2023年9月27日 星期三 有色金属晚评

【宏观消息】

9月27日讯，9月27日，三大指数早间冲高回落，随后涨幅收窄。截至午间收盘，沪指涨0.33%，深证成指涨0.56%，创业板指涨0.93%。盘面上，风电、光伏等新能源板块反弹，钧达股份、露笑科技涨停；新型工业化概念活跃，德恩精工20%涨停。此外，医药、采掘、工程建设、减肥药概念等板块涨幅居前；贵金属、旅游酒店、船舶制造、保险、银行、煤炭等板块跌幅居前。个股涨多跌少，两市超3700只个股上涨。

上海仓单库存变化：

【铜仓单日报】9月27日上期所铜减少4467吨至4264吨

【铝仓单日报】9月27日上期所铝减少449吨至34148吨

【铅仓单日报】9月27日上期所铅增加24吨至71769吨

【锌仓单日报】9月27日上期所锌减少1934吨至11304吨

【锡仓单日报】9月27日上期所锡减少13吨至7208吨

【镍仓单日报】9月27日上期所镍持平至3608吨

【不锈钢仓单日报】9月27日上期所不锈钢增加105吨至90132吨

【金银】  

黄金2312合约，收报466.9，跌幅0.89%

白银2312合约，收报5839，跌幅0.75%

周三金银价格走势下跌为主，金价行情震荡下行，以下影线较长且实体也长的阴线收线，价格跌破布林带中轨，市场空头情绪爆发；而银价下影线较长的阴线收线，整日行情走势呈现单边震荡下行走势，价格重心持续下调，市场情绪空头为主

美联储在上周的9日议息会议上，如期按兵不动，将基准利率维持在5.25%至 5.50%的二十二年来高位。政策声明重申通胀保持高企，并改称就业增长放缓，经济活动稳健增长。点阵图显示，多数决策者预计今年内还有一次加息。

在美联储会议落地之后，因美国经济的韧性，市场对美联储年内再次加息的预期依然存在，并将首次降息预期再度推迟至明年9月，贵金属的上行空间受到限制。但由于美国的核心通胀在持续下降，黄金价格也得到一定的支撑。我们维持国际金银仍处干阶段性调整之中的观点。目前美国利率峰值不确定仍存，再加上近期贵金属价格表现依然外弱内强，操作上难度较大，以观望为宜。

展望晚间，金价走势或将震荡下行，运行区间关注463.5-468，银价走势或将延续下跌走势，运行区间关注5780-5860。

【铜】

沪铜2311报收67000，跌幅0.76%

周三铜价走势呈现回落下跌，以上影线较长的倒垂阴线收线，价格延续昨日下跌走势，市场情绪空头爆发。晚盘时间段，铜价行情走势先是震荡下行，随后在支撑位维持震荡走势；而早盘时间段，开盘后铜价走势先是呈现震荡上行，随后承压大幅跳水下跌。

供应端：今年加工费基准价谈判之前中冶炼厂会因补充原料库存、改善原料结构等原因开始"冬储"举措，以便在长单谈判中取的优势，因此给予铜精矿现货加工费向下的压力。SMM七港铜精矿库存9月15日为93.67万吨，较上一期增加1.67万吨

需求端：部分下游开启节前备货动作，精铜杆消费较有所转好，开工率回落主因华南地区铜杆企业生产节奏放缓所致。行业开工率出现地域分化，华南地区备货较晚，因此生产节奏并不快。华东地区生产节奏加快，对铜杆的需求增加。整体看，国庆节前精铜杆企业多根据自鸟排产调整生产节奏，节前将迎来备货高峰。展望下周，海外宏观可能在短期继续打压铜价，但国内有备货需求且基本面不差，预计持续向下的空间较小

总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下，铜价仍然相对维稳，下周将会迎来美联储议息会议，不过目前市场对于未来加息路径的预期相对统一，因此预计对于铜价产生的影响相对有限。

展望晚间，预计行情走势预计延续震荡下行，运行区间关注66600-67300

【铝】

沪铝2311，报收19420，涨幅0.28%

周三铝价行情走势维持高位震荡，以上下影线较长且实体较小的阳线收线，价格受上方压力压制，上涨动能略有不足，需要警惕回落风险。晚盘时间段，铝价跳空高开，并且维持区间震荡走势；而早盘时间段，铝价延续区间震荡走势，价格波动不大。

供给端：三门峡铝土矿因复星要求而开采受限致晋豫铝土矿供给偏紧，使中国企业积极寻求进口铝士矿，几内亚和澳洲铝士矿以执行长单为主促价格持稳，使中国港口铝土矿到港量较上周增加；河南铝土矿供给偏紧致氧化铝厂生产成本趋高而维持低位产能开工率

需求端：偏定制及工业型材的棒材需求订单持续较好，但建筑型材为主的棒材订单明显走弱，现货成交欠佳使中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周增加；国内"金九银十"呈现旺季不旺致下游订单增量有限，使中国铝下游行业龙头企业产能开工率较上周略升，其中铝型材（房地产刺激政策尚需时间传导致鲁粤等建筑型材订单与开工尚末好转甚至部分中小建筑型材厂已经濒临停产

展望本周，临近双节放长假，波动变化大，沪铝短期建议观望为主

展望晚间，预计行情走势维持区间震荡，运行区间关注19280-19500

【锌】

沪锌2311，报收21535，跌幅1.4%

周三锌价行情走势下跌回落，以实体较长的大阴线收线，价格重心下跌，但价格仍处于上升通道之中。晚盘时间段，锌价延续早间下跌走势，行情大幅跳水，而早盘时间段，行情开盘后受到支撑作用，行情在支撑附近维持震荡

供应端，海外锌矿供应略微不及预期，但锌矿进口量在高沪伦比值下仍然维持高位，当前冶炼厂原料库存较为充裕，锌矿供应短期宽松态势未改。锌锭方面，随着锌价的下跌，冶炼厂利润大幅度收窄，6-8月冶炼厂检修较多，8月份锌锭产量不足 53万吨，预计9月之后供应端的检修扰动将暂缓，锌锭产量存回升

消费端，地产需求偏弱，下游主要的中端消费企业如镀锌企业以及压铸锌合金企业的开工率都处在较低水平。不过地产政策频出，对后续需求预期有一些拉动。海外锌锭消费偏弱，锌现货贸易升水不断回落，LME锌库存在新加坡仓库连续交仓后也回升到偏正常的水平

展望后市，宏观上稳增长预计将会继续发酵，基建投资有回升潜力，四季度关注需求预期兑现情况。

展望晚间，预计锌价行情走势或将反弹上涨，运行区间关注21400-21700

【铅】

沪铅2311，报收16620，跌幅0.92%

周三铅价行情走势大幅下跌，以实体较长的光头光脚大阴线收线，价格下破布林带中轨，市场空头情绪爆发。晚盘时间段，行情维持区间震荡价格波动较小；而早盘时间段，价格开盘后价格大幅跳水，呈现单边下跌走势

供给端：国内炼厂产能过剩，精炼铅产量释放约束在于原料，当前炼厂利润尚可，原料端供给同比有增，四季度精炼铅产量有趋增预期。海外Stolberg炼厂和Trail炼厂已满产，海外供给边际改善。

消费端：国内替换需求支撑铅终端消费持稳，新装需求因新能源汽车购置税政策延期或有修复。钠离子电池产业化元年、碳酸锂价格暴跌对铅替代增强。铅蓄电池储能主要应用于户储市场，占精炼铅终端消费比例较小，且欧洲能源价格稳定对户储需求减弱，储能板块短期难对铅消费明显拉动。

展望本周，操作上建议，临近双节放长假，波动变大，pb2310合约短期观望为主。

展望晚间，预计今晚行情走势或将延续下跌走势，运行区间关注16500-16800

【不锈钢】

不锈钢2311，报收14725，跌幅1.87%

周三不锈钢价行情走势大幅下跌，以实体较长的光头光脚大阴线收线，价格重心持续下调。晚盘时间段，行情维持区间震荡，价格波动不大；而早盘时间段，不锈钢价格开盘后大幅跳水，下探低点，最低点14725。

供给端：2023年8月全国镍生铁产量为 3.47万镍吨，79.9万实物吨，实物吨环比上升4.32%，金属吨同比增幅3.99%。8月份镍矿配额事件发酵，镍铁价格一路上行，根据 25夭前矿价利润计算，镍铁生产利润空间逐渐扩大，8月期间镍铁产量出现小幅抬升。

需求端：从9月排产来看，3系不锈钢 174.85

万吨，环比增加4%，同比增加 23%，1-9月份3系产量累计同比增加16%。现货成交一般。新能源产业链数据环比回暖，加上政策方面加持，短线新能源产业情绪好转。三元电池端口消费稍有回暖，合金企业进入需求旺季。下半年进入需求旺季叠加市场预期政府促销费，家电汽车等行业或有利好消息出台，整体需求可能会有一定表现

展望本周，宏观上，外围情绪影响下，近期镍价内外盘均出现较大回落，在历史低库存背景下，镍价波动弹性较大

展望晚间，预计行情走势震荡下行，运行区间关注14600-14800