[机构看盘]申银万国期货：策略日报0930

铜：夜盘铜价震荡整理，长假前市场交易兴趣下降。市场仍预计美联储年内余下两次议
息会议均要加息，其他西方国家跟随美联储加息步伐，市场对未来全球经济增长率预期
仍较为悲观。产业链供求略有缺口，表现为库存持续下降和境内外现货延续升水，但全
球库存已接近多年来低位，不足25万吨。宏观利空与产业链缺口可能交替阶段性影响铜
价，建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价震荡整理，跟随有色集体走势。市场仍预计美联储年内余下两次议息会议
均要加息，其他西方国家跟随美联储加息，市场对未来全球经济增长率预期仍较为悲观
。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低
位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。中期锌价可能宽幅波动，建议关注欧
洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

贵金属自底部反弹，主要受美债利率和美元指数回落影响。此前美元的持续攀升令资产承压，上
周9月议息会议落地，如期加息75bps，点阵图显示美联储官员预计的终端利率在4.6%，11月或再
度加息75bps，并且将会维持高利率水平一段时期。美国通胀数据回落速度不及预期，具有通胀
粘性，同时消费和就业数据维持韧性，加强美联储鹰派立场。当下贵金属仍承压于加息周期，但
人民币走弱、金融风险担忧以及地缘政治风险一定程度支撑内盘贵金属价格，内盘金银或延续区
间震荡。进入长假注意控制风险，节前宜控制仓位。