[机构看盘]美尔雅期货：沪铝买入为主
美尔雅期货
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2021-09-13 09:44:08
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供给：9月看国内电解铝运行产能难有抬升，虽云南近期组织召开电力相关会议，征求铝企对后期执行电价的意见，但由于能耗双控的限制，当地铝企难在没有电力保供的支持下贸然复产，同时贵州、广西电解铝限电再度加码，预计9月电解铝产量环比续降。
需求：本周铝加工龙头企业开工率周度环比下降1.3个百分点至67.6%，主因铝价冲高使得下游新增订单减少，同时高位铝价使得资金压力不断提高，去库提高周转及控制接单均使得下游畏高情绪明显增加。但9月是建材等铝下游加工板块的传统旺季，消费环比料将小幅抬升，但同比或有小降。
库存：SMM统计国内电解铝社会库存75.1万吨，周度小累0.2万吨，南海地区贡献主要增量，当地进口及西北地区铝锭到货较前期增多；无锡、巩义地区库存续降。
利润：随着产能天花板逐渐显现，叠加限电升级影响，开工率回落，碳约束下的供给弹性大打折扣，高利润的负反馈机制传导失灵，冶炼利润维持高位，并有随着成本抬升继续上移的趋势。
宏观：CPI与PPI剪刀差继续扩大，下游加工利润仍受到压制，通胀环境没有完全形成，市场有货币宽松与基建托底预期；四季度将逐步放缓PEPP购债速度，态度与此前预期相比相对鸽派。
策略：在国内多铝企限电限产的影响以及能耗双控的限制支撑下，短期料沪铝主力或有望冲破23000大关后继续冲刺，操作上下游多按需买入为主。
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