[机构看盘]正信期货：沪铜调整之后或继续延续强势
正信期货
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2024-05-27 09:31:33
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上周铜价波动剧烈，价格冲高回落，在周一全球铜价全面创出历史新高之后，多空博弈的激烈程度缓和，COMEX 铜逼仓缓和，传闻南美精铜集中交仓，沪铜从88000上方回落84000一线。从宏观层面来看，美联储出现鹰派预期管理，美国5月一年期通胀率预期超预期回升至3.5%，同时消费者信心指数下滑至6个月最低水平，美联储5月维持利率不变，关注通胀回升风险，市场在对年内降息预期空间压缩至25%，时点定价至12月。另一边制造业周期复苏的路径还在，关注修复强度。
基本面方面，现货TC仍处低位，略有反弹。国内4月铜精矿进口量继续增加，1-4月累计进口同比增长7%，国内铜精矿港口库存回升至41.88万吨，随着冶炼检修增多，现货TC后期存一定缓和空间，但年中长单谈判冶炼厂处境仍将不利，供给收缩预期持续的时间将更长。需求端方面，高铜价对于消费的抑制效应接近极限，铜杆，铜管开工率全面回落，国内社库总水平在40万吨上方，且进一步累库导致5月去库拐点仍不清晰，货物流动性降低，现货深度贴水；海外一端亚洲交仓，库存持稳，现货深度贴水格局未改。
综合来看，短期来看伴随着COMEX铜逼仓效应缓和，价差的极端化演绎得到明显纠偏，多空对垒的局面也迎来结局，由于现货端的负反馈加剧，宏观预期也并非稳定强势，价格或进入一个阶段性调整期。从更长期视角看宏观与产业的共振点在于通胀预期回升和供给收缩预期加强，实质性的精炼铜减产下半年仍有发生的概率，这大大释放了价格弹性的空间，且供给收缩预期持续的时间比较长，这会对价格中枢有明显抬升。
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