[机构看盘]华泰期货：下游接货情绪不高 铝价窄幅震荡
华泰期货
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2023-05-11 09:44:54
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策略摘要
铝市供应端除云南外的待投复产产能相对有限，关注云南电力问题对供应的干扰情况，需求方面预计维持弱势，铝价上冲动能减弱，警惕需求下降对供需的影响大于供应端的风险。但短期低库存支撑下铝价底部空间相对有限，预计铝价暂时震荡运行，需警惕宏观情绪带来价格超预期波动的风险。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME铝现货贴水4.5美元/吨。SMMA00铝价录得18390元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日持平为40元/吨，SMM中原铝价录得18290元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至-60元/吨，SMM佛山铝价录得18420元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降20元/吨至70元/吨。SMM氧化铝指数价格录得2891元/吨，较前一交易日下降2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得345美元/吨，较前一交易日持平。
期货方面：昨日铝价窄幅震荡。2023年4月份（30天）国内电解铝产量334.8万吨，同比增长1.5%。4月份广西、贵州等地区持续复产，电解铝日产量环比增长1533吨至11.16万吨左右。1-4月份国内电解铝累计产量达1326.5万吨，同比增长3.9%。供应方面，重点关注贵州和云南地区产能变动情况，目前云南电力紧张格局暂未缓解，5月进入枯水和丰水切换时期，需关注云南地区实际来水情况，电解铝供应端或呈现供应增量放缓态势。成本方面，随着氧化铝及阳极的弱势运行，电解铝成本不断下移。虽然目前铝水转化比例逐月提升，铝锭社会库存维持去库状态，但下游实际订单及开工数据偏弱，跟库存数据呈现背离，若终端需求仍不及预期，中间制品或去库不畅，铝厂再度转产铝锭，导致铝锭库存去库放缓，但这种转变仍需时间，预计5月铝锭或维持去库的状态，给予铝价一定的支撑。
库存方面：截止5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周四减少1.9万吨。截止5月10日，LME铝库存较前一交易日增加8700吨至570150吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、国内消费复苏不及预期。3、流动性收紧快于预期。
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