沪铝闪现万八上方仅仅是因为传闻？

　　2月下旬，经过三周的强势上涨后，沪铝期货来到17500点一线附近。在该点位盘横一个半月之后，期价再次迎来突破，14日盘中一度升至18000点上方。

　　新疆铝锭限产的传言对铝价的拉动能持续多久？高铝价下，电解铝行业持续高企的利润需要警惕吗？沪铝强劲的上涨势头能持续多久？资深沪铝期货专家为您深入分析。

　　市场有新疆铝锭限产传言，但尚未得到相关企业证实？对铝价的拉动能持续吗？

　　申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：从目钢联从包括新疆有色协会、新疆其亚、神火国贸、新疆众和、新疆信发等处了解的情况看，目前企业尚未获得减产通知，因此我认为不太存在单纯的传言持续拉动价格的情况。铝价在传言下拉升一方面是利多情绪的积累下的释放，另一方面反映的是基本面的强势。

　　宏源期货有色金属分析师 朱善颖：新疆铝锭的传言目前来看还仅是消息炒作，相关企业均表示未接到通知，仅靠未证实的消息对铝价难以形成持续拉动。

　　浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：市场传闻新疆地区考虑从年度级别限制铝锭产量，但根据相关机构调研反馈，新疆当地有色协会及相关铝厂均未接到类似减产通知。参考2017年铝市供给侧改革对铝价走势影响，铝企停产传闻短期均造成盘面铝价出现不同程度上涨，但现货跟涨乏力导致铝价上涨持续性不佳。因此，参考2017年铝价走势，由于新疆限产铝锭传闻尚未得到相关企业证实，限产传闻或将再次推动铝价出现脉冲式上涨，但现货端制约或将再次出现，预计铝价难以出现持续性上涨机会。

　　铝锭社会库存出现下滑，下游需求表现如何？与往年相比有明显的旺季特征吗？

　　申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：从我们自贸易商渠道了解的情况看，目前铝下游消费略显疲软，与往年相比旺季特征不强，但是我认为后市的消费仍然有回升的可能。首先是从前两个旺季的铝消费来看，消费回暖较传统的周期有所延后。今年春节以来，国内铝锭社会库存较早出现回落，且累库幅度不高，显示下游消费存在支撑；另一方面，从境外库存流向以及国内的出口数据看，下游消费整体仍处于比较好的大环境中，因此我认为铝的消费在现阶段至少不会对价格形成拖累，二季度仍可以期待。

　　宏源期货有色金属分析师 朱善颖：铝棒库存自三月中旬就开始持续去化，铝锭库存在清明节后也确定拐点。目前下游消费有分化，以基建为代表的的投资类需求表现弱势，铝杆线开工及需求表现疲弱，但市场反应4月订单有回暖的迹象，家电、汽车等消费性需求延续高景气。整体来看，下游需求有旺季特征，但没有太多超预期的亮点。

　　浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：随着下游消费进入旺季，铝锭社会库存开始出现季节性回落。从下游反馈来看，前期铝价小幅回调后，下游企业采购情绪出现回升，铝锭现货贴水幅度亦开始缩窄。从开工率来看，3月铝线缆企业开工率回升至39%，同比增长5个百分点，铝型材企业开工率约为57%，较去年同期增长2个百分点，铝合金、铝板带箔产销量数据接近往年水平，铝市下游整体开工略好于去年，接近于历史同期水平。与往年相比，由于铝价处于近十年高位，下游企业仅维持刚需采购，而去年同期为大量囤货，今年铝市旺季去库幅度或将有所放缓。

　　高铝价下，电解铝行业持续高企的利润需要警惕吗？

　　申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：从目前的情况看，电解铝的高利润无需过于担心。首先供需上看，今年虽然供应有所增长，但消费预计增速整体会继续高于供应，且上半年供应增量偏低，因此二季度前利润大概率还是维持高位。三季度价格可能有所回落，届时铝锭利润情况需要关注氧化铝的供应变化。其次原料方面，氧化铝的供应虽然存在波动，但整体的规模依然明显偏高，不会对电解铝的利润形成趋势性压力。当然目前的电解铝利润几乎是处于历史高点，如果原料和价格出现风吹草动当然也会很容易出现调整。

　　宏源期货有色金属分析师 朱善颖：短期电解铝行业的高利润有望继续维持，氧化铝受制于自身基本面，价格预计低位震荡为主，成本的低位利于电解铝行业维持高利润。长期在“碳达峰”“碳中和”的政策背景下，冶炼行业会增加额外的碳排放和交易成本，冶炼行业的高利润有一定风险。

　　浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：由于铝价持续上行，而氧化铝等原料价格持续低迷，当前铝企生产利润超过4000元/吨，高利润推动国内电解铝产能利用率上涨至93.8%，创下近十年高位。后市来看，电解铝企业投/复产产能持续增长，河南、甘肃、四川等地均有铝企复产计划，高成本地区电解铝产能复产或将拖累铝企生产利润。但是，由于铝市供给侧改革政策锁定全国电解铝产能天花板，而碳中和相关政策对内蒙等地区影响逐渐显现，因此新增产能投放或将不及预期，铝市整体运行产能料将维持缓慢增长节奏，高利润对铝企新增产能投放整体影响相对有限。

　　目前沪铝风头正盛，期价一度突破万八一线，再创多年高位，强势姿态能延续吗？

　　申银万国期货研究所有色金属研究员 王云飞：我认为目前的商品价格走势较好，虽然前期出现回调，但强势品种回调还是不够，因此短期修复的压力还是存在的。但是回到电解铝的情况，目前无论是库存、季节性还是市场对政策的担忧来看，几乎没有什么明显的利空来打压，因此价格二季度偏强运行的可能性还是比较大的，不排除进一步上涨打开新平台的可能性。

　　宏源期货有色金属分析师 朱善颖：作为一个供给、需求同时受益于碳中和的品种，我们倾向于年内铝价会呈现温和上涨的趋势，价格重心有望震荡上移。从节奏上看，二季度可能出现的抛储是的价格风险，尤其在目前高层发话的背景下，市场对窗口指导的担忧加强。但抛储仅是短期冲击，不改变基本面长期向好的趋势，因而价格若出现短期冲击，反而可能成为年内较好的买点，年内我们认为沪铝上方有望触及万九一线。

　　浙商期货研究中心金属高级分析师 蒋欣彬：今日沪铝价格一度突破18000一线，主要受新疆铝企限产及铝锭去库等因素推动。目前来看，随着下游需求进入旺季，下游企业采购意愿回升，国内原铝持续去库状态有望延续，铝市供需基本面维持边际改善节奏，但高铝价压制下游采购意愿，产业链价格传导或将难以保持顺畅。后市来看，内蒙地区双控政策已对当地原铝产能运行造成实质性影响，参考2017年铝市供给侧政策相关影响，碳中和相关政策或将继续影响现有产能运行，供给端收缩预期或将令铝价持续获得较强支撑，后期铝价仍有望维持强势。