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原材料价格滑坡拖累制造业PMI

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2022年08月04日 11:56:48
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2022年7月制造业PMI为49.0%,非制造业商务活动指数为53.8%。

2022年7月制造业PMI为49.0%,非制造业商务活动指数为53.8%。


原材料价格滑坡拖累制造业PMI_1(图片来源:腾讯亚太,侵删)


第一,制造业供需两端同步走弱。外需增长也有所降温。不过,2021年以来制造业新出口订单指数表现一直偏弱,与实际出口增长情况存在背离,其原因在于PMI的样本分布主要基于行业对GDP的贡献,与行业在出口中的占比不尽相同,而疫情后出口的结构特征较为鲜明。从八大枢纽港口外贸集装箱吞吐量来看,7月上中旬出口表现或依然稳健。


第二,制造业原材料及高耗能行业是主要拖累。食品饮料、专用设备、汽车、运输设备等行业PMI高于52.0%,连续两个月保持扩张;纺织、能源、黑色等行业PMI继续位于收缩区间,是本月PMI回落的主要因素之一。可见,装备制造业增长势头较强,而部分工业原材料行业受经济增长预期切换影响而开启去库存,对7月制造业整体景气产生了明显拖累。


第三,制造业原材料价格指数大幅回落。7月大宗商品价格继续调整,铁矿石、螺纹钢等黑色系商品价格出现大幅回落,价格波动也是相关原材料行业景气度下降的重要原因(导致下游企业观望情绪加重,采购意愿减弱)。根据制造业PMI原材料购进价格指数和PPI环比的相关性,预计7月PPI同比在4.2%左右,较6月的6.1%显著放缓。


原材料价格滑坡拖累制造业PMI_2(图片来源:拍信创意,侵删)


第四,制造业企业生产经营预期明显转弱。分行业来看,纺织、能源、黑色行业的生产经营活动预期指数均连续4个月位于收缩区间,印证了其景气度下降主要源于增长预期弱化导致的库存去化。7月制造业产成品库存、原材料库存指数环比均有所下降,呈现出主动去库存特征。


第五,服务业需求再度收缩。受疫情影响较大的航空运输、住宿、餐饮等行业的商务活动指数高于60,这些行业的深蹲反弹仍在持续。但保险、租赁及商务服务、居民服务等行业商务活动指数均有所回落,位于收缩区间。


第六,基建加快形成实物工作量,建筑业加速修复。7月建筑业商务活动指数进一步上升,业务活动预期指数处于高位。且建筑业投入品价格指数显著下降,企业成本压力有所缓解,也对建筑业复苏起到了推动作用。


7月制造业景气下滑,受到纺织、能源、黑色行业的拖累较大。近期黑色领域商品价格呈现反弹,且库存压降幅度已然较大,预计生产有望逐渐恢复;能源领域价格亦有所回升,二者对PMI的压制有望减轻。从建筑业PMI的持续恢复来看,基建投资的实物工作量正加速形成,对总需求的拉动或将强化。但从7月服务业PMI回落来看,疫情防控仍对经济复苏形成一定压力;7月制造业、建筑业从业人员指数再度下滑,服务业环比持平,三者绝对水平仍低于今年2月,稳就业依然面临挑战。总体而言,经济复苏仍在延续,但势能有待加强。


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