【铝博士网】核心观点：当前时间我们旗帜鲜明看好电解铝板块，铝价有望突破13000，挑战14000：
一是供给收缩仍在继续，产量Q1负增长，复产全面低于预期；
二是下游需求出现回暖，产量同比下滑，导致库存持续下滑；
三是复产和新增产能投放不足，供给缺口依然显著；
四是现货市场维持升水，交易所库存持续下降，价格仍有上涨空间。
五是成本支撑逐步上移。
建议高度关注云铝股份（业绩弹性最大）、中孚实业、神火股份、中国铝业、南山铝业、新疆众和、焦作万方。
一、继续旗帜鲜明看好电解铝板块
我们自从1月底开始全面看好有色板块，旗帜鲜明推荐电解铝板块，认为铝是基本面最好的工业金属，有望涨至12500-13000元。
至今，我们已看到铝价从1万元/吨的平台涨至12270元/吨的高位，涨幅达20%以上，相关个股基本录得50%左右涨幅。
二、告诉你一个强悍的电解铝——宏观大势配合，供需面均超预期，铝价有望突破1.3万元/吨，挑战1.4万元大关！
1.供给收缩仍在继续，产量Q1负增长，复产全面低于预期。
2015Q4电解铝跌出历史大底之后，产能出现急剧收缩，开工率跌至80%，运行产能曾跌至2015年12月2912万吨的低位。
而目前，虽然价格出现了20%左右的上涨，但我们发现，供给收缩仍在继续，复产难以构成主流。
1）运行产能增加非常少。2016年4月份的运行产能仅升至3012万吨，仅比去年底低点增加100万吨。
2）产量在持续负增长。运行产能的下降已体现为2016年以来产量实实在在的负增长，这对原先动辄在10%左右的铝产量增速，是非常不容易的！
3）复产、新增产能投放非常缓慢。根据我们草根调研，未来半年之内，有可能复产和新增的产能的理论值在500万吨。
但由于受到电力供应、资金限制等因素制约，供给投放的进程将大概率低于预期，估计只有60%的新增供应能顺利释放。
2. 下游需求出现回暖，产量同比下滑，导致库存持续下滑。
1）下游需求出现回暖，下游铝加工企业开工率提升。包括铝型材、铝板带、铝线缆、再生和原生铝合金等方面，开工率提升后，加工企业备货提升。
2）4月份五地现货库存拐头下降，验证需求回暖和产量收缩的现实！
铝锭五地库存数据显示，往年1-5月份的库存应是逐渐堆积的，但从2月份开始，现货库存就已经出现低于往年水平，并在4月份开始拐头下降，这进一步验证了需求回暖和产量收缩的现实。
3、复产和新增产能投放不足，供给缺口依然显著
1）运行产能仍不足以满足消费。2015年Q4电解铝大量减产，产能还没有回复，2950万吨运行产能，现在也就是3100万，增加了100万吨运行产能。消费3350-3400万吨，至少还有300万吨的产能达产以后才能平衡。
2）电力成本、资金等因素制约，复产和新增产能有限。一是部分省份考虑下调电价补贴，提高复产成本。
近期青海省已开始考虑取消电价补贴，政府和电网认为铝价已经涨至12000元/吨附近，之前的政策需要取消，对未能复产的企业意味着复产成本上升，盈利空间压缩，复产难上加难。
二是资金因素压制明显。供给侧改革趋势下，银行对有色行业信贷收紧，也将压制电解铝复产。
三是新增产能投放有限。2016年新疆新增产能35万吨，主要体现在山东和内蒙，其他区域没有太多新增产能。
山东地区仅魏桥仍有空间，但环保等因素对魏桥发展也有限制，完成700万吨产能目标后，在手路条仅剩100万吨。
3）未来半年供给缺口依然显著。我们预计未来半年之内，有可能复产和新增的产能在500万吨，理论值。实际上收到电力供应、资金等因素制约，只有60%的产能能够运行。未来半年内市场仍将明显短缺。
三、铝价：现货市场维持升水，交易所库存持续下降，市场看涨情绪强烈
我们预计未来电解铝价格下行空间有限，上涨动力依然强劲。
一是电解铝价格成本支撑显著。今年以来随着氧化铝、煤炭等原材料价格上升，电解铝成本已逐步上移至11790元/吨，为铝价提供坚实支撑。
二是现货维持升水，铝锭持续紧俏。自2016年以来，随着供给去化和需求恢复，海外和中国铝现货市场均出现了明显好转，LME铝现货逐渐由贴水转向升水格局，最多时一度升水20美元/吨。上海现货则从4月以来持续升水，目前已升水15元/吨。
三是交易所库存持续下降，全球库存消费比已处于历史低位。LME铝库存由201
4年最高的547万吨下降至目前的271万吨，下降幅度近50%，已降至近6年来最低水平。
5、建议高度关注标的：云铝股份（业绩弹性最大）、中孚实业、神火股份、中国铝业、南山铝业、新疆众和、焦作万方。
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