2025年1月21日 星期二 有色金属晚评

【宏观消息】

　　1月21日讯，今日三大指数小幅高开，全天维持震荡走势。截至收盘，沪指跌0.05%，深证成指涨0.48%，创业板指涨0.36%。盘面上，人形机器人概念大涨，AI眼镜概念活跃，铜缆高速连接概念震荡走高，房地产板块冲高回落，半导体、通信设备、元器件、汽车类、通用机械等板块涨幅居前；石油、酒店餐饮、钢铁、煤炭等板块跌幅居前。

【铜仓单日报】1月21日上期所铜增加1468吨至16917吨 

【铝仓单日报】1月21日上期所铝减少1307吨至66905吨 

【铅仓单日报】1月21日上期所铅减少1475吨至34110吨 

【锌仓单日报】1月21日上期所锌持平吨至578吨 

【锡仓单日报】1月21日上期所锡增加174吨至5131吨 

【镍仓单日报】1月21日上期所镍增加946吨至28425吨 

【不锈钢仓单日报】1月21日上期所不锈钢增加300吨至95056吨

【铜】

　　沪铜2502，报收75630元/吨，跌40元

　　周二铜价进行大跌后的弱反弹，转至75600-75800间窄幅盘整，小阳K线报收，成交缩量，尾盘有增仓下压表现。由于特朗普就职宣誓时并没有表示要加征关税，谨慎的态度令美元指数高位回落，从而带动铜价隔夜开始有大跌后的反弹行情表现，而亚盘时段消息面较为清淡，叠加国内临近春节，下游企业需求陆续放假周期，需求有限，导致内盘跟涨幅度不明显不及外盘，日内铜价反弹仍受阻75800短期多空分割线压力位置。

　　基本面上，铜精矿TC现货指数持续回落，矿端供应依旧紧张。供给方面，在原料供应偏紧以及假期将至的背景下，冶炼厂整体排产出现不同程度的放缓，国内精炼铜 供应量或将有所收敛。需求方面，长假来临下游需求逐步转淡，精铜消费有所下降，现货市场成交情况逐渐变淡。库存方面，国内社会库存周度小幅积累。预计2025年季节性累库强度不低，在25万吨左右，这会给目前好转的现货交投带来一定压力，当前的现货高升水或更多处于有价无市状态，关注升水转弱节奏。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱的局面，警惕高位回落可能。 

　　展望晚间，预计铜价震荡回落，运行区间关注74000-76000。

【铝】

　　沪铝2503，报收20415，跌-35元。

　　周二沪铝小幅高开后全天震荡运行，日线收于实体小阴K线，价格维持5、10日均线之上。美国并未宣布实施新的关税，使得贸易风险货币获得喘息，隔夜美元指数出现大幅下挫一幕，金属普遍延续反弹。而基本面方面，假期临近，铝需求表现清淡，社库有所累积，但目前仍处于较低水平，沪铝日内窄幅震荡运行，主力合约收跌0.17%。

　　成本方面，氧化铝价格连续下降，电解铝生产成本下移。供应方面，电解铝炼厂运行产能稳定，供应端整体表现平稳。季节性消费淡季，叠加假期临近，需求清淡，下游终端维持刚需采购，市场成交集中于贸易商长单交货。库存开始累增，截止1月20日,中国主要市场电解铝库存为45.2万吨，较上周四增加1.6万吨。随着下游铝加工企业陆续进入减停产状态消费进一步下降，由于假期期间冶炼厂均稳定运行，铝厂铸锭量阶段性增加，市场进入累库阶段。供需基本面季节性趋弱，铝价也阶段性承压。在宏观面无更多刺激的情况下，铝价有回调压力。临近春节假期建议谨慎操作，控制风险为主。

　　展望晚间，铝价震荡回落，区间关注20250-20500。

【锌】

　　沪锌2503，报收24200，跌-20元。

　　周二沪锌震荡反复，日线收于带上上影小阴K线，价格维持5、10日均线之上运行。美国新总统正式就职，并未在扬言要征收更高的关税缓解市场担忧情绪，同时称希望在上任后100天内访华，外交紧张局势驱缓提振风险偏好，美元大跌，锌价隔夜跟随金属板块延续反弹。基本面矿供应逐步宽松，供应端暂无向上的驱动，需求端企业进入春节放假阶段，本周锌库存或进入累库阶段，日内锌价呈现宽幅震荡。主力合约小幅收跌-0.08%。

　　供应端，上周国内锌精矿加工费整体上调100元/金属吨，进口TC目前市场主流报价在-25美元/干吨上下，但是市场报价十分冷清，成交清淡。随着进口矿对国内市场的补充，港口库存逐步持稳，加工费近期或将维持上调趋势。此前市场聚焦锌矿供应紧张情况的缓解迹象。需求端，临近春节，锌的下游企业陆续进入放假阶段,原料采买需求下滑。截至1月20日，七地锌锭库存总量为5.94万吨，较16日增加0.06万吨.综合来看，近期存在对宏观的不确定性时空期，锌价受情绪的影响较为显著。目前下游放假增多，采买减弱带动现货升水大幅下行，但货源依旧不宽裕，累库程度低于同期水平。短期宏观情绪修复提振锌价，但基本面转弱将限制锌价上方空间，关注20日均线附近压力。

　　展望晚间，锌价震荡运行，区间关注24000-24380。

【不锈钢】

　　不锈钢2503，报收13165元，涨35元。

　　周二不锈钢期价意外震荡反弹，反弹幅度远超预期，突破13080压力后短线拉升超百元，最高价触及13210元/吨位置，成交微幅缩量。诱发日内不锈钢期价超跌反弹主要是A股短线拉升刺激，且13000下方触及成本价支撑，因此存在一定多头护盘动能，另外特朗普并未就关税问题释放激烈言论，因此外需支撑起到一定支撑，因此期价出现超跌反弹行情表现。

　　上周到货不多，由于临近春节假期，市场商户出货情绪也有所放缓，多数处于节前收尾工作，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅降量。近期不锈钢市场跟随镍价自低位反弹，现货主动出货意愿不改。印尼镍矿价格不变，NPI最新成交价为青山 3 月交期的采购价 940 元/镍点，盘面相比现货虚高，并有套保利润。本周钢联社会库存小幅下降，因临近春节到货减少，但往年春节均大幅累库，预计自下周起或将连续累库，若NPI 价格不涨，不锈钢上方空间不宜过分乐观。

　　展望晚间，不锈钢期价偏弱震荡，区间关注12900-13150。