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“减产”+“关税”,铝价还会继续涨吗?

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2023年02月09日 11:25:28
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目前价格仍存在一定攀升上限,沪铝上方可看1.95万压力位,预计近日高位波动后仍有下探可能,过度追涨暂不可取。

春节假期后铝价未能走出一波完美“开门红”节奏,沪铝高开低走,从1.94万附近回落至1.87万下方,不过随着两则市场传闻的流出,铝价再度回归高位,近日重归1.9万附近。


▲ 周内市场传闻云南部分铝厂再度接到口头通知要求做好压减产准备。


根据部分工厂反馈,再度压减产比例在10%-20%;而在枯水期的影响下,西南地区内贵州已存在近70万吨的产能削减,即使考虑在汛期内两地减产产能有所恢复,据富宝有色测算,2023年两地对我国年内电解铝总产能的减量或仍将达到90万吨左右。


▲ 而同样在本周一,据海外知情人士透露,美国准备最早本周对俄罗斯生产的铝征收200%的关税。


据悉,该行动已筹划数月,之所以把俄罗斯铝作为目标,是因为俄方一直在向美国市场倾销铝,损害美国公司利益。不过据报道,拜登本人尚未做出正式批准,且拜登政府内部一直有人担心此举会对美国工业造成连带损害,包括航空和汽车业,因此消息仍未有定论;对于此则消息,我们认为需要考虑两大点:


01 美针对俄铝征收高额关税将出现什么影响?


首先,这已经不是美国首次对俄铝的制裁,自近两年俄乌冲突爆发以来,美铝以及美当局已多次减少或停止与俄罗斯公司的业务关系,甚至相较于18年乃至去年的制裁措施来说,本次大幅拉升关税的严重程度可能远远没有想象中那么严重。


据美国商务部数据显示,2022年1-11月内美国进口铝总产量(包含金属、粗金属、合金、板棒材、废铝等)达到577万吨,而其中自俄罗斯进口铝数值为18.3万吨,占比仅3.17%;


自2018年的制裁以来,美国国内行业已在大力减少对俄罗斯铝的依赖性。时至今日,俄罗斯占美国原铝供应的分量,已从2016/2017年的近15%降至目前的4-5%左右;


从美自身角度来说,即使放弃俄铝的进口,只需适当提升该国内美铝以及其他铝企的产能便能差额或多或少的补回来,对自身产能影响有限,更多的则是会对其国内部分企业的成本有所增加;


而从俄罗斯角度来说,目前俄罗斯是全球第二大原铝生产国,俄罗斯铝业联合公司年产能约450万吨,占全球电解铝总产能的6%左右,占全球除中国外电解铝产能的13%;对美国出口铝数量实际微不足道,此外因出口产品以及国家的多元化,即使美超额提升关税也不会致使俄铝的产品出口大幅下降。


02 本次关税提升,美意在向全球释放什么信号?


俄乌冲突爆发后,美以及欧盟等多国便频繁向俄罗斯施压,无论是从金融角度还是政策角度;此次美单方面提升俄铝关税想法尽管仍未落实,但目的仍在于对俄罗斯施压,但值得注意的是,虽然美进口俄铝数量有限,但欧盟若跟随美国进行同等或不同幅度的关税提升,届时俄铝出口成本将会激增,随之而来的或是全球范围内企业的适度减产;


另一方面,我们同时需要考虑伦敦金属交易所对此次事件是否会有回应;以去年5月英国对部分俄金属征收惩罚性关税为参考,LME宣布禁止向其在英国的仓库运送新的俄罗斯金属,但实际对该国仓库内已存在商品未出现过多影响,而据数据统计,目前LME全球铝库存维持在39万吨左右,大部分库存处于亚洲,其中仅有不到1%位于美国,因此即使LME出台相关针对性措施,对市场影响也相对较弱。


综合来说


本轮国内铝价的攀升更大缘由则来自于云南减产传闻的流出,供应端扰动短期主导着铝价趋势,不过价格的持续冲高离不开供需两端的协同推动,从节后下游订单形势乃至国内社库情况看,需求端的复苏仍不如人意,尽管累库值仍在可接受范围内,但预期中的消费兑现尚未出现,铝价进一步上涨的基石仍有所匮乏,因此我们认为目前价格仍存在一定攀升上限,沪铝上方可看1.95万压力位,预计近日高位波动后仍有下探可能,过度追涨暂不可取。

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