2025年2月24日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

2月24日讯，今日三大指数维持弱势震荡，截至收盘，沪指跌0.18%，深证成指跌0.08%，创业板指跌0.67%。盘面上，建筑板块午后走高，农业板块走强，低空经济概念活跃，另外，液冷服务器概念、建材、房地产等板块涨幅居前；智谱AI概念、DeepSeek概念、电信运营、银行、石油等板块跌幅居前；全市场总成交额逾2万亿元。

【铜库存】2月24日LME铜库存减525吨至267225吨。

【铝库存】2月24日LME铝库存减4000吨至535900吨。

【铅库存】2月24日LME铅库存增425吨至220550吨。

【锌库存】2月24日LME锌库存增7400吨至161000吨。

【锡库存】2月24日LME锡库存减50吨至3640吨。

【镍库存】2月24日LME镍库存减78吨至192828吨。

【铜】

沪铜2504合约报收77320元/吨，跌220元

周一铜价小幅高开后震荡回落，基本回补跳空缺口，最低价触及77190元/吨位置，长上影小阴K线报收，价格重心变化不大，但持仓量微幅增加，午后抛压资金增加，成交微幅放量。上周五晚原油大跌，有色金属普遍有承压表现，但黄金价格表现抗跌，铜价短线回调空间未能成功被打开。而周末俄乌谈判有明显进展，中东地缘格局风险降温，伴随着黄金回落，铜价再次回测77200超短线支撑表现，尾盘依然未能收破该位置。

基本面多空交织，宏观不确定因素较多，市场在等待更明确的宏观面或者基本面信号给予铜价以方向指引。倘若两会有超预期的利好，或将提振铜价；而倘若美国更早宣布新的关税，市场对贸易前景的担忧或将继续扰动铜价走向；而倘若地缘政治冲突发生改变，市场风险偏好发生变化，也将给铜价不同的方向指引。目前铜市在更明确的信号出现之前，波动幅度或有限，因此本周铜价高位区间内震荡回落可能性加大。

展望晚间，预计铜价震荡回落，运行区间关注76300-77800。

【铝】

沪铝2504，报收20690元/吨，跌185元。

周一铝价呈现冲高回落行情，长上影小阴K线报收，价格重心明显下移，顶分型出现，日内最低价报20635元/吨位置，成交放量，随着上周五晚20800平台支撑被跌破后，上周多头资金出现踩踏离场表现，期价减仓下跌，亚盘时段转至20650-20700间窄幅盘整。上周五晚，由于原油暴跌，且有消息显示，中美近期或将达成新的贸易协议，铝价应声回落，而伦铝在周五晚率先展开回调，沪铝在延迟至周一破位关键支撑后补跌，且早盘最新数据显示，节后第三周铝锭铝棒均延续累库表现，导致午后铝价依然无视氧化铝止跌反弹行情而持续走低。

元宵节后终端客户复工带动国内铝下游回暖，国内铝下游加工龙头企业开工率延续上行势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。仍然铝锭社会库存仍在累增，本周铝锭累库7.2万吨至85.6万吨。下库存绝对值略高于去年同期，将对铝价有所抑制。综合来看：两会预期国内政策预期向好，但海外关税存在不确定性。供给端变化总体不大,国内消费总体恢复相对缓慢，铝锭库存仍在累增对铝价上涨不利。不过消费回暖预期未变，宏观面乐观预期占主导，预计本周铝价仍将震荡上扬，但上方空间受限，警惕冲高回落。

展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20550-20830。

【锌】

沪锌2504，报收23990元/吨，跌105元

周一锌价延续均线间窄幅盘整，十字星小阳K线报收，价格重心微幅下移，均线系统牵引依旧有效，成交密集区在23950-24000，成交放量。前期采购的锌精矿陆续到港，海内外TC加工费明显上行，冶炼端利润修复，可见目前供应偏紧支撑有所减弱，叠加下游受消费淡季和高锌价影响，现货市场成交一般，最新数据显示，七地锌锭库存总量仍在累增，限制多头持续攀升动能。

锌企业全面复工，镀锌周度开工环比增27.88%至52.58%，市场反馈铁塔和部分出口订单表现较好，下游暂以消化自身库存或长单接货为主。本周七地锭库存总量为13.71万吨，较上周增加1.38万吨。累库速度和斜率不及预期，说明消费韧性还在。综合来看，宏观情绪偏乐观，市场对国内两会政策及“金三银四”仍有期待。矿供应总体宽松，炼厂继续看涨后市TC，需求端下游开工仍将持续回升，库存虽累增但累库不及预期。多空交织下。预计本周锌价维持区间震荡。

展望晚间，锌价震荡回落，区间关注23700-24150。

【不锈钢】

不锈钢2505，报收13275元，跌30元。

周一不锈钢期价呈现探底回升行情，依托MA5均线支撑弱反弹，中阳K线报收，但价格重心依然微幅下移，成交缩量，日内最低价报13175元/吨位置，前期印度对华加征15%-25%不锈钢关税的重拳使出口订单环比暴跌，另外美国加征钢铁关税引发连锁反应，欧盟拟对华冷轧板启动反补贴调查，韩国周五也宣布对华不锈钢材卷板征倾销税，贸易壁垒高筑压制价格修复空间。导致上周五不锈钢期价出现冲高回落行情，而亚盘时段，随着镍价短线拉升，不锈钢成本端获得一定支撑，出现弱反弹表现，但依然未能重归13300短期多空分割线上方。

供应端，据悉，北港新材计划于3-6月份对厂内设备进行检修升级，预计将影响200系产量约30万吨，但影响规模不断太大，而2月粗钢排产量仍在持续增加，施压期价，需求方面，前期随着不锈钢期货飘红，现货商家普遍议价空间收窄，加工厂订单充足的情况下，挺价意愿较强，但需求起色不佳，下游与加工终端用户多按需提货，整体成交一般，由此可见下游商家对后市行情态度仍未扭转悲观思路。综合而言，镍矿成本上涨支撑不锈钢成本，但2月不锈钢产量回升，供应压力不减，下游需求回暖预期仍需宏观政策带动，因此在两会召开前，不锈钢期价或将重归低位区间内震荡运行。

展望晚间，不锈钢期价震荡回落，区间关注13080-13350。