亚盘时段消息面清淡，锌价延续窄幅调整波动。库存数据方面，2月27日七地锌锭库存总量14.53万吨，降低 0.03 万吨，利好期价。

锌企业全面复工，镀锌周度开工环比增27.88%至52.58%，市场反馈铁塔和部分出口订单表现较好，下游暂以消化自身库存或长单接货为主。本周七地锭库存总量为13.71万吨，较上周增加1.38万吨。累库速度和斜率不及预期，说明消费韧性还在。综合来看，宏观情绪偏乐观，市场对国内两会政策及“金三银四”仍有期待。矿供应总体宽松，炼厂继续看涨后市TC，需求端下游开工仍将持续回升，库存虽累增但累库不及预期。多空交织下。预计本周锌价维持区间震荡。

展望晚间，锌价低位震荡，区间关注23400-23900。

【不锈钢】

不锈钢2505，报收13215元，涨90元。

周四不锈钢期价偏强震荡，价格重心微幅上移，反弹高点刷新13250元/吨位置，成交量维持偏高状态，多空分歧仍在，期价依然受到均线系统牵制。支撑日内不锈钢期价依然守住13050支撑偏强震荡行情的主因有两个，一方面是，镍价强势拉升提振，带动不锈钢下方成本端支撑回暖，另一方面，国内市场流动性宽裕，多方聚焦两会预期，市场整体情绪相对积极，也对不锈钢期价表现坚挺提供一定利好支撑。

供应端，据悉，北港新材计划于3-6月份对厂内设备进行检修升级，预计将影响200系产量约30万吨，但影响规模不断太大，而2月粗钢排产量仍在持续增加，施压期价，需求方面，前期随着不锈钢期货飘红，现货商家普遍议价空间收窄，加工厂订单充足的情况下，挺价意愿较强，但需求起色不佳，下游与加工终端用户多按需提货，整体成交一般，由此可见下游商家对后市行情态度仍未扭转悲观思路。综合而言，镍矿成本上涨支撑不锈钢成本，但2月不锈钢产量回升，供应压力不减，下游需求回暖预期仍需宏观政策带动，因此在两会召开前，不锈钢期价或将重归低位区间内震荡运行。

展望晚间，不锈钢期价低位区间震荡，区间关注13100-13300。