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[机构看盘]华泰期货：需求仍欠活跃但铜价依然震荡走高

华泰期货

2024-04-03 09:55:40

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核心观点■ 铜市场分析期货行情：4月2日，沪铜主力合约开于72880元/吨，收于73230元/吨，较前一交易日收盘上涨0.18%。当日成交量为6.5万手，持仓量为17.7万手。昨日夜盘沪铜主力合约开于72880元/吨，收于73090元/吨，较昨日午后收盘下跌0.01%。现货情况：SMM讯，近期铜价冲高，下游采购情绪有所受抑，需求增量表现不佳，昨日早间部分持货商出货积极未高报升水。早市盘初，主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨附近；好铜如CCC-P报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。盘面走跌后市场成交小幅回暖。进入主流交易时段，主流平水铜对报贴水70元/吨-贴水60元/吨集中成交；好铜对报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交；湿法铜如ESOX、RT、MV等报贴水120元/吨部分成交。在下游采购需求释放后仍有部分持货商有出货需求，升水随即继续走。至上午11时前，主流平水铜报贴水80元/吨成交，好铜湿法暂无波动。早市现货升水继续下行，主因为高铜价下需求受抑，据SMM调研显示部分下游已经在筹备节内检修以应对铜价升水双高局面，或增加长单供应以平稳生产。持货商报盘收到抑制。但节内大量需求缺口仍然存在，预计节前升水将企稳运行。宏观方面，昨日，据金十讯，旧金山联储主席戴利表示，今年降息3次是基线预测，若有需要可以增减。不考虑改变通胀目标，油价持续上涨会成为问题；此前的“大鹰派”、克利夫兰联储主席梅斯特也预计今年降息3次，不排除在6月降息，5月降息理由不足。国内方面，财政部称，今年前2个月，全国发行新增地方政府债券5759亿元，其中一般债券1725亿元、专项债券4034亿元。矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC快速下探，主要由于Escondida对冶炼厂的招标跌至3美元/干吨，迅速拉低贸易商的报盘和可成交。同时，贸易商对矿山竞标加工费跌至负数。上周，CSPT召开季度会议，但未设铜精矿现货指导价。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整。上周贸矿现货市场活跃度较稳定，进口矿加工费持续下行态势使得国产矿越发紧俏，计价系数报盘较混乱的同时部分贸易商表示暂时没货。冶炼方面，上周国内电解铜产量24.2万吨，环比减少0.1万吨，检修企业不多，检修影响产量有限，其他冶炼企业正常高产，因此产量小幅减少。消费方面，上周铜价先抑后扬，期间一度走跌至72000元/吨下方，据Mysteel讯，上周市场反馈下游点价有所增加，随着铜价的止跌回升，加之当时月末资金成本的压力，市场的消费情况未出现显著的改善。在这种情况下，市场购买行为主要还是以逢低买入刚需采购为主。库存方面，LME库存较前一交易日减少0.06万吨至11.19万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.15万吨22.47万吨。截至4月1日，SMM社会库存较上周同期增加0.39万吨至39.12万吨。国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.25，较前一交易日基本下跌0.09。总体而言，当下TC价格继续走低，CSPT小组称或将在未来减产5%-10%。但由于目前铜价持续高企，下游企业畏高情绪较重，多地成交均呈现惨淡情况，但由于黄金价格持续走强，或许也会对铜价产生一定带动作用，因此若出现回落仍可积极进行逢低买入套保。■ 策略铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：short put @69,500元/吨■ 风险需求持续寡淡海外流动性风险