监管出手，大宗商品终迎大跌，原材料涨势终止了吗？

　　五一假期之后，大宗商品市场掀起新一轮涨价潮。5月10日，国内期货市场铁矿石、焦煤、焦炭、玻璃、线材、热轧卷板和螺纹钢等期货品种主力合约更是纷纷触及涨停。

　　疯狂上涨之下，投资者们用“手无寸铁”、“失之‘焦’臂”、“望‘煤’止渴”、“踏雪寻‘煤’”、“寄人‘璃’下”等词语，调侃对踏空大宗商品这一轮行情的无奈。

　　▍大宗商品猛涨势头暂歇

　　此轮商品牛市从2020年11月份左右开始，一直持续至今。尤其是自5月10日起连续上攻3个交易日。

　　但是，5月13日-14日，多个黑色系期货品种连跌两日，14日更是集体“跳水”：热轧卷板和螺纹钢主力合约6%跌停；铁矿石主力合约盘中10%跌停，收盘跌超7%；动力煤、焦炭均现盘中跌停，收盘跌超6%；焦煤盘中一度跌近8%，收盘跌约5%。

　　油市

　　13日，油价大跌逾3%，因印度新冠疫情危机加重，且美国一条关键燃料管道恢复运营，令油价涨势暂停。截止收盘，纽约6月原油期货收跌2.26美元，跌幅3.42%，报63.82美元/桶。布伦特7月原油期货收跌2.27美元，跌幅3.27%，报67.05美元/桶。两大指标原油均创下自4月初以来最大单日百分比跌幅。

　　金属市场

　　金价从稍早触及的一周低点回升，因美国公债收益率下跌增强了黄金作为通胀对冲工具的吸引力。现货金收盘报每盎司1,826.57美元，此前一度触及5月6日以来最低的1,808.44美元。美国黄金期货结算价上涨0.1%，报每盎司1,824美元。

　　铜价

　　铜价下滑，因美元走强，最大消费国中国贷款数据疲弱，且中国当局可能限制大宗商品价格的担忧引发了抛售。1557 GMT，伦敦金属交易所(LME)指标期铜下跌0.9%，至每吨10,350美元。

　　黑色、有色商品

　　截至5月13日下午收盘，国内商品期货多数收跌，黑色系集体回落，铁矿跌逾7%，动力煤、锰硅跌逾4%，焦炭、焦煤、20号胶跌超3%，沪镍、PTA、热卷、菜粕、淀粉跌逾2%。

　　▍监管出手降温

　　大宗商品价格暴涨之后大跌，其背后是监管出手降温。

　　5月10日，上期所、郑商所、大商所3家期货交易所陆续通过调整部分品种交易手续费、保证金标准及涨跌停板幅度等方式降低可能出现的风险。5月14日，国内钢铁重镇唐山市就钢铁价格约谈全市钢铁生产企业，要求规范价格行为，维护良好的价格秩序。

　　央行和国务院也关注到近期的大宗商品价格变化。央行在一季度货币政策执行报告中指出，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。

　　“上周大宗商品尤其是黑色系从大幅上涨到大幅下跌的切换点就是5月12日召开的国务院常务会议。国务院常务会议是我国宏观经济运行的主要监管机制之一，大宗商品价格上涨能成为会议议题，是比较罕见的事情，也说明政府对大宗商品价格上涨的重视。一旦国务院层面有所指示，市场预期将有相应的政策出台。故而，这一新闻发布的当晚，黑色系品种夜盘时段就出现下跌，之后持续下行，直到上周五收盘。”西南期货黑色系研究员夏学钊说。

　　除了高层喊话大宗商品价格和货币政策变化外，市场有关部门的介入，同样加剧了市场情绪的转变。先有上期所、郑商所、大商所3家期货交易所陆续通过调整部分品种交易手续费、保证金标准及涨跌停板幅度等方式降低可能出现的风险，后有监管部门约谈唐山钢厂，要求规范价格行为，维护良好的价格秩序。

　　▍短暂回调改变上涨的预期

　　中国央行在5月11日发布的一季度货币政策执行报告中指出，全球大宗商品价格上涨和通胀走高的主要推动因素有三：

　　一是主要经济体政府出台大规模刺激方案，市场普遍预期总需求将趋于旺盛；

　　二是境外疫情明显反弹，供给端仍存在制约因素，全球经济在后疫情时代的需求复苏进度阶段性快于供给恢复；

　　三是主要经济体中央银行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续处于极度宽松状态。

　　目前看上述三方面影响短期内难以消除，全球通胀中枢可能在一段时间里延续温和抬升走势。

　　尽管5月13日，国内商品期市收盘多数下跌，黑色系全线下跌。但是，多位采购大宗商品人士认为，短期内对于煤炭、铁矿、钢铁等商品价格上涨的预期仍然非常强，短暂的回调并未改变长期上涨的预期。

　　东吴证券首席经济学家任泽平分析认为，由于全球经济复苏的不同步，大宗商品价格上涨或维持高位的时间可能会被拉长到三到四季度。

　　央行指出，大宗商品价格上涨是阶段性供求“错位”的表现，若未来全球疫情能得到全面有效防控、新兴经济体生产供应能力恢复正常，则生产资料价格涨势可能放缓。全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。