2021年2月25日星期四 有色金属晚评

　　【宏观消息】

　　1、2月25日，A股三大股指震荡整理，尾盘走弱。截至收盘，沪指涨0.59%，深证成指跌0.28%，创业板指跌1.01%。盘面上，房地产、园区开发、中字头股票、银行、保险、水泥等板块涨幅居前，钛白粉、医美概念、云游戏、养殖业、造纸、白酒、光刻胶等板块跌幅居前。个股方面，房地产板块多股涨停。

　　2、海关总署关税征管司司长姜峰25日介绍，“十三五”时期我国大幅降低了关税税率和增值税税率，进口商品综合税率由21.8%降到了15.8%，降幅达到27.5%，创历史新低。税率下降的同时，我国征收的关税和进口环节税增长了8.7%，达到8.99万亿元。

　　3、中国央行今日开展200亿元逆回购操作，因今日有200亿元逆回购到期，当日实现零投放零回笼。

　　上期所仓单变化：

　　【铜仓单日报】2月25日上期所铜增加3095吨至60020吨。

　　【铝仓单日报】2月25日上期所铝增加801吨至108940吨。

　　【铅仓单日报】2月25日上期所铅增加682吨至35489吨。

　　【锌仓单日报】2月25日上期所锌增加99吨至29046吨。

　　【锡仓单日报】2月25日上期所锡增加82吨至7490吨。

　　【镍仓单日报】2月25日上期所镍减少145吨至12123吨。

　　【不锈钢仓单日报】2月25日上期所不锈钢减少225吨至74797吨。

　　【金银收盘简评】

　　黄金2106合约，收报375.94，跌0.90%。

　　白银2106合约，报收5811，涨0.78%。

　　周四金银走势分化，金价延续弱势，回测下探375支撑，白银则受工业品普遍走强带动，通胀预期升温，银价再探5900压力，行情震荡走强。

　　数据面相对清淡，但随着美元指数的回落，加之近期市场对全球经济复苏的预期升温，市场对拜登更多刺激计划的预期升温，这些导致通货再膨胀的交易升温，贵金属行情获得提振。但另一方面，目前长端美债收益率走高对于贵金属价格有着一定不利的影响，贵金属暂时仍处于震荡并略微偏强的状态之下。白银则是得益于其工业属性，故此在有色金属表现强劲的情况下或将更为受益。

　　展望晚间，金价低位反复，运行区间375-385，银价逢低做多为主，多头持仓有增加迹象，不排除补涨可能，短期关注5950压力，突破将打开上行空间，否则维持5650-5950间震荡。

　　【铜】

　　沪铜2104，报收70150，涨3.63%。

　　受隔夜美联储释放鸽派信号，重申QE离场，有望延长至3年，短期货币收紧忧虑淡化，通胀预期升温，结合铜本身走势较强，多头再次集中增仓，铜价亚盘时段成功站上70000整数关口，最高价报70740。

　　智利天气及秘鲁疫情导致铜矿供应预期受到干扰，外盘出现十一连阳，短线内盘铜价快速飙升，基本面上看，1季度铜加工费继续下降，显示市场对于未来铜精矿供应预期仍显悲观，但另一方面需求端，由于中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，随着淡季迟迟不见累库踪影，预计接下来的旺季去库大概率会对铜价形成强有力的支撑，我们维持铜价长线看涨的判断。上方压力关注72000。

　　展望晚间，铜价高位偏强震荡，运行区间69500-71000。

　　【铝】

　　沪铝2104，报收17480，涨5.05%。

　　铝价日内大阳K线报收，领涨有色金属板块，随着美联储利好消息释出，行情突破周初17000高点，多头持仓量激增，上行空间打开，最高触及17635，午后转入17300-17600窄幅震荡。

　　库存方面，国内铝锭社会库存较节前增加12.3万吨至105.7万吨。整体库存维持累库趋势不变，累库幅度并未明显超出预期。

　　在春节期价，原油大涨以及库存持续下降等多重利好因素提振下，铝价成功突破前高，铝价进入多头行情。基本面上看，上游国内氧化铝价格在年底有所回升，因电解铝产能陆续投放以及库存下降；而国内外铝库存则以持稳为主，其中国内库存略有回升，不过整体仍处在历史偏低水平；需求端上看，下游汽车等行业需求前景乐观，随着节后中国经济活动逐渐展开，结合海外疫情改善带动需求回暖，预计铝价将维持偏强运行走势。

　　展望晚间，17000压力被突破，上行空间打开，预计铝价仍将延续强势，晚间关注17300-18000。

　　【锌】

　　沪锌2104，报收21675，张1.05%。

　　沪锌日内偏强运行，通胀预期升温，且铜铝价格持续大涨，对交投情绪形成较强支撑，锌价亚盘时段大幅拉升，但最终仍承压22000整数关口，尾盘有回落迹象。

　　春节期间，美国初请失业金数据不及预期，部分打压美国经济复苏预期，不过美元指数下滑支撑基本金属。而锌现货方面，两市库存外减内增，出货商家逐步增多，下游采购热情受到高价抑制，整体备货情绪不佳，市场成交一般，需求预期受压。而技术层面分析，沪锌已上破日线布林线上轨，出现超买迹象，且小时线MACD红柱缩短，可见市场存在顶背离可能，短期行情或将转入高位震荡反复走势，不建议追多，暂时观望为主。

　　展望晚间，锌价高位震荡，日内运行区间关注21400-22000。

　　【铅】

　　沪铅2104，报收15775，涨0.45%。

　　沪铅日内长上影小阳线报收，16000整数关口压力凸显，自身基本面变化不大，因此午后随着利好效应淡化，升幅再度收窄，最高16145元/吨。

　　美元指数下滑提振有色金属行情。基本面上看，供应端相对稳定，而需求端，尽管了解到浙江等地不少蓄企春节放假期间依旧正常生产，但前期备货已经基本完成，多消耗库存为主，需求较弱，对支撑期价突破周线压力的动能有限，在供需两淡的背景下，预计铅将维持周线级别宽幅震荡的可能性较大，区间14000-16000不变。

　　展望晚间，铅价维持震荡，运行区间15500-15900。

　　【镍】

　　沪镍2104，报收144990，涨1.65%。

　　日内镍价呈现冲高回落，最高报147670元/吨，早盘受通胀预期支撑，镍价短线上冲，但午后随着多头获利了结影响，期价震荡回落，持仓下降，重回144000支撑附近。

　　基本面上看，镍价表现依旧偏强，春节期间不锈钢厂检修导致精炼镍需求阶段性下滑，节后回来精炼镍库存小幅累升，但镍中线基本面仍偏强，镍价长线看涨，节后随着下游消费逐步恢复，库存可能再次下滑，镍价或仍维持偏强态势，建议中长期维持逢低做多的操作思路对待。但短期上看，技术回调压力不容忽视，多头缩量减仓，回调特征出现，因此操作上建议暂时观望，等待回测支撑，确认企稳后重新布局多单，支撑关注138000附近。

　　展望晚间，镍价震荡调整为主，运行区间关注14200-148000。