光伏出口告别退税红利，谁将受损？谁将受益？

　　光伏、锂电行业即将正式告别“退税红利”时代。

　　近日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（以下简称《公告》），明确自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，并将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。

　　分析人士普遍认为，本次政策是国家坚定推进“反内卷”、防止“内卷外化”的具体举措，政策连续性较强。取消出口退税有利于推动海外市场价格理性回归、降低贸易摩擦风险、缓解财政负担，短期内，虽可能增加企业成本、引发“抢出口”现象，但长期来看，将加速行业优胜劣汰与产能出清，推动行业从低价竞争转向高质量发展。

　　资本市场对政策的调整应声而动。从A股近两日表现来看，市场层面的分化已然出现：综合优势突出、掌握关键技术的龙头企业抗压性强，被视作长期受益者，获资金加码；部分同质化严重、业务单一的中小企业则面临严峻挑战，股价亦明显承压。

　　行业洗牌和落后产能出清已拉开序幕。

　　“反内卷”政策再加码

　　自2024年起，我国光伏产品海外市场呈“量增价减”态势，部分企业低价竞争且将出口退税额让渡给境外采购方，导致国内利润流失并增加贸易摩擦风险。2024年11月，财政部、税务总局发布政策，明确自2024年12月起，将光伏硅片、电池及组件出口退税率从13%下调至9%。

　　而本次出口退税政策调整是在2024年11月“下调退税率”基础上的进一步收紧与最终落地，标志着相关产品出口退税红利的全面退出。

　　中国光伏行业协会发文表示，尽管调整出口退税并非从根本上解决“内卷外化”问题的唯一手段，但从长期看，有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率。

　　“当前部分企业在海外市场的低价竞争中，将出口退税额度直接纳入议价让利空间，致使境外采购主体成为财政补贴的实质受益者，同时也加剧了我国光伏产品遭遇海外反补贴调查的风险。”开源证券分析师殷晟路表示，在此背景下，通过取消光伏产品出口退税，不仅能够引导海外光伏市场价格回归理性区间，降低国际贸易摩擦风险，还可有效减轻国家财政压力，促进财政资源更合理、更高效地配置。

　　国金证券新能源与电力设备首席分析师姚遥也认为，从本次一次性彻底取消光伏产品出口退税政策的决心来看，并结合国家知识产权局、工信部发布的《关于进一步加强光伏产业知识产权保护工作的意见》，当前我国推进光伏行业“反内卷”的手段或正逐步转向聚焦同质化竞争、“内补外（价格）战”等底层问题本质。

　　短期面临阵痛、长远出清落后产能

　　据SMM（上海有色网）测算，政策全面落地后，光伏及储能头部企业预计每年减少10-20亿元退税款，对应每块210R光伏组件出口利润将减少46-51元，光伏组件出口量下滑5%-10%。

　　但这并不代表利空。在国元证券国际分析师杨义琼看来，本次出口退税政策的调整短期是阵痛，长期利好光伏行业提升全球竞争力，有助于推动行业结束野蛮生长、迈向高质量发展。行业的投资时钟，正从“需求高增长”转向“供给优化”与“技术突破”双轮驱动的新阶段。

　　具体到产业链的各环节，杨义琼提出，短期内，电池环节遭受冲击最大，面临“先降后取消”的双重压力，直接增加成本，缺乏技术溢价的中小产能、老旧产能利润空间将被急剧压缩；光伏组件环节的短期成本压力也会集中体现，直接增厚出口成本，侵蚀毛利润。

　　“但对上游硅料硅片并无直接冲击。”杨义琼进一步表示，下游出清和整合将向上游传导，抑制产能盲目扩张，有利于上游多晶硅料环节价格稳定。

　　目前距离4月退税政策实施调整还有一段时间，中信证券电新行业首席分析师华鹏伟认为，海外终端企业将在这段窗口期内迅速增加订单需求，组件出口量有望迅速激升，组件排产或将拉动短期行业需求增长。

　　电池出口份额方面，杨义琼认为，2026年年底前，为利用6%的退税，一体化企业可能调整内部供应链，优先将电池片直接对外销售，而非全部用于内部组件封装，这可能导致电池出口份额出现阶段性提升。

　　“需要注意的是，市场短期可能出现的‘抢出口’行情，也将透支未来需求。”有业内人士提醒，因此，国内产能需要寻找新的需求平衡点。

　　从更长远角度看，华鹏伟认为，出口退税取消将迅速推高全球光伏组件价格，中国光伏组件低成本的优势将下降，尤其是对中小企业的影响更大。在此背景下，行业技术创新及品牌建设成为主要方向，BC（背接触电池）、TOPCon3.0（第3代隧穿氧化层钝化接触电池）等高效率组件有望获得更高的溢价，成为后续海外出口产品的主流选择。

　　电池企业方面，中信证券电池与能源管理首席分析师吴威辰认为，从影响来看，对于短期政策设置退税税率梯度式下降和过渡期的安排，企业可通过电池价格调整对冲影响；中长期来看，在海外拥有电池产能的中国头部电池企业有望进一步提升全球竞争力、获取更多的海外市场份额和更高的盈利水平。

　　太空光伏或成第二成长曲线

　　在全球AI（人工智能）大模型推动下，数据中心电力缺口日益凸显，进而催生出了将高算力卫星部署于低/中轨的“太空算力”新形态。

　　国内方面，北京加速布局太空数据中心，计划在2025-2035年分阶段部署大规模太空数据中心，支持未来“天基主算”；去年12月，晶科能源董事长李仙德提出，应探索太空光伏的市场机会，依托地面光伏技术积累切入航天能源赛道；天合光能董事长高纪凡也表示，公司将加快推进钙钛矿量产化商业化进程，开启太空光伏星际算力新纪元。国际方面，去年11月，SpaceX创始人埃隆·马斯克提出未来每年向太空部署100GW（吉瓦）的太阳能AI卫星能源网络的战略规划，同时表示太空光伏能够以最低的成本大规模驱动并运行人工智能。

　　看好光伏作为卫星供能来源的观点正愈发普遍。当前，不少业内人士及券商分析师均表示，太空光伏新技术衔接商业航天，或有望打开光伏需求新的增长空间。随着企业技术研发与场景探索提速，太空光伏有望从概念验证迈入爆发式发展期。

　　“太空光伏核心价值在于突破地面光伏的间歇性、能量密度与空间约束瓶颈，通过光伏组件（太阳翼）为航天器提供持续、稳定、高密度的清洁能源。”浙商证券研究所联席所长、机械首席分析师邱世梁表示。

　　从技术路线来看，光伏在太空工况下需要具备高效率、轻量化、强抗辐照以及强高低温耐受性。砷化镓电池是当前主流工程化方案，但镓资源的稀缺性推高了生产成本，目前太空光伏板造价高达1000元/W，远超地面光伏电站不到1元/W的水平。

　　中银证券认为，基础材料体系的变化，一方面反映出差异化需求，或将颠覆传统晶硅龙头厂商的领先地位，更强调电池、组件厂针对下游客户进行定制化开发，导致光伏产业链中不同层次企业的明显分化；另一方面，也体现了太空场景成本敏感度较低，为新材料企业创造新增长点，率先发展太空光伏的优势企业有望通过高溢价市场快速兑现利润，并在局部市场卡位开启新一轮成长期。

　　“不过，砷化镓的高成本以及‘锗’储量的极其有限无法应对大规模太空能源部署，因此当前产业链正积极寻找更具性价比的替代技术路线。”邱世梁提出，中期来看，P型HJT电池在薄片化适配度上有明显优势；远期来看，钙钛矿叠层电池是未来潜力的突破方向。

　　去年12月以来，商业航天概念走出强势的行情表现。姚遥表示，市场开始逐步认知到：太空光伏作为商业航天板块中的核心分支主线，具备价值量大、通胀趋势与高壁垒明确等逻辑优势。当前板块行情演绎开始呈现“由核心龙头向光伏设备、封装材料等环节扩散”的趋势。

　　不过，就现实情况而言，中银证券在最新发布的一份研报中分析称，由于现阶段发射火箭数量较少，因此我国太空光伏产业目前处于导入期，技术方案并不成熟，现阶段争论技术方案终局的意义不大，由于太空光伏属于航天应用，实验室条件具备稀缺性，应当更加关注厂商的真实供货经验以及供货渠道是否稳定。