铝棒增产叠加累库压力明显 铝价重心仍存下移可能

5月铝价震荡偏弱运行，26日收至18185元/吨，月度跌幅1.5%。

1．供给：据SMM，预计5月底国内运行产能得到一定修复下有望增至4100万吨，产量在346万吨附近，同比增长0.72%。其中国内待复产集中在贵州、四川等地，规模在18-20万吨；新增规划主要包括内蒙、四川存在35万吨待投产，推进速度暂不确定；减产预期来自山东地区产能转移以及贵州铝厂减产规模5万吨。

2．需求：5月传统淡季效应初显，各版块开工率均开始下调。国内铝下游加工龙头企业月度开工率下滑1.4%至64.1%。其中铝板带开工率下滑4.6%至74.8%，铝箔开工率下滑1.1%至80.3%，铝型材开工率下滑1%至67%，铝线缆开工率下滑0.4%至58%，原生铝合金开工率下滑1.2%至55%，再生铝合金开工率下滑0.2%至49.6%。铝棒各地加工费除河南地区持稳，新疆临沂广东下调20-90元/吨，包头和无锡上调50-70元/吨；铝杆加工费涨跌不一，内蒙广东地区持稳，山东河南下调50元/吨；铝合金ADC12及A380下调350元/吨，A356和ZLD102/104下调500元/吨。

3．库存：交易所库存方面，5月LME库存累库0.59万吨至57.55万吨；沪铝整体去库8.1万吨至15.49万吨。社会库存方面，铝锭月度大幅去库19.6万吨至65.7万吨；铝棒去库0.1万吨至14.13万吨。

4． 观点：美债上限问题未解，宏观不确定性较高。6月基本面转弱，传统消费淡季将至，尽管今年季节性淡旺季转换征兆不明显，但铝水比例走高，叠加铝棒增产及累库压力明显，目前从下游订单及开工表现来看需求难言乐观。随着西南正式进入丰水季，成本端预焙阳极和电价继续回落，铝价重心仍存下移可能。宏观面警惕突发事件扰动以及海外流动性问题，基本面关注西南水电表现以及后续实际消费兑现情况。