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[机构看盘]华泰期货：CPI数据高于预期

华泰期货

2022-10-14 09:31:59

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策略摘要

国内基本面情况实则并不悲观，但由于宏观因素相对错综多变，故此铜价预计以宽幅震荡为主。

核心观点

■ 市场分析

现货情况：

现货方面，现货市场，昨日月差收窄至1600元/吨左右，现货市场贴水部分上调。早市因月差较昨日有所收敛，部分持货商平水铜报于贴水170~160元/吨。第一主流交易时段，随着月差扩大，主流平水铜报价上调，报于贴水140~110/吨，市场有部分下游拿货；值得注意的是，可交割可做仓单的货源报于贴水100元以内，成交价格于贴水100~60元/吨。好铜需求提升，报于贴水100元/吨左右。第二时段，可做仓单的货源报价提至贴水80~60元/吨，主流平水铜报于贴水110元/吨左右，好铜与之相差无几。

观点：

宏观方面，昨日晚间公布的美国9月未季调CPI年率录得8.2%，高于预期的8.2%。美国9月未季调核心CPI年率录得6.6%，高于预期的6.5%，为1982年8月以来最高。目前看来，通胀高企在短时内或仍难改变，而市场也因此对于美联储持续收紧货币政策的预期再度加强。不过美元在短暂冲高后便又出现回落。

矿端供应方面，据Mysteel讯，节前铜精矿现货市场较为冷清，市场主流贸易11月/12月船期的货物，主流成交在80美元中位附近，冶炼厂的现货需求仍然偏弱，个别炼厂采购现货，交投偏清淡。不过TC价格依旧维持84元/吨的高位。CSPT召开线上会议，敲定2022年第四季度铜精矿现货TC指导价为93美元/干吨。

冶炼方面，9、10月炼厂检修安排更趋频繁，涉及总产能超过160万吨，但同时也有大冶40万吨投产的预期存在，结合当下由于TC价格高企而导致的炼厂利润仍相对可观的现实情况，因此炼厂生产积极性应相对较高。此外，由于此前持续开启的进口盈利窗口，也使得未来进口铜流入增多的可能性进一步加大，故此整体供应或略有趋宽的可能性。

消费方面，“十一”节假前，备货情绪升温，下游市场入市拿货意愿高涨。虽高基差、高升水基调下，但难阻买方采购激情，且临近月末跟三季度末，贸易商有跑量需求，交投氛围活跃，成交积极。假期过后，升贴水报价有所回落。不过4季度整体需求仍有望环比改善。

库存方面，昨日LME库存下降0.01万吨至14.54万吨。SHFE库存累高0.44万吨至1.41万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.25，较前一交易日下降0.66%。

总体来看，国内基本面情况实则并不悲观，但由于宏观因素相对错综多变，故此铜价预计以宽幅震荡为主。

■ 策略

铜：中性

套利：内外盘反套

期权：暂缓

■ 风险

美元以及美债收益率持续走高

4季度需求旺季预期无法兑现