[机构看盘]华泰期货：降息预期再度提升 铜价震荡走高

核心观点■ 铜市场分析期货行情：3月6日，沪铜主力合约开于69,090元/吨，收于69,080元/吨，较前一交易日收盘下降0.13%。当日成交量为30,781手，持仓量为148,420手。昨日夜盘沪铜主力合约开于69,200元/吨，收于69,420元/吨，较昨日午后收盘上涨0.55%。现货情况：据SMM讯，昨日月差走扩，持货商报盘低报低走。早市盘初，主流平水铜即报贴水100元/吨-贴水80元/吨，好铜如金川大板、CCC-P等报贴水90元/吨-贴水80元/吨。湿法铜货源紧张暂无报价。市场上出现少量非注册与非标货源，对升水起到一定程度拖累。进入主流交易时段，部分持货商低价出货意愿强烈，主流平水铜报贴水130元/吨-贴水110元/吨部分成交，好铜如CCC-P报贴水120元/吨-贴水100元/吨部分成交。贵溪铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨部分成交。市场成交较为集中，部分平水铜跌至贴水140元/吨成交后升水逐渐企稳。观点：宏观方面，美联储主席鲍威尔在国会山的讲话中表示，降息将取决于经济走势，今年某个时点可能适合降息，美联储需要对通胀更有信心才能降息，如果经济发展如期所愿，未来几年利率将需要大幅下降。国内方面，央行行长潘功胜称目前法定存款准备金率平均为7%，后续仍有降准空间。中国货币政策工具箱依然丰富，货币政策仍有足够空间。矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC继续快速大幅度下跌，成交低位跌至10美元低位。部分炼厂已经提前检修计划，以减少铜精矿投料量来应对极端市场。供应端船期略有延误。多个市场参与者认为，铜精矿现货TC或将继续下行。冶炼方面，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比增加0.1万吨，2月受春节等多因素影响产量减少，加之原料紧张影响冶炼厂生产，其他冶炼厂正常高产，因此冶炼厂产量变化不大。消费方面，据Mysteel讯，上周铜价维持震荡运行，触底反弹，贸易商报挺价意愿不减，成交较为一般，虽然社库持续回升，但持货商捂货惜售，市场流通货源减少，加之市场消费仍在缓慢复苏，下游谨慎观望情绪难改，入市采购不多，整体成交偏弱运行。库存方面，LME库存较前一交易日下降0.03万吨11.38万吨。SHFE仓单较前一交易日上涨0.66万吨14.36万吨。SMM社会库存上涨2.29万吨至32.12万吨。国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.21，较前一交易日上涨0.28%。总体而言，目前TC价格因海外矿端供应持续受到干扰，价格已经下降至16美元/吨一线，因此冶炼预计将受到很大影响，同时下游需求料将逐步恢复，因此就铜品种而言，预计仍将维持偏强格局。■ 策略铜：谨慎偏多套利：暂缓期权：卖出看跌@66,500元/吨■ 风险需求持续偏弱美元持续走高