[机构看盘]华泰期货：市场避险情绪较浓，锌铝偏弱整理

锌：

现货方面，LME锌现货贴水10.50美元/吨，前一交易日贴水8.50美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22150~22240元/吨，双燕成交于22170~22270元/吨；0#锌普通对2109合约报升水120~130元/吨左右，双燕对2109合约报升水150元/吨；进口0#锌成交于22140~22240元/吨，1#锌主流成交于22080~22170元/吨。今日锌价进一步走弱至万二平台，近两日低价市场交投有明显转暖，下游备货意愿较好，然贸易环节仍以均价为主，早间持货商普通锌锭报至对2109约报升水120~130元/吨，均价报至升水0~5元/吨附近。进入第二时段，锌价维持震荡，市场报价保持对2109合约升水120~130元/吨。整体看，近两日下游低价接货意愿较好，部分企业仍进一步看低锌价，而贸易环节仍以均价成交为主，现货市场矛盾较弱下，持货商挺价动力不足。

库存方面，8月4日，LME库存为24.45万吨，较此前一日下降0.04万吨。根据SMM讯，8月2日，国内锌锭库存为12.14万吨，较此前一周上涨0.57万吨。

观点：昨日锌价震荡回落，美国制造业数据不及预期，国内新一轮疫情已蔓延至十多个省份，各地疫情防控升级。基本面上，冶炼企业利润持续回升，供应端产量依然维持高位，同时抛储锌锭在陆续到厂。下游逢低采买有所增加，但淡季消费整体下行趋势不变。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前国内绝对库存仍处于历史低位，需要持续关注抛储对社会库存累库的影响。同时宏观流动性拐点并未正式来临，单边上虽然我们仍维持宽幅震荡的判断，但逢低做多的胜率更高。跨品种套利中依然建议以空头配置为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。


铝：

现货方面，LME铝现货贴水3.85美元/吨，前一交易日贴水2.25美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

早盘沪铝高位震荡运行19700-19800元/吨之间，接连两天回撤后，铝价高位企稳，华东现货成交对盘面贴水40元/吨附近，实际成交集中19720-19740元/吨较为集中。早盘持货商出货相对稳定，实际接货以中间商为主，下游按需采购。

中原（巩义）现货对盘面贴水收窄迅速，受部分铝锭在途影响，巩义库存偏低，造成持货商挺价明显，中间商接货集中造成实际对盘面贴水较昨日收窄约30元/吨至100元/吨附近。

库存方面，截止8月4日，LME库存为137.12万吨，较前一交易日下降0.77万吨。截至7月30日，铝锭社会库存较上周下降5.6万吨至74.50万吨。
观点：昨日铝价震荡走低，国家强调实行保供稳价政策且市场避险情绪蔓延，近期国内疫情再度起伏，或将对运输及生产产生影响。基本面上，受限电影响供应端扰动不断，电解铝社会库存因河南运输未完全疏通持续下滑。持货商积极出货，接货方逢低积极采购，但消费端淡季下游需求仍边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，同时宏观流动性拐点尚未正式来临，单边上逢低做多的胜率依然较高，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。