需求温和增长 供给大幅增加 钴价仍将底部震荡

数据来源：五矿经研院 电解钴/硫酸钴价格走势图 数据来源：同花顺iFind，五矿经研院 　　5月份，三元动力电池出口下滑，三元材料企业因为需求低迷被迫减产。钴资源供给继续大幅增长，钴市场过剩形势难以逆转，预计短期内钴价仍将在底部震荡。 　　5月中旬以来，钴价在底部震荡，略有上涨。6月15日，电解钴价格（≥99.8%，上海有色现货均价）收于22.65万元/吨，相比4月份同期的21万元/吨，累计上涨7.9%；七水硫酸钴价格（钴≥20.5%）收于3.14万元/吨，相比4月份同期的3.08万元/吨，累计上涨1.8%。钴价总体仍在历史底部区域震荡。 　　国内三元动力电池市场 　　份额进一步下滑 　　据中国汽车工业协会数据，5月份，我国新能源汽车产销量分别为94万辆和95.5万辆，同比分别增长31.5%和33.3%。这一增长推动了新能源汽车市场占有率的提升。5月份，新能源汽车市场占有率达到39.5%，环比增长超过3.5%。 　　中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，5月份，我国动力电池装车量为39.9GWh，同比增长41.2%，环比增长12.6%，反映出市场需求的强劲增长。 　　尽管整体市场增长，但三元动力电池的市场份额却出现了下滑。今年以来，国内三元动力电池市场份额经历了先升后降的过程。5月份，三元动力电池的产量和装车量分别为22GWh和10.4GWh，市场份额分别为26.6%和26.0%，尽管同比分别增长13.6%和14.7%，但环比分别下降2.7%和增长4.3%。 　　1—5月份，我国三元动力电池的累计产量和装机量分别为106.4GWh和51.1GWh，同比分别增长29.7%和34.9%，累计产量及装机占比分别为30.8%和31.9%。尽管面临市场份额的挑战，三元动力电池的总体产量和装机量仍然保持了稳健的增长态势。 　　海外新能源汽车市场低迷 　　三元动力电池出口持续下滑 　　近期，海外新能源汽车市场的增长势头明显放缓，特别是欧洲市场，甚至出现了销量下降的情况。据国泰君安数据，5月份，欧洲七国新能源乘用车的总销量为15.7万辆，同比下降12.2%，尽管环比增长2.2%，但市场渗透率仅为19.7%。与此同时，美国市场新能源乘用车销量为12.5万辆，虽然同比增长了5.8%，环比增长3.7%，但是市场渗透率也仅为8.7%。 　　受海外市场增长放缓的影响，中国的新能源汽车及动力电池出口表现也显得较为疲软。5月份，中国新能源汽车出口量为9.9万辆，同比下降9%。动力电池出口总量为9.8GWh，同比下降13.1%。其中，三元动力电池的出口量为6.3GWh，同比大幅下降16.7%。1—5月份，中国三元动力电池的出口总量为27.4GWh，累计同比下降16.3%，反映出三元动力电池在海外市场的需求正在减弱。 　　三元材料企业 　　因需求低迷被迫减产 　　据SMM数据，5月份，我国三元前驱体和三元材料的产量分别为6.39万吨和5.19万吨，与去年同期相比，三元前驱体产量增长3.7%，而三元材料产量则下降5.1%。三元前驱体和三元材料的产量环比分别下降13.3%和20.4%。 　　笔者发现，尽管三元动力电池的生产量相对于需求仍处于较高水平，但已经开始呈现下降趋势。特别是5月份，三元材料的生产量与三元动力电池的生产相比出现了明显的下降，这表明产业链中的三元材料正在经历去库存的过程。与此同时，三元前驱体产量的同比增长表明该领域对市场变化的反应存在一定的滞后性。 　　随着人工智能技术的推动，我国智能手机市场呈现出回暖迹象。中国通信研究院的数据显示，4月份，国内市场手机出货量达到2407.1万部，同比增长28.8%。其中，5G手机出货量为2023.2万部，同比大幅增长52.2%，占总出货量的84.1%。1—4月份，国内市场手机累计出货量为9148.6万部，同比增长12.3%。其中，5G手机出货量为7666.5万部，同比增长18.3%。然而，从钴酸锂正极材料的生产情况来看，尽管5月份我国钴酸锂正极材料的产量为0.76万吨，同比增长9.7%，但累计产量的增速正在放缓；1—5月份，钴酸锂累计产量为3.28万吨，同比增长27.3%。 　　硫酸钴（三元材料的生产原料）生产仍在收缩。据SMM统计，5月份，国内硫酸钴产量为0.61万吨，同比下降4.7%，环比增长19.8%；1—5月份，硫酸钴累计产量为2.57万吨，同比下降23.9%，生产仍呈现持续收缩的特征。 　　四氧化三钴（钴酸锂的生产原料）生产增速放缓。据SMM统计，5月份，国内四氧化三钴产量为0.73万吨，同比增长4.1%；1—5月份，四氧化三钴累计产量为3.6万吨，同比增长37.1%。 　　钴资源供应总体趋于宽松 　　钴原料进口大幅增长 　　在全球钴资源供应方面，刚果（金）的矿企以及印尼的湿法镍项目产量的增加，使得全球钴资源供应保持宽松态势。尽管市场面临持续的低迷，嘉能可公司调整了2024年钴的产量目标，其钴产量从2023年的4.13万吨下调至3.5万~4万吨。然而，这一调整对于缓解市场上的过剩压力似乎效果有限。据预测，2024年，全球钴原料的供给量将接近27万金属吨，同比增加约3万吨。 　　洛阳钼业在刚果（金）的钴产量预计将达到6.7万吨，较去年增加1.2万吨；印尼的钴产量预计约为3万吨，同比增加1.5万吨。据安泰科统计，2024年第一季度，全球钴原料的产量约为7.02万吨，同比增长40.4%。值得注意的是，洛阳钼业的产量同比增长392%，而印尼的产量也有92%的同比增长。 　　中国的钴原料进口量继续呈现大幅增长，尤其是钴湿法冶炼中间品的进口量。据安泰科结合海关数据的统计测算，2024年1—4月份，中国进口的钴原料总量达到7.35万吨，同比增长67.8%。此外，据SMM测算，5月份，中国钴湿法冶炼中间品的进口量约为1.84万金属吨（按35%品位折算），同比增长50%。 　　钴市场或持续底部震荡 　　展望未来，钴市场的需求预计将保持温和的增长态势。在新能源汽车行业，尽管国内三元动力电池面临着来自磷酸铁锂电池的激烈竞争，但整体市场仍呈现出较高的增长潜力，这将继续支撑三元动力电池的钴需求。值得注意的是，欧美市场对三元动力电池的需求持续低迷，加之对我国新能源汽车及动力电池出口的限制，可能会对三元动力电池的消费造成不利影响。 　　与此同时，智能手机市场的复苏有望成为钴市场的一个积极稳定因素。随着人工智能技术的不断进步，智能手机的更新换代可能会带动钴需求增长。 　　从供给端来看，钴资源的大幅增加，可能会导致市场短期内难以摆脱过剩的局面。目前，钴价格仍处于历史较低水平，且市场基本面尚未显示出足够的力量来支撑价格的大幅反弹。因此，预计在短期内，钴价可能将继续在底部区域震荡。