铜、铝、锌要抛储？抛储影响几何

　　6月10日，中国国储局抛储的消息靴子落地。虽然目前暂无官方文件，但据记者多方求证，已基本确认此次国储局抛储事实。从今年年初的3月份开始，市场上就一直有关于抛储的传闻，有色行业里也是期待已久。

　　抛储影响几何

　　“今年以来，有色金属板块中多个品种价格上涨幅度较大，国常会和国家发改委多次发声关注，要求密切跟踪大宗商品价格走势，做好价格预测预警工作，加强期现货市场联动监管，规范价格行为，维护市场正常秩序。在这个时间点，国储局抛储也在情理之中，释放出来的储备库存有利于平复目前较高的价格，促进产业链上下游企业的平稳有序发展。”申万期货有色金属分析师侯亚辉说。

　　侯亚辉介绍，本次抛储主要涉及有色金属板块，具体品种为铜、铝、锌。从抛储对象上，与以往抛储不同的是，这次不是向贸易商投放，而是直接给下游终端企业，并且各品种接货量存在低要求标准；投放时间上，为每个自然月月底，并一直持续到2021年年底；从企业选择上，多是有规模的大中型企业，例如铜每次少接货500吨，铝和锌类比也会有相应低数量的要求。国储局此次直接投放在终端企业，有利于缓解当前现货市场紧张的局面，企业补库存可以从国储局和现货贸易商两个渠道同时获得，现货的高升水会下降，去库存的局面得到缓解。抛储意味着隐性库存直接显性化在实体社会库存中，相应的现货价格也会受到实体补库存支撑的力度减弱，对下游企业来说是利好消息。

　　“从本质上来说，中国建立有色金属收储机制是调节市场供求关系的一种政策工具，抛储的意图主要是缓解短期的供需缺口，保证行业稳定运行。但是从历史情况看，国家仅在2010年为了防止有色品种价格过快上涨进行过抛储。此次直接抛储在下游终端企业，有利于直接缓解现货市场紧张的局面，有色现货升水会下降，短期对期货盘面将形成较大压力。受益大的也将会是下游企业，此前有色金属价格高位运行侵蚀下游加工企业利润，铜价、铝价向下传导的过程并不顺畅，抛储后下游加工费将有所恢复，消费也会被进一步推动，从而对下游价格有支撑。”海通期货有色研究员胡畔说。

　　就抛储对铝价影响而言，中信建投期货铝分析师王贤伟认为，这也是压制价格反弹的主要因素之一。短期或令价格承压，待市场情绪稳定之后，价格逻辑将重回基本面。目前供应端干扰略不及预期，云南地区电解铝企业降负荷措施将于6月底结束。但目前受云南、贵州、内蒙等地减产影响，巩义、西南、华南地区均出现现货偏紧状况。即使后期抛储确定，从竞拍到流入市场尚需时日，短期现货货源偏紧局势难改。消费端广东地区限电政策基本结束，前期受影响企业结束“开四停三”状态，开工率将有所提升。库存目前仍保持去库状态，消费整体尚可。因此在基本面暂无明显利空情况下，抛储靴子落地颇有利空出尽之感，若铝价出现超跌情况，空单可考虑止盈离场。下游加工企业可进行逢低买入操作。

　　侯亚辉介绍，电解铝方面，国储局拥有铝锭总储量大体约为83万吨，假设抛储50万吨的话，约占总储备量的60%。从目前的国内铝锭库存情况来看，国储此次抛出50万吨的铝锭难度较大。根据目前市场消息来看，铝锭估算抛储量可能在30万吨左右，平均每月5万吨左右。在目前旺季刺激下游消费的同时，铝锭社库可能也不会有太大的增量。考虑到我国进口仍有缺口，抛储的量可能补充这一缺口，因此整体对全年铝的供需平衡扰动并不太大，铝价后续向下回调的空间预计有限。供应中长期边际偏紧格局巩固叠加下游开工仍维持高位运行，长期来看，今年铝出口端仍是拉动消费的主因，在国内产能天花板限制以及碳达峰的显性约束下，铝价长期重心有望维持高位。

　　“面对抛储和调控加大，投资者不必过分恐慌切忌追涨杀跌，建议相关产业强化生产利润套期保值，机构和投机者对有色金属由中期强势转为宽幅振荡思路为主，注意控制仓位管控风险。”国信期货研究咨询部主管有色顾冯达表示，抛储落地对短期价格和升贴水形成冲击，有色振荡调整的时间被拉长，虽然对铜来说维持不看太弱，但上涨空间受到国内政策更多压制，可能会呈现出短期回调后宽幅振荡走势。