2025年2月10日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

2月10日讯，三大指数窄幅震荡。截至收盘，沪指涨0.56%，深证成指涨0.52%，创业板指涨0.44%。盘面上看，DeepSeek概念继续大涨，AI医疗概念、算力概念走强；其他财税数字化、人脑工程、AI智能体、软件、电信运营、酒店餐饮、医疗保健等板块涨幅居前；传媒娱乐板块午后涨幅扩大，商业连锁板块午后走强，银行等少数板块下跌。沪深两市近4000只个股上涨，成交金额逾1.7万亿元。

【铜仓单日报】2月10日上期所铜增加15196吨至68204吨

【铝仓单日报】2月10日上期所铝增加3666吨至71283吨

【铅仓单日报】2月10日上期所铅增加2999吨至33704吨

【锌仓单日报】2月10日上期所锌增加199吨至777吨

【锡仓单日报】2月10日上期所锡减少68吨至5606吨

【镍仓单日报】2月10日上期所镍减少532吨至28933吨

【不锈钢仓单日报】2月10日上期所不锈钢增加546吨至100888吨

【铜】

沪铜2503合约报收77370元/吨，涨640元

周一铜价高位反复，十字星小阳K线报收，价格重心上移，盘中最高触及77950元/吨位置，成交放量，多空分歧较大。受到上周五非农数据影响，美元指数震荡反弹，叠加中国对美关税新政实施，市场对外需预期感到忧虑，铜价自上周五晚开始升势放缓，短线出现冲高回落表现，周一亚盘伊始回调态势延续，下寻76800多空分割线附近支撑，大部分时间转至77000-77200附近窄幅盘整，而午后开始随着A股再次走强，铜价也有弱反弹表现，收复早盘部分跌幅。

铜市深受美国关税政策的影响，继上周一特朗普在最后时刻推迟对墨西哥和加拿大加征关税一个月后，市场对美国加征关税的担忧放缓，成为上周铜价反弹的主要动力。与此同时，美国数据弱于预期，美国新财长维持原来的发债结构和速度，都使市场压力缓解。而上周五公布的美国非农数据表现尚算良好。美元指数依靠近期关键支持位弱反弹，下周能否守住该位置支撑成为市场波动关键。 对应铜价，若美元指数震荡反弹，铜价破位77000关键支撑后，或将回吐上周部分升幅，下寻均线系统支撑，波动区间关注75500-79000

展望晚间，预计铜价进行大涨后的震荡调整，运行区间关注76200-77500。

【铝】

 沪铝2503，报收20550，涨55元。

周一沪铝小幅低开后全天震荡反复，日线收于带长下影小阳K线，价格处于短期均线之上。隔夜非农数据好坏参半，并没有为美联储降息争取更大空间，美指反弹。特朗普表示将于10日宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。沪铝调整回落，早段受影响调整回落至20405后反弹，而基本面铝供需变化有限，社库继续累积，沪铝日内震荡运行，主力合约收涨0.27%。

成本方面，氧化铝延续弱势回落，成本支撑减弱。而电解铝供应端有新增复产，据了解四川广元某电解铝企业开始为复产做准备，近日开始焙烧4台电解槽，预计将于二季度满产运行。需求方面，目前处于季节性消费淡季,2月全月正处于国内铝锭的累库周期，截止2月10日，中国主要市场电解铝库存为73.1万吨，较2月5日库存增加7万吨。综合来看，节后下游陆续复工,消费呈回暖态势，不过总体开工尚待进一步回升。供给端暂变化不大，产量总体平稳，后期港口挤压的进口货源陆续通过，或使供应小幅增加。库存或继续攀升，不过库存总体处于相对偏低水平，压力有限。在消费回暖预期及宏观情绪向好带动下铝价偏强震荡，不过价格继续上涨需消费预期兑现提供驱动，海外关税影响持续，而宏观面海外仍存在不确定性。短期震荡偏向调整。

展望晚间，铝价震荡运行，区间关注20400-20670。

【锌】

沪锌2503，报收23805，跌-10元。

周一沪锌震荡回落，日线收于实体小阴K线，价格受20日均线压制回落，均线依然空头排列。隔夜最美国1月非农就业人口增长14.3万人，为三个月最低水平，美国失业率为4%，低于预期和前值的4.1%。本次非农报告，并没有为美联储降息争取更大空间，美指反弹。目前国内刺激政策预期仍存但海外面临降息节奏放缓，美关税规模扩大，宏观多空交织。而锌基本面物流恢复锌锭到货增加，社会库存环比继续增加，日内自24000上方震荡调整，收盘微跌0.04%。

供应端，在当前的供需关系下，预计短期锌精矿加工费将维持回调趋势。炼厂目前厂区库存较为充足，而需求下游企业全部复工需至正月十五之后，原料需求持续偏弱，使得锌锭库存继续环比增加。截至2月10日，七地锌锭库存总量为11.87万吨，较2月6日增加1.17万吨。节前市场也普遍预期春节累库10万吨附近，是近几年来最低的累库水平。综合来看，近期国内精炼锌产量小幅增加，供应端有所增量;宏观关税炒作影响仍在发酵。而锌冶炼端利润依旧亏损1300元吨左右，冶炼积极性并未释放，供应端压力不大，锌锭库存低位和治炼亏损是当下锌价的支撑。关注后期消费复苏后的去库节奏，短期宽幅震荡走势为主。

展望晚间，锌价震荡运行，区间关注23560-24060。

【不锈钢】

不锈钢2503，报收13340元，跌65元。

周一不锈钢期价偏弱震荡，长下影中阴K线报收，价格重心微幅下移，最低价触及13270元位置。周五晚期价延续13370-13400间窄幅盘整，而周末有消息显示，美国政府将在周一宣布对所有进入美国的钢铁和铝征收25%的关税。将在周二或周三宣布对等关税，钢材需求将因此受压，不锈钢期价在周一亚盘伊始应声回落，技术上也因13370震荡区间下沿支撑破位后，市场抛压力量微幅增加施压期价。但尾盘由于A股走强，日内跌幅被收复。

锈钢春节期间正常累库，幅度基本符合预期。镍矿价格上涨影响 NPI 成本，对原料涨价的担忧刺激不锈钢价格走势相对偏强。同时宏观方面对关税的变化刺激市场情绪转为乐观，现货成交虽然并未完全恢复，但刚需采购起到一定支撑作用。预计不锈钢价格短期跟随镍价走势震荡偏强，但上方空间已经有限。综合而言，重点关注13450一线压力，若成功上破或将出现惯性上冲，但考虑到镍价行情影响以及需求复苏进程，直接上破可能性不大，下周窄幅震荡行情为主

展望晚间，不锈钢期价震荡运行，区间关注13250-13450。