2024年11月25日 星期一 有色金属晚评

【宏观消息】

11月25日讯，指数早间震荡，午后走低，三大指数一度跌超1%，尾盘跌幅收窄。截至收盘，沪指跌0.1%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。盘面上，AI制药概念全天活跃，固态电池概念大涨，此外，纺织服装、教育、旅游酒店、风电、燃气、游戏、动力电池回收概念等板块涨幅居前；贵金属、航空机场、航天航空、保险、房地产开发、可控核聚变概念等板块跌幅居前。两市超3600只个股上涨，今日成交约1.5万亿元。

【铜仓单日报】11月25日上期所铜减少700吨至23645吨

【铝仓单日报】11月25日上期所铝减少5084吨至117413吨

【铅仓单日报】11月25日上期所铅持平吨至42049吨

【锌仓单日报】11月25日上期所锌减少2519吨至41983吨

【锡仓单日报】11月25日上期所锡减少174吨至6462吨

【镍仓单日报】11月25日上期所镍减少172吨至27320吨

【不锈钢仓单日报】11月25日上期所不锈钢减少433吨至106580吨

【铜】

沪铜2501，报收74160元/吨，涨240元

周一铜价低开后偏强震荡，大阳K线报收，但美中不足的是铜价依然受阻MA5及MA10均线压力下方，成交微幅放量，多空分歧渐现，日内最高价报74400元/吨位置。由于上周五美元指数触及两年高点，一方面受到地缘问题影响，另一方面美联储降息预期持续走弱，支撑美指强势，致使周五晚铜价小幅跳空低开，当晚基本回补跳空缺口。周末海外地缘担忧有所好转，美指周一大幅低开，从而支撑铜价小幅跳涨，重归74000上方争夺，但因国内宏观支撑未能跟上，A股震荡回落，导致铜价依然受阻均线压力，未能顺势打开反弹空间。

供应端，目前情况难有实质性的变化，不过近期冶炼厂正在与矿商商定下一年度的加工费长单，如若加工费长单低于市场预期，那么有可能引发冶炼厂间接性的减产等问题出现，影响电铜供应。需求端，年内也难再有明显的起色，新能源汽车出口压力较大，基建再三季度短暂好转后再度转弱；传统汽车产量表现十分平淡，铝代铜的需求表现比较好，但目前价差回落后，替代需求不及前期。整体来看，供应过剩的量可能收窄，基本面可能走强，铜价回调空间受限，关注73000整数关口支撑的有效性。

展望晚间，预计铜价震荡运行，运行区间关注73300-74800。

【铝】

 沪铝2501，报收20620，涨70元。

周一沪铝低开后全天震荡上扬，日线收于实体中阳K线，成交小幅缩量。欧美部分制造业数据公布后，欧元明显走软，美元指数再度走强，上周五一度升至108关口之上,周五夜盘金属普遍低开，不过随后出现回落，今日有色表现尚可。铝基本面变化不大，周末铝锭社库有所累积，但目前库存水平仍然较低,加上成本支撑,沪铝震荡上扬，主力合约收涨0.34%。

供应方面，近期国内电解铝炼厂有减产出现，据悉，近期受环保和成本等方面因素影响，贵州、河南和广西地区部分电解铝厂出现停槽减产的情况。虽然目前减产规模相对有限，但成本端对电解铝供应端的影响或仍未结束。进入需求淡季，下游需求略有走弱，另外，受此前发布的取消铝制品出口退税政策影响,本月结束前下游或将在最后时段抢出口，出口或有一定提振。库存方面，铝锭出库量有所下降，加上新疆运力恢复,周末铝锭社库出现累积，截止11月25日,中国主要市场电解铝库存为55万吨，较上周四库存增加2.4万吨。总体来看，近期市场供需基本面矛盾不大，虽然成本继续攀升,亏损面有所扩大，但尚未有规模性减产。而消费总体有韧性，仍有一定赶单需求。库存降至相对低位。短期市场受宏观情绪影响，另外取消铝材出口退税继续影响内外比值，沪铝或震荡筑底为主。

展望晚间，铝价震荡运行，区间关注20450-20800。

【锌】

沪锌2412，报收25275，涨30元。

周一沪锌低开后全天震荡上扬，日线收于实体中阳K线，成交小幅缩量，价格维持在短期均线上方运行。近期美国经济数据仍反馈通胀具备粘性，降息预期有所降温。美元指数维持偏强运行，有色金属打压普遍低开随后反弹。锌基本面国内中小规模矿山减停产情况增加，国产矿供应量不足，原料供应仍趋紧支撑锌价较为强势，日内小幅上扬，主力合约收盘涨0.12%。

供应端，上周国内锌矿加工费不变，不过11月份以来整体加工费出现低位小幅回升局面，矿端偏紧局面未有太大的改善，但10月精炼锌进口量环比增长9.41%，同比上升19.03%，锌供应尚可。需求端，北方环保预警影响有限，最近下游消费尚可，按需为主，不过后续需求预期不算乐观。库存方面，截至11月21日，全国主要市场锭库存小幅减少-0.87吨至10.25万吨。总体来看，矿端偏紧延续，TC维持低位，10月精炼锌进口量略超预期，11月进口阶段性开启，进口量预计保持高位，部分抵消炼厂控产的影响,叠加当前现货维持高升水，下游消费边际转弱对高价原料接受度不高，现货成交弱，锌价继续上涨阻力在增加。预计短期锌价仍将维持宽幅震荡。

展望晚间，锌价震荡运行，区间关注25000-25450。

【不锈钢】

不锈钢2501，报收13225元，跌5元。

周五不锈钢期价呈现冲高回落行情，承压MA5及MA10短期压力下方，长上影小阴K线报收，价格重心微幅下移，最高价仅触及13320元位置，成交缩量，上周五晚受到废钢库存存在去库预期以及镍价强势走高提振，不锈钢期价也守住13200前低附近支撑偏强震荡，重测13300上方阻力，但升势未能延续，一方面，国内进入政策空窗期，刺激政策利好暂告一段落，市场静候更多实质数据公布，另一方面是，经历上周探底回升行情后，不锈钢期价依然收于周内低点附近，下游商家担忧期价重回弱势，因此观望情绪依旧偏浓，不足以支撑期价突破均线系统压力。

镍铁方面，随着印尼镍矿供应释放，镍铁镍铁供应具有增量；不锈钢厂在亏损状态下对镍铁压价，最新高镍铁成交价跌至1000元/镍（到厂含税）。供需方面，11月不锈钢厂仍维持高排产，淡季需求下市场以价换量促进出货。社会库存方面，本周社库环比下降0.2%至97万吨；市场传言将有部分过期仓单流入现货市场，其中，11月约3010吨，12月约16921吨。综合而言，宏观氛围施压，成本支撑下移，基本面供强需弱加上过期仓单冲击，期价或偏弱运行，警惕注印尼政策变化。

展望晚间，不锈钢期价震荡筑底，区间关注13100-13350。