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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0419

申银万国期货

2021-04-19 09:33:52

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铜：因上期所库存增加，周末夜盘铜价回落。周五上期所库存增加8898吨至20.2万吨。
铜市仍受精矿紧张和预期供应缺口支撑，目前国内精矿加工费缩窄至35美元下方。南美
仍受疫情影响，矿供应短期难以有明显改善；美国新基建计划提升市场对未来需求的乐
观预期。短期铜价有进一步上涨的可能，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价小幅回落，跟随有色整体走势。目前精矿加工费已缩窄至4000元左
右，静态计算达到冶炼企业生产成本，前期锌价快速上涨已使得冶炼利润明显改善，并
限制锌价下方空间。目前锌价受到镀锌库存较高和需求平淡制约。虽然高海拔地区和北
方矿山季节性复工，但也受到环保和能耗双控的牵制。短期锌价可能延续区间波动，建
议关注其它有色品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，上周国内社会库存较前一周减少3.9万吨至119.4万
吨，库存回落速度加快，短期铝锭库存或继续下行。铝价高位盘整，前期上涨过快铝
价存在一定回调风险，但中长期基本面强势同样支撑价格。操作上建议多单适量减持
。

镍：镍价周五下行。前期市场报道青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会
影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。从实际情况看，镍铁制高冰镍势必对电解镍下游
造成挤压，打压镍铁和纯镍价差。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，未来菲律
宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计增加，镍铁价格承压。短期纯镍供应偏紧，预计价
格二季度仍有反弹机会。

不锈钢：不锈钢价格下跌。现货方面，不锈钢现货市场成交表现一般。近期不锈钢供需平
稳，未来呈现增长趋势。基本面方面，目前下游消费逐步恢复，不锈钢库存有回落迹象。短
期不锈钢利润较高，上行趋势不强，但下方支撑明显，走势预计震荡。中期看不锈钢供需不
存在明显缺口，走势预计震荡为主。

近期美国经济数据表现优异，但是上周美国建议停用强生疫苗和美国对俄罗斯实施制裁使得避险
情绪升温，金银价格持续攀高。另一方面尽管经济数据表现良好，但是良好的经济数据可能意味
着短期乐观情绪的兑现，美元和美债利率均出现回落。值得注意的是，周三美联储主席鲍威尔表
示，美国经济正处于拐点，2022年年底之前提高利率的可能性非常小，将等到通货膨胀率持续达
到2%，并暗示年内可能会开始削减QE。目前美国经济复苏和财政刺激抬升美国内部通胀预期，叠
加疫苗接种加速和新财政刺激对经济的支撑作用，美债长端利率仍有上行空间，同时对美联储政
策转向的可能使得金银上方仍有压力，但美俄关系恶化的背景下，或对金银有持续性的支撑作用
。