电解铝大幅度限产 供给侧改革有望赶超预期

　　6月20日，有色板块逆势领涨，其中，涉及铝的个股涨幅靠前，云铝股份上涨4.55%，南山铝业上涨3.09%、中国铝业上涨2.52%等。目前国内电解铝供给过剩加剧，倒逼供给侧改革政策落实。安信证券有色分析师齐丁表示，电解铝供改已现政策拐点信号，是确定性强、预期低，并且处在底部区域的板块，目前时点性价比最好，建议关注中国铝业、云铝股份、神火股份。

　　大幅度去产能

　　据百川资讯，6月20日，山东魏桥集团旗下电解铝开始实施减产，减产量25万吨，预期10日内减产完成。这进一步显示出电解铝供给侧改革在推动过程中。

　　6月16日，新疆印发清理整顿电解铝违法违规项目专项督查方案的通知，整顿范围包括2013年5月之后新建的违法违规项目，督查时间为6月20日-25日。据了解，随着国内电解铝产能的西移，新疆已经成为国内电解铝生产大省。2016年，新疆地区电解铝产量635.6万吨，占国内产量的19.4%，为国内电解铝生产第二大省。

　　有行业人士透露电解铝违规产能时间表：地方核查，在6月30日前完成；专项抽查在9月15日前完成；督促整改在10月15日前完成。

　　齐丁表示，6月底之前，地方政府对电解铝违规产能进行专项督察，上报省内违规产能结果，政策严肃性将得到维护。新疆东方希望80万吨关停势在必行，山东魏桥、信发也会逐步关停，再考虑到9月份左右，叠加环保、产业链冬季补库，政策落地行情进入配置期。

　　海通证券研报同样显示，若违规产能完全关停，叠加上自备电厂核查和采暖季停产，预计电解铝供需将大幅改善，利好铝价。而山东电解铝关停产能预期刺激铝板块，如云铝股份，中孚实业，南山铝业。

　　板块迎来政策拐点

　　其实，经历了5月份的政策空窗期，进入6月，电解铝供给侧改革再次迎来多部门相关行业政策。

　　比如，环保部引发《关于京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值的公告》，从6月1日起，京津冀及周边地区执行大气污染物特别排放限值；电改配套文件《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》提出自备电厂与公用电厂同等管理，必须承担基金和政策性交叉补贴；水利部印发《关于严格水资源管理促进供给侧结构性改革的通知》指出要加强产能过剩行业项目取水许可和入河排污口设置审批管理。

　　光大证券有色分析师李伟峰认为，同一时间段多部委联合发文力挺过剩产能供给侧改革，本轮电解铝供给侧改革正逐步上升至多部门联合行动，电解铝产能退出有望超出市场预期。

　　齐丁表示，电解铝供改是目前确定性强、预期低，目前在底部区域的好板块，目前的风险收益比最好，建议开始关注。考虑到氧化铝已经反弹，中国铝业在当前位置上配置价值最佳，而神火股份在煤价起来后，不仅煤炭业务受益，而且会推升铝价，同样值得关注。

　　此外，1-5月份，中国原铝产量1386万吨，累计同比增长8.8%，累计同比增速继续回落。广发证券认为，未来随着供给侧改革的进行，中国原铝产量将进一步下行，对铝价形成支撑，预计三季度铝价或上行，建议重点关注铝板块的云铝股份、中国铝业等。