环球新材国际：北水持股占比进一步攀升 未来业绩随产能释放可期

慧正资讯：自上月30日环球新材国际（6616.HK）公布2021年度业绩以来，北水节后开始加速买入，目前港股通持股量占流通股本上升至3%附近，持股市值近9000万港元，下周北水持有市值有望破亿。另外，从香港交易来看，市场交易也非常活跃；我们发现，自2022年来，多家中资、台资及国际券商大笔买入，净流入超21亿港元，持股量排名前五的机构分别为：安信国际、中国银河、华泰金控、越秀证券及富途证券，累计持股占比超77%，累计持仓市值超19.7亿港元，而且近期持仓量有进一步放大的趋势。为何环球新材国际这只上市不足一年的次新股会受到境内外多方投资机构的追捧呢？ 数据源自Wind 优质的细分颜料赛道基因 颜料，是着色剂的一种，如果从颜料的性质来看，可以分为有机颜料、金属颜料、无机颜料、珠光材料以及其他类型颜料。 而其中珠光颜料较其它的颜料相比，珠光颜料拥有特有的柔和的珍珠光泽，有着其他颜料无可比拟的效果。环球新材国际作为全球最大的合成云母基珠光颜料厂商，其2021年天然云母基珠光颜料产品的产品种类达498种，合成云母基珠光颜料产品的产品种类达311种，产品种类总数达809种，可完全覆盖下游工业涂料、塑料、纺织品及皮革、化妆品、陶瓷及汽车等涂料。另外，公司具备合成云母的多项专利技术，拥有不同粒径大小（5微米至0.4微米）的合成云母粉的生产能力，保证公司合成云母基珠光颜料原材料供应的同时，也能对外出售。同时，公司在产品结构上也在持续优化，使得合成云母基珠光颜料的毛利贡得到献显著提升。产品结构的优化，使得合成云母基珠光颜料毛利占比相应从2018年的26.58%提升至2021年的40.50%，成为公司未来珠光颜料利润最主要的发力点。 全球市场方面，2021年全球合成云母基珠光颜料市场规模增速明显，达到人民币27.73亿元。按金额计算，全球合成云母基珠光颜料市场前五名的总市场份额占总体市场规模的41.72％。在所有企业中，环球新材国际排名第一，市场份额为9.80％。而从整个2021年中国珠光颜料的市场规模来看，达到58.27亿元人民币。 从数量来看，中国珠光材料市场前五名的总市场份额占总市场规模的35.98％；从金额来看，中国珠光材料市场前五名中国厂商的总市场份额占总体市场规模的28.84％。 在所有企业中，环球新材国际以11.01％的市场份额仍排在第一位。 数据源自弗若斯特沙利文 核心云母合成技术提升赚钱效应 过去几年，环球新材国际持续研发投入，使得公司的研发能力在世界范围内处于领先水平。强大的研发能力也是推动环球新材国际快速发展、并长期处于行业领先地位的基础与保障。公司凭借其强大的研发能力，克服了多个行业难题，也一举突破了国外长期对珠光材料技术的垄断局面。截至目前，公司拥有人工合成云母三项发明专利技术，如：“导电娟云母粉的制备方法”、 “一种湿法合成KMg3（AlSi3O10）F2晶体粉的制备方法”、 “一种具有3D效果的磁性珠光颜料及其制备方法”；此类专利技术也分别获广西发明创造成果展览会项目金奖、银奖以及第六届广西发明创造成果展览会项目银奖。也正是借助这些技术，才使得公司的珠光颜料被广泛用于下游领域，并在价值链中具有可持续性优势。 从全球云母的市场的增长规模来看，环球新材国际过去几年一直持续稳定增长。2021年，全球云母的市场规模达人民币160.1亿元，2016年至2021年间的年均复合增长率为13.5%。其中，天然云母的市场规模为人民币82.7亿元，占整体云母市场的51.7%；合成云母的市场规模为人民币77.4亿元，占整体云母市场的48.3%。未来，随着疫情过后各国复工复产带动全球经济复苏，全球工业将保持稳定的增长。因此，全球各下游应用行业对云母的需求量将稳定增长。弗若斯特沙利文预计，全球云母的市场规模将于2025年达225.1亿元人民币，2022年至2025年间的年均复合增长率为8.2%；其中，合成云母市场规模将达人民币129.5亿元，占全球云母市场57.5%。 数据源自弗若斯特沙利文 未来，随着高品质的天然云母矿将逐渐枯竭，可开采的天然云母的品质将逐渐无法满足日益广泛、高端化云母应用市场的需求。另外，中国是全球最主要的合成云母市场，无论是研发还是生产都具有绝对的优势。在中国合成云母市场研发能力提升的带动下，合成云母产品的种类和规格预计将增多，并进一步扩张其下游的应用领域。并且凭借合成云母全方面优于天然云母的特性，合成云母在汽车涂料、化妆品、电力、高温冶炼等应用行业的渗透率稳步提升，并有逐步取代天然云母的趋势。弗若斯特沙利文预计在2025年，中国应用于耐火材料、珠光材料、绝缘材料的云母市场规模将分别达到人民币32.7亿元、人民币12.1亿元以及人民币23.5亿元。 未来5年环球新材国际将新增3万吨合成云母和3万吨珠光颜料产能有望如期释放，产品结构的持续优化将带动盈利能力的进一步提升。由于行业下游需求长期中具备成长性且公司主打合成云母基产品。同时，未来公司仍将持续不断地投入研发与营销支出，实现产品品类扩张与品牌价值树立，并随着新增产能的逐步释放，费用将被显著摊薄，在稳固的毛利率水平下净利率提升空间明显，进一步增强公司的竞争力。