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[机构看盘]申银万国期货：策略日报0304

申银万国期货

2021-03-04 10:01:51

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铜：夜盘铜价回落，受镍大幅下跌带动。但仍受低库存、精矿紧张和预期供应缺口支撑
。由于南美持续受疫情影响，全球精矿供应紧张，而国内需求持续向好，加上欧美疫情
出现转好势头，市场预期未来供应吃紧。由于前期上涨幅度较大，短期可能进入技术整
理阶段，价格可能延续宽幅震荡，建议关注下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价下跌2%，受镍大幅下跌带动，但仍受冶炼成本支撑。目前精矿加工费已缩
窄至4000元左右，静态计算达到冶炼企业生产成本，但近期锌价快速上涨已使得冶炼利
润明显改善。短期锌价可能宽幅震荡，中线可能受供应紧张而走强，建议关注其它有色
品种走势对锌价的影响、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：夜盘铝价震荡。基本面方面，本周国内社会库存较前一周增长5.3万吨至116.1万
吨，节后铝锭累库持续，短期铝锭库存预计先增后降。尽管短期铝价表现亮眼，但价
格冲高加上高利润低库存下供应的增加，铝价存在回调风险。走势方面短期铝价预计
进入高位震荡，操作上坚持逢低买入和正套为主。

镍：镍价夜盘跌停。昨日有消息称青山将于十月开始向下游供应镍铁制高冰镍，市场担忧会
影响硫酸镍价格，进一步影响镍豆的价格。而从实际情况看，目前新能源所占产能较少，对
镍金属价格拉动不足，因此即使出现硫酸镍价格回落对镍金属的影响也预计有限。基本面方
面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，但未来菲律宾矿山发货逐步增加，二季度后供应预计
增加。此外境外镍铁和不锈钢的产量同样增加，未来对国内的出口或继续增长。操作建议逢
低买入为主。

不锈钢：受镍价回落影响，不锈钢价格夜盘大跌。供应端近期不锈钢供应维持宽松，库存增
加。基本面方面，目前下游企业尚未完全开工，需求有待恢复，预计未来逐步增加。短期不
锈钢走势预计震荡，中期看不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，走势预计震荡偏强。

昨日公布的ADP就业数据和ISM非制造业指数不及预期，但是拜登表示5月底美国将有足够数量的
新冠疫苗供全国每个成年人接种，隔夜美债利率再度走高，金银承压再度下探。随着疫情得到控
制和美国新财政刺激计划的通过，在疫情好转-经济企稳-快速复苏-通货膨胀的交易逻辑下，避
险需求的下降以及长端利率的上行使得黄金持续承压，近期海外经济数据的好转加强了当前逻
辑，黄金出现较大跌幅预计整体表现震荡走弱，而白银受到工业需求恢复以及有色走强整体表现
好于黄金。短期黄金或尝试筑底，在此背景下关注白银能否出现反弹走势。