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7月铝月评:期铝或延续高位震荡格局 淡季效应下现铝消费恢复仍需等待
来源:铝博士网 时间:2017-08-03 12:52 浏览次数:1
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  【铝博士网】宏观经济分析:

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  本月美元指数的意外走弱出乎市场的意料。月中耶伦的讲话发言偏鸽派,称美国通货膨胀尚存不确定性,未来加息的空间不大,但依然相信偏低的失业率会推高薪资和物价水平。消息一出美元指数应声大跌。更令美元指数雪上加霜的是,特朗普的“通俄门”疑云再起,目前联邦调查局已经将调查范围扩大到特朗普的家人们,加上本月17日特朗普的新医改法案再遭重创,市场再度燃起对特朗普对国会掌控力不足的疑虑,担心医改这一“头炮”未能打响后,后来的税改计划恐怕将会遇到更大的阻力。这令疲弱不堪的美元指数再遭重创,截至7月25日最低收报93.799点,是继2016年6月以来的新低。

  而此消彼长的是,欧元兑美元的汇率正在节节攀升。欧洲央行主席德拉吉日前表示对欧元区经济“非常乐观”,并提及最早秋季讨论QE细节,这也间接为美元指数带来了阻力。有数据显示,今年以来欧元区股市正涌入大量资金,而与之相对的是,6月下旬以来,被赎回的美股基金规模却达到了200亿美元,显示目前国际热钱的流向正逐渐从美国流向欧洲地区,虽然从7月份欧元区的PMI来看,欧元区的复苏势头正有所减缓,但在法国德国两大“火车头”优良的经济表现以及资金流入速度增多等因素带动,中长期仍然可以谨慎看好。因此短期来看,美元的走势恐怕仍然不容乐观。诸如花旗银行等机构投资者也向市场发出建议暂时减持美元,因美元的弱势或会延续。我们预料在特朗普目前“麻烦缠身”,美国经济数据表现疲弱,以及耶伦对美元的鸽派言论“三座大山”拖累下,美元指数下月延续弱势的几率依然较大,下月或将在92-94点区间运行为主。

  中国方面,7月份公布了2季度的GDP数据为6.9%,经济的强韧程度超出了市场的预期。其中进出口的造好是支撑其表现强劲的重要原因。而传统的投资拉动增长模式在倡导经济转型的中国,目前的依赖程度也在逐渐减弱。上半年固定资产投资实际增速仅有3.8%,比GDP增长速率要低,中国经济还是在进入2017年以来首度出现此种情况,说明了目前中国经济的转型大计已经初见成效。而在工业增加值中,上游行业的占比也在逐渐下降,设备制造相关行业的占比持续上升,工业结构正在悄然发生变化。钢铁,煤炭和石油等基本工业品所占工业增加值的比例正在下降,取而代之的是通用设备、专用设备、汽车、计算机等高级工业品的比例正在稳步提升。中国政府一直提倡的工业转型升级战略正在一步一个脚印向前迈进。

  进入7月后资金面也延续了相对宽松的情况。虽然数据显示6月份中国的M2余额为163.13万亿元,同比增长9.4%,继续刷新历史新低,这也显示了国家在上半年去杠杆的成效。但下半年开端后,国家去杠杆政策有一定“松绑”的迹象,流入股市和商品市场的资金又开始有增多,对7月份金属的整体走强起到了一定的作用。但我们认为这并不代表央行货币政策将从此走向宽松,其主要原因或是对今年上半年金融强监管政策的一种暂时性的缓冲,既体现了目前央行货币政策不松不紧的思路,又能为下半年开幕的“十九大”创造良好的政策环境。在月内召开的中央经济局会议中,对二季度GDP保持6.9%的增长率给予了高度评价,短期内稳增长并不会是政策重心,但这也意味着,在经济增长目标得到保证的前提下,宏观经济有充足的理由继续围绕“强监管,防风险”展开的同时,平抑资金面的波动,在“十九大”召开前做好维稳工作。因此我们预料下半年资金面适度偏紧的状态仍会得到延续。

  基本面分析:

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  6月份的期铝呈现探底回升的特征,加之对下半年供给侧改革或会缩减电解铝供应的乐观预期,6月份电解铝的产量不降反升。据国家统计局数据显示,中国6月份的电解铝产量为293万吨,同比环比均实现了增长。在新疆地区早在6月便以受困于违规产能被查处的问题时,其他省区的生产很好地补上了这一缺口。

  但正式进入下半年之后,供给侧改革的大旗再度高举,国内山东和新疆两大电解铝生产大省产能受到了较大的影响。新疆方面,7月1日东方希望关停违规在产33台电解槽(约5万吨/年产能),并在7月20日关停了全部520台电解槽(产能80万吨/年),新疆杰润目前涉及15万吨在建的违规产能和35万吨建成违规产能。山东魏桥铝业则开始实施25万吨的减产计划。更有消息传出,中国第二大电解铝企业山东信发集团有限公司目前有110万吨高纯铝项目自2014年投产以来至今未有发改、环保部门的相关手续,该产能占目前山东省总产能的近10%。但月内电解铝尚有产能增复产,除内蒙古华云新材料有限公司78万吨新产能将陆续通电投产外,甘肃东兴、云南曲靖、博眉铝业等复产产能相继投放市场,抵消了山东魏桥、新疆希望以及新疆嘉润的减产产能影响。

  6月份铝土矿的进口量为689.3万吨,同比环比均实现了较大的增长。其中氧化铝价格是其中举足轻重的因素。6月份电解铝厂的复产增大了对氧化铝的需求,加上之前氧化铝厂的联合减产成功促使氧化铝触底反弹,生产的利润空间有了极大的改善,这也促使铝土矿的进口量节节攀升。但进入7月份后,随着部分电解铝厂的减产,氧化铝的需求增长空间是相当有限的,这可能会一定程度上对氧化铝的价格形成打压。

  因此我们预料7月份国内的电解铝产量并不会出现大幅度的缩减。但随着供给侧改革的深入,以及10月份北方减产计划的开展,电解铝的产量增长的步伐将会逐渐放缓。

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  据国际铝业组织(IAI)数据显示,6月份除中国外的全球电解铝产量为210.8万吨,日均产量为70300吨。日均产量环比与同比均实现了增长。虽伦铝在6月处于低位运行,但并未有明显打击到国外电解铝厂的生产意愿,对铝价后市的看好或占据了重要的因素。美国铝业第二季季报指出,目前海外电解铝仍存在140-160万吨左右的供应缺口,对铝价走高具有积极的意义。而在7月美铝宣布重新启动其在美国印第安纳州的三个系列电解槽,启动之后年产量将达到16.14万吨。虽从产量来讲对全球影响微不足道,但美铝自2008年铝价高位以来已经关闭了169.3万吨电解铝产能,此次复产的动作向业界发出的积极信号值得关注。相信在如美铝等行业巨头的引领下,未来将有相当一部分的电解铝厂跟进增复产计划,下半年国际电解铝产能有望继续回升。

  铝的消费

  房地产

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  据国家统计局数据显示,2017年1-6月,全国商品房销售面积为74662万平方米,同比增长16.1%,增幅较1-5月扩大1.8个百分点;销售额为59152亿元,同比增长21.5%,较1-5月扩大2.9个百分点。

  通过对数据的深入解读,我们发现在国家的严控政策下,一二线城市的商品房成交数据持续疲弱,但以三四线城市为主的中西部地区表现则依旧较好,增长率明显比东部地区高出不少。在冲半年度销售的背景下,开发商入市意愿增强带动销售得以回升,中小房企销售面积增幅较百强房企快,是6月份销售超预期的主因。

  同时随着国家针对低库存城市加大土地供应的力度,1-6月全国房地产新开工同比增加10.6%,增速较1-5月上升1.1个百分点。其中6月单月增速14.0%,较5月上升8.8个百分点。土地供应的增加预计将对2017年的土地购置、新开工进而对投资形成提振。

  展望未来,由于目前国内房地产热点城市仍受制于较紧的调控政策,预料该部分城市贡献的销量将会逐渐下滑,三四线城市在去库存政策的支持下,或仍将保持现有的成交走势。但在低库存城市一定程度上放开土地供应量的情况下,中长期房地产新开工率或会维持向好的态势。

  汽车

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  据中国汽车工业协会数据显示,2017年6月份全国生产汽车16.74万辆,环比增长3.86%,同比增长5.42%;销售217.19万辆,环比增长3.62%,同比增长4.54%。从数据上看,乘用车产销增速同比下降明显,商用车增速明显高于同期。

  我们发现购置税减半的政策自今年“腰斩”后,对汽车市场的刺激力度正在进一步减弱。6月份是汽车消费的淡季,但同比数据都有一定的降低。而商用车的增速则得到了维持,各地愈演愈烈的限载政策提升了车队的购车动力,从而也将带动铝合金货架的生产销售。

  同时中汽协还公布了2017年6月新能源汽车的产销数据。6月份新能源汽车产销分别完成了6.5万辆和5.9万辆,同比分别增长43.4%和33.0%。其中纯电动汽车产销分别完成5.4万辆和4.8万辆,同比分别增长52.9%和41.4%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.1万辆,同比分别增长10.1%和5.3%。新能源汽车的增速依然喜人。

  新能源车的大规模应用似乎已经是时间问题。目前欧洲多个国家开始有意出台淘汰传统燃油汽车的时间表,有意让新能源汽车全面取代传统动力汽车。而国内则在以快递业为排头兵,开始了新能源汽车的革命。如中通快递就率先引入了一批新能源快递派送车。随着在专业领域逐渐引入新能源汽车,汽车铝合金轻量化部件的未来将更加广阔。

  出口

  纵观6月份的铝出口数据,铝合金和铝材出口都实现了一定的增长,其中6月份出口铝合金55858吨,同比增长9.86%,铝材400000吨,同比增长5.9%。在国外出口铝环境正在逐渐恶化之时,目前中国铝材出口受到的影响还是比较有限的。

  但需要注意的是,美国方面一刻都未放松对中国铝行业可能的制裁。近期美国铝业提高了中国铝供应过剩预估,这家美国最大铝生产商在季度业绩说明会上表示,中国铝供应过剩规模将达到220万至240万吨,高于4月份预估的190万至210万吨。有观点表明,这将进一步支持特朗普政府打压中国进口的努力。而特朗普本人也是屡屡在推特发声:“不喜欢钢铁和铝倾销!”此前也有媒体提到,特朗普和其部分高级顾问正在考虑对进口钢铁产品征收关税,并且征收范围可能会扩大到其他进口产品,例如铝。因此未来中国的铝材出口仍需要多加小心,警惕贸易摩擦的升级。

  行情回顾:

  伦铝行情分析:

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  伦铝在第三季度的开端总体呈现宽幅震荡的格局。第三季度日本敲定的铝升水大约在每吨118-119美元,相对第二季度有所降低,这也从侧面说明了国外铝消费也在步入淡季。

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  这也一定程度上打压了伦铝向上的动能。从K线图来看,伦铝进入7月中后段之后,日K线都有伴随着较为可观的上影线,在美元显得弱势的7月,伦铝并未有借势走高,反而有高位抛压的现象,显示多头在基本面压力下,对后市的信心显得不足。虽然LME库存目前正在经历2008年以来的低位,但下降的势头已未有此前般强劲,对市场的作用也从刺激走高逐渐转为筑底。

  从技术面来看,伦铝目前仍站在各路均线之上,筑底现象明显,上方仅剩布林线上轨造成阻力,MACD显示目前市场多头稍占主动,指标在0轴以上徘徊,KD20指标在高位区间横盘运行为主,显示短期来看,伦铝延续高位区间震荡的概率较大。

  因此我们预料,8月份伦铝将会延续高位震荡,弱势的美元和中国供给侧改革将会为伦铝起到筑底作用,但基本面供应短缺不再将限制其上方区间,预料运行区间将在1880-1970美元。

  沪铝行情分析:

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  沪铝进入7月后表现出震荡上行的格局,总体形态较外盘强势。供给侧改革的助推是其中的重要原因。不过虽然沪铝在月内一度最高达到14645元,创4月份以来的新高,但其实沪铝并未能真正站稳14500元上方,多头在此线之上是有逢高获利的意愿的。而在月末资金面回笼的压力下,临近月底沪铝出现了一定的阴跌。

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  与LME铝库存屡创新低不同,上期所的铝库存正在逐渐攀升。截至7月28日,上期所铝库存为456362吨,创出了2013年来的新高。而截至7月27日的全国5地铝锭库存显示为128万吨。伴随着下游消费的疲弱,基本面的压力依然较大。

  但沪铝今年以来的行情总体来看与库存量成正相关关系。在库存量继续攀升的7月,沪铝的交易重心已经移至14000元以上,供给侧改革带来的乐观预期给市场带来的上行力度是相当可观的。下半年供给侧改革的力度恐怕会继续加码,加之下游铝型材厂家对下半年铝材消费的乐观预期,我们相信若国内电解铝违规产能查处继续扩大的话,沪铝有向上挑战15000元的可能,即使政策面效果未如理想,14000元一线也将成为当前铝价的强支撑点。

  技术指标来看,目前沪铝下方有20日均线支撑,上方5日,10日两条均线形成一定阻力。MACD红柱缩短,指标上方形成死叉,KD20指标死叉向下,显示短期沪铝或将表现较弱。

  因此我们预料,进入8月之后,沪铝将会在14000-15000元区间震荡为主,关注供给侧改革的进展。我们相信中长期在供给侧改革继续深化的情况下,铝价依旧还有上行的空间。

  现铝行情分析

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  铝消费淡季继续深入,7月份下游用家的采购意愿也延续低下,伴随着进入7月份期铝的突然走强,备库的需求也基本消失殆尽,市场总体成交的情况未有太大起色,交易多以中间商套利盘入市为主。

  讲到套利盘,期铝在7月初走涨时,华东地区的大贴水状态吸引了大量中间商套利盘入市,这也导致了临近交割日时华东地区的贴水急剧缩小,交割日时沪粤两地的价差已经基本持平。交割日之后两地的实际价差再度转入百元以内。

  造成两地价差缩小的原因,一大部分原因是因为需求不畅。据机构监测,截至7月27日,国内5地电解铝库存为128.3万吨,从整个7月份来看一直处于上升的势头。这也从侧面说明了目前需求淡季消费不畅。

  本月份的供给侧改革对上游铝锭的发货有很大的影响。以东方希望为例,7月初就传出了停止铝锭和铝棒往新疆外发货的消息。而在上游货源有收紧的情况下,与华东地区拉不开价差的华南地区到货继续减缓,因此即使下游消费不畅,华南地区的铝锭库存仍有小幅下降。事实上在库存的此消彼长状态下,临近月底两地的价差已经再度拉开。

  不过即使目前的铝消费情况不畅,不少厂家对后市仍是充满信心的。虽然目前是铝型材生产的淡季,但求购挤压机的厂家数量依然不少,挤压机厂的订单已经基本排满。他们普遍认为,进入下半年后铝材的生产仍将是有利可图的。

  我们预料进入8月份之后,现铝的消费状况或仍难有大幅度的改善,但在供给侧改革号角持续吹响的情况之下,现铝价格受供求关系影响的幅度可能未如想象中大,事实上今年的大多数时间下即使库存压力较大,但现铝价格受打压的程度还是相对较为轻微的。而在两地差价未能回归到150元以上时,是难以刺激铝锭大量南下的,因此进入8月后,华南地区的铝锭库存或仍会维持窄幅增长的状态。

  铝棒市场本月的表现也并未有明显的起色。铝棒加工费本月持续在300-400元附近震荡,与铝锭类似,铝棒的销售状况也显得较差,库存也在节节上升,从上月底的5.62万吨上升到超过9万吨的水平。这也为铝棒加工费带来了一定的压力,始终维持低位震荡的状态。汽运铝棒也因此不愿发货往华南地区,这对华南地区铝棒去库存还是能起到积极意义的。我们预料进入8月铝棒市场将会延续较为一般的状态,但8月过后即将进入传统旺季,相信中长期来看,铝棒市场的总体情况将会有改善。

  废铝市场

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  废铝市场进入7月份的状况有了很大的改善。早在6月底,部分分拣场负责人就有看涨铝价的心态,开始有囤货的动作。但即使下游分拣场已经蠢蠢欲动,废铝的价格并未有因此表现过分的水涨船高,目前生铝和熟铝的市面实际成交价仍然比报价要低数百元,进入7月之后铝价走高的态势更加明朗之后,更多的分拣场进入市场买货,询价和成交都明显增多。部分分拣场负责人乐观预计国内铝价接下来有机会上升到15000元以上的水平,随着成交的增多,实际成交和报价之间的价差终会被抹平,而这已经就出现了几百元的利润了,即使铝价走势未如理想,这部分的利润也是相当可观的。

  有消息指出,中国有色金属工业协会再生分会已经接到通知,明年底废五金包括废电线、废电机马达,散装废五金将禁止进口。据悉消息基本属实,并将会在2018年底执行。我们认为短期内对废铝市场的影响是较为有限的,因其主要是关于废铜进口的限制。但就目前来看,海关对于固体废物进口仍然处于高压态势,早段时间的“绿篱行动”等就是海关加强这类物资进口监管的典型。目前一些低金属点数的固体废物仍然是十分难以进口的,但暂时来讲对废铝市场的供应仍未造成较大的影响,海外订货方面也基本正常,只是此前能够用七类批文进口的部分废料现在需要转用六类批文才能正常进口,清关的费用随之有一定的增加。




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